هل الاكتتابات العامة التقليدية "ميتة"؟ داخل السلسلةSTO هو المستقبل؟

ترجمة وتنظيم: بيتبوش نيوز

قد يكون عصر الاستحواذ التكنولوجي قد انتهى، ولكن عصر التشفير قد بدأ فقط.

بسبب تأثير السياسة الجديدة الشاملة، أصبح من الأصعب على الشركات الناشئة الخروج من خلال طرح أسهمها العامة (IPO) أو الاندماج والاستحواذ، لكن طرح الرموز الأمنية المدعومة بحقوق الملكية على الإنترنت (STO) أصبح أسهل، لماذا؟ سنوضح ذلك في هذا المقال:

1) تصبح الطريقة IPO صعبة

لقد جعلت قواعد ساربوكس-أوكسلي للجنة تداول الأوراق المالية الأمريكية (SEC) الصعوبة المفرطة في قائمة الشركات الصغيرة لعقود عديدة. كانت هذه القواعد تهدف في الأساس إلى منع وقوع حادثة مماثلة لحادثة إنرون، لكن دون جدوى (ولم تمنع الأزمة المالية). ومع ذلك، فقد أدت إلى انخفاض عدد الشركات المدرجة في الولايات المتحدة إلى النصف من ذروتها في عام 1999:

! [الاكتتابات العامة التقليدية “ميتة”؟] هل STO على السلسلة هو المستقبل؟ ](https://img.gateio.im/social/moments-cb4817cede6491dbfea31a4409bfe985)

2) وأصبحت عملية الاستحواذ أكثر صعوبة

لذلك، اعتبارًا من منتصف عقد 2000، اعتُبر تقليديًا أن شركات التكنولوجيا يجب أن تظل في القطاع الخاص لفترة أطول. وبما أن الإدراج العام يصبح أصعب، أصبحت عمليات الاستحواذ الطريق الرئيسي لخروج الشركات الناشئة في قطاع التكنولوجيا المدعومة برأس المال الاستثماري. وخلال هذه الفترة التي دامت حوالي 20 عامًا، حدثت حالات خروج ضخمة مثل Instagram (10 مليارات دولار) وOculus (20 مليار دولار) وWhatsApp (190 مليار دولار).

ومع ذلك، منذ قيادة لينا خان للجنة التجارة الفيدرالية (FTC)، تم إيقاف عمليات الاستحواذ الكبيرة بحجة “زيادة التنافسية”، والسبب هو منع الأسماك الكبيرة من أكل الأسماك الصغيرة. هذا هو السبب (الظاهر) وراء ضرب هيئات الرقابة المشتركة في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة والمملكة المتحدة للاستحواذ على فيغما من قبل أدوبي، على الرغم من أن هذا الاستحواذ كان يجب أن يكون خروجًا هائلاً وتوفير الأموال للعديد من الشركات الناشئة:

! [الاكتتابات العامة التقليدية “ميتة”؟] هل STO على السلسلة هو المستقبل؟ ](https://img.gateio.im/social/moments-1492d0d117c4e08a332c9c0a619e85df)

منطق خان في الجذور هو خاطئ، لأن عندما تقوم الشركات الكبيرة بشراء منافسيها الصغار بأسعار مرتفعة، فإن ذلك في الواقع يعتبر استسلامًا - وهو إدخال كميات هائلة من رؤوس الأموال في نظام الاستثمار الخطر لخلق المزيد من هذه المنافسين. إذا تم تقليل هذا النوع من الخروج (سواء كان ذلك من خلال الطرح العام الأولي أو الاستحواذ)، فإن شركات التكنولوجيا الناشئة لن تتمكن من الحصول على رؤوس الأموال، وبالتالي لن يكون هناك منافسة.

3) الحكومة الجديدة لترامب لا تزال تعارض عمليات الاستحواذ!

كان العديد من الخبراء في مجال التكنولوجيا يعتقدون أن الحكومة الجديدة ستكون أكثر ودية تجاه عمليات الاستحواذ. ولكن المفاجأة كانت أن الحكومة الجديدة قبلت منطق لينا خان - وبدا أنها تواصل سياستها:

! [الاكتتابات العامة التقليدية “ميتة”؟] هل STO على السلسلة هو المستقبل؟ ](https://img.gateio.im/social/moments-d7673a2da0d4b70141c21e60344c069f)

أعتقد أن هذا يرجع جزئيا إلى العداء القبلي (المفهوم) الذي يشعر بهم تجاه الشركات التكنولوجية الكبيرة في الانتخابات العامة لعام 2020 التي دفعتها وسائل الإعلام. ولكن ما لم يحدث تغيير، فإن هذا يعني أن صفقات الاستحواذ التكنولوجية لن تعود.

وفي هذا الصدد، استمرت الحكومة الجديدة في سياستها المعادية للاستحواذ التي اتبعها بايدن في جانب آخر. حيث قام بايدن بمنع شركة الصلب اليابانية نيبون ستيل من الاستحواذ على شركة الصلب الأمريكية يو إس ستيل، وظلت الحكومة الجديدة على هذا المنع. ومع ذلك، يبدو أنهم قدموا مسارًا مختلفًا، أي أن يقوم نيبون ستيل بالاستثمار في شركات أمريكية دون امتلاكها.

بأي حال من الأحوال: سواء كانت شركة كبيرة أم أجنبية، فإن شراء شركة أمريكية ليس سهلاً. والاستحواذ ذاته صعب بالفعل. إنه مثل الزواج الآن، إنه مشروع كبير. إذا قمت بإضافة مخاطر حكومية غير قابلة للتنبؤ على صفقة معقدة بالفعل، فإن العديد من عمليات الاستحواذ قد لا تأخذ بعين الاعتبار.

4) ولكن تم فتح نافذة التشفير

ومع ذلك، عندما يغلق الحكومة بابًا، فإنه في بعض الأحيان تفتح نافذة. على الرغم من أن الاكتتاب العام لا يزال مكلفًا، وعلى الرغم من أن عمليات الاستحواذ أصبحت أكثر صعوبة… إلا أن الحكومة الجديدة فعليًا قد خففت من تنظيم العملات المشفرة من خلال إطلاق عملة Meme الرئاسية والأوامر التنفيذية المحبة للتشفير.

على الرغم من أن لا يعرف الجميع بعد ما هي القواعد الجديدة، إلا أنه إذا كنت قادرًا على إصدار عملة Meme غير مدعومة، فمن المرجح تقريبًا أن تكون قادرًا أيضًا على إصدار ICO مدعومة بحقوق الملكية، المعروفة أيضًا بإصدار الرمز الأمني (STO)

! [الاكتتابات العامة التقليدية “ميتة”؟] هل STO على السلسلة هو المستقبل؟ ](https://img.gateio.im/social/moments-92d2804fcf07a04869eea16834e08afe)

في الواقع، يتماشى STO في الواقع مع رؤية الحكومة، أي “يجب على العالم استثمار الرموز التي تأسست في الولايات المتحدة”، و"يجب أن تكون الكيانات الصغيرة قادرة على الاستقلال لفترة أطول."

هل تتذكر فكرتهم بأنه لا بأس أن تستثمر نيبون ستيل في شركة الصلب الأمريكية، ولكن ليس من المقبول امتلاكها؟ قد تكون هذه طريقة لحل المشكلة. إذا كنت لا تسمح لشركات التكنولوجيا الكبرى بالاستحواذ على شركات التكنولوجيا الصغيرة ، فأنت بحاجة إلى السماح للأخيرة بزيادة رأس المال بطريقة ما من أجل التنافس مع شركات التكنولوجيا الكبرى.

لذلك، يجعل العالم يستثمر فيها على السلسلة بدلاً من امتلاكها، تمامًا مثل استثمار صناعة الحديد اليابانية في شركات الصلب الأمريكية. تمامًا مثلما يستثمر Masa والمملكة العربية السعودية مئات البلايين من الدولارات في الشركات الأمريكية دون امتلاكها بالكامل.

هذا هو نوع من الفوز المالي المزدوج، مع الحفاظ على السيادة.

وبالإضافة إلى ذلك، في نظرية الأمور، يمكن للشركات الصغيرة (مثل المطاعم وما شابه) أيضًا القيام بعمليات العرض الأمنية للرموز. من الناحية النظرية، يقلل STO من تكلفة الرأسمال اللازمة للإدراج في الأسواق من ملايين الدولارات إلى الصفر. ولكن في هذا النوع من الأسواق، يتعين عليك تطبيق آليات جديدة للرقابة اللامركزية، تشبه تقييمات النجوم وحظر المتطفلين والمتصرفين السيئين في Uber/Airbnb/Amazon.

5) من لانزهو الى سلسلة الكتل

بغض النظر: هناك العديد من التفاصيل التي يجب حلها في تسجيل حقوق الملكية على السلسلة وإجراء إصدار عام عالي الثقة (مع فترة قفل وما إلى ذلك).

لكن هذا في نهاية المطاف هو المكان الذي نريد الذهاب إليه. لم تعد كاليفورنيا الوجهة الوحيدة للتشغيل، ولا يعد ديلاوير أفضل موقع للتسجيل، ونيويورك لم يعد مكانًا حضاريًا يمكن الاعتماد عليه.

انتهت عصر لانزو ، لكن تتصاعد تكنولوجيا سلسلة الكتل.

لأنه على ما يبدو، يجب على شركات الإنترنت أن تكون موجودة على السلسلة بشكل أصلي على الإنترنت وأن تكون قادرة على الوصول إلى أسواق رأس المال بحجم الإنترنت من خلال التشفير. في الواقع، على الرغم من أن عدد الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك تنخفض باستمرار، إلا أن عدد الأصول الرقمية التي تم إدراجها على الإنترنت تزداد باستمرار.

لذلك، أود أن أقول لأصدقائي في مجال التكنولوجيا: نعم، قد تكون نوافذ الطرح العام الأولي للتكنولوجيا والاستحواذ قد أغلقت، ولكن نوافذ STO التكنولوجيا قد تكون مفتوحة بشكل كبير.