المستثمر الأسطوري غراهام يحذر: انهيار سوق الأسهم الأمريكية في الطريق

مصدر: بيانات Jinshi

في إحدى المحادثات، قام المذيع بإجراء مقابلة مع جيريمي غرانثام، مؤسس شركة GMO المشتركة والمعروف بتوقعاته الدقيقة لفقاعة السوق.

استنادًا إلى خمسين عامًا من الخبرة في الاستثمار، يحلل جرانثام الموضوعات الحالية مثل “الفقاعة الكبيرة” ومشاكل التحول الأخضر وأزمة السكان، ويحذر بشدة من الأسهم الأمريكية. فيما يلي اقتباسات مختارة من الحوار.

سوق الأسهم الأمريكي: فقاعة فائقة غير مسبوقة

طالب: لقد توقعت سابقًا أن الأسهم الأمريكية ستواجه تصحيحًا كبيرًا، ولكن السوق ما زال قويًا حتى الآن. حتى الذكاء الاصطناعي الساخن يجعل الفقاعة تتفاقم. هل تغيرت وجهة نظرك؟

غرانثام: كلما كبرت الفقاعة، زادت المخاطر. تعد الأسهم الأمريكية الآن من بين ثالث أكبر الفقاعات الكبرى في التاريخ ، في المرتبة الثانية بعد سوق الأسهم اليابانية وفقاعة العقارات في عام 1989 ، ولكنها متقدمة بفارق كبير عن الكساد الكبير في عام 1929 والذروة السابقة في عام 2021. قياسا على نسبة PE لشيلر ، وصلت تقييمات الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق ، وسجلت نسبة إجمالي القيمة السوقية إلى القيمة المضافة الاقتصادية رقما قياسيا. إذا عاد النموذج السلوكي إلى طبيعته ، فستحتاج الأسهم الأمريكية إلى الانخفاض بنسبة 50٪ - وهذا لن يكون سوى عودة إلى “التسامح النفسي الطبيعي للبشر”. **

س: يعتقد المؤيدون أن الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل الاقتصاد وأن التقييمات المرتفعة سيتم تسعيرها في النمو المستقبلي. كيف تدحض هذا؟

جرانثام: يجب أن ترافق الثورة التكنولوجية الكبيرة فقاعة! القرن التاسع عشر للسكك الحديدية، ونهاية القرن العشرين لشبكة الإنترنت كانت كذلك. الناس يندفعون بجنون من أجل رؤية “تغيير العالم”، وفي النهاية ينتهي الأمر بمعظمهم بالإفلاس، بينما يسيطر الباقون (مثل أمازون) على السوق. الذكاء الاصطناعي لن يفلت من هذا القانون: فهو بالفعل سيقلب المجتمع، ولكن عندما تنفجر الفقاعة، ستختفي 99% من أسهم المفاهيم، وسيحصل القليل من الفائزين على الأرباح.

تناقض الذكاء الاصطناعي: زيادة الإنتاجية وتمزيق المجتمع

س: إذا الذكاء الاصطناعي تحل محل القوى العاملة بالكامل ، فكيف سيتم الحفاظ على النظام الاقتصادي؟

غرانثام: إذا افترضنا أن المستقبل كله عمل روبوتي ، فمن سيستهلكه؟ لا يمكن أن يكون الجواب سوى إعادة توزيع قوية من قبل الحكومة. ** لقد أظهر التاريخ أن الاستقرار الاجتماعي يكون أقوى عندما يفيد نمو الإنتاجية الجماهير (على سبيل المثال ، “العصر الذهبي” الأمريكي 1935-1975) ؛ وإذا تركزت الثروة في القمة، كما حدث في الولايات المتحدة بعد عام 1975، فإن السخط سيؤدي إلى عدم الاستقرار السياسي. إن الكراهية العامة الحالية تجاه المؤسسة في أوروبا والولايات المتحدة هي مظهر من مظاهر هذا الخلل.

س: هل هناك حاجة إلى “حكومة كبيرة” في عصر الذكاء الاصطناعي؟

غرانثام: ضروري! ** الحكومة ليست بحاجة إلى جهاز إداري ضخم، ولكن يجب أن تضمن تدفق الثروة إلى الطبقة السفلى من خلال الضرائب والرعاية الاجتماعية. ** خلاف ذلك، سنواجه المجاعة أو الثورة.

ملاذ استثماري: التحول الأخضر والأصول المقاومة للصدمات

س1：هل لا تزال هناك زوايا آمنة في الأسهم الأمريكية؟

جرانثام: تقديرات منخفضة بشكل كبير لأسهم الاقتصاد الأخضر. لا يمكن تجنب ضرورة أزمة المناخ - أصبحت الحرائق والفيضانات شائعة، وسيتسارع عملية إزالة الكربون على مستوى العالم، مما يجلب فرصاً استثمارية طويلة الأجل في القطاع ذات الصلة. بالإضافة إلى ذلك، تظهر الشركات ذات الربحية العالية والديون المنخفضة (مثل أداء شركة كوكاكولا خلال أزمة عام 1929) قدرة أكبر على مقاومة الانخفاضات من الأسهم الرخيصة.

هل يستحق الاهتمام السوق الأوروبي والصيني؟

غرانثام: الأسواق غير الأمريكية ذات قيمة معقولة نسبيا وقد تتفوق على الأسهم الأمريكية على المدى الطويل. ** في الأسواق الناشئة ، على سبيل المثال ، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 22٪ في عام 2022 ، لكنه كان ثابتا تقريبا. وسيستمر هذا الاختلاف في الظهور في المستقبل.

الأزمة الديموغرافية: قنبلة موقوتة مهملة

س: لماذا يعتبر انخفاض عدد السكان خطيرا جدا؟

غرانثام: إن تقلص القوى العاملة يشكل عبئا مباشرا على الناتج المحلي الإجمالي، والأمر الأكثر إثارة للخوف هو مكافحة “الغرائز الحيوانية”. عندما تتوقف الشركات عن التوسع وتنخفض فرص التقدم ، سيقع المجتمع في المحافظة والتشاؤم. والواقع أن “العشرين عاما الضائعة” في اليابان تشكل درسا واضحا على ذلك. إن الهجرة ليست سوى إغاثة قصيرة الأجل، ولكن الاتجاه التنازلي في الخصوبة العالمية لا رجعة فيه فقد انخفض معدل الخصوبة في أفريقيا من 6.5 إلى 4.2، وتعتمد العديد من البلدان الأوروبية على الهجرة للحفاظ على سكانها، ولكن هذا ليس حلا طويل الأجل.

السؤال: ما هو الحل؟

غرانثام: يجب إعادة هيكلة الحوافز الاجتماعية! ** تحتاج الحكومة إلى إعادة تشكيل الولادة باعتبارها “منفعة عامة” من خلال سياسات مثل إعانات الإسكان ، وبدلات رعاية الأطفال المرتفعة ، والتعليم المجاني. ومن الناحية الثقافية، هناك حاجة إلى إعادة إعطاء قيمة الأسرة مكانة عالية، بدلا من معاملة الإنجاب كعبء شخصي.

الذهب والعملات المشفرة: هل هي وسيلة للتحصين أم فخ؟

السؤال: كيف تنظر إلى الذهب مقارنة بالبيتكوين؟

جرانثام: لا يتم إنتاج الذهب فعليا ، ولكن تم اختباره لمدة 10000 عام وهو أكثر موثوقية من العملات المشفرة. البيتكوين هي وسيلة مضاربة بحتة ، وقد جعلت الزيادة الذكاء الاصطناعي الناجمة عن الطلب على الكهرباء تعدين العملات المشفرة كارثة بيئية.

تحذير نهائي: الحدود الفيزيائية للاقتصاد

格兰瑟姆：الاقتصاد التقليدي يغفل عن حقيقة واحدة: أن السعي نحو النمو اللانهائي على كوكب محدود ، يتحدى بالضرورة قوانين الطبيعة. عندما تنفد الموارد وينهار البيئة، سيفشل أي نموذج - وهذا هو أكبر فقاعة للبشرية.