البنك المركزي الكندي يصدر أول سندات رقمية! "الإصدار، والمزايدة، والتسليم" كلها على سجل واحد

المؤلف: كورومي، المدينة الرقمية

أنهت بنك كندا تجربة مشروع سمارا، وأصدرت لأول مرة سندات حكومية مشفرة أعلن بنك كندا مؤخرًا عن إتمام تجربة مالية تكنولوجية باسم “مشروع سمارا”، ونجح خلال التجربة في إصدار سندات مشفرة بقيمة 100 مليون دولار كندي، ليصبح أول حالة في كندا يتم فيها إصدار وتسوية سندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT). تم إصدار هذه السندات من قبل وكالة تنمية الصادرات الكندية (EDC)، لمدة أقل من ثلاثة أشهر، وشارك فيها عدد محدود من المستثمرين المدعوين. تم تنفيذ كامل عملية التداول، بما في ذلك إصدار السندات، والمزايدة، والتداول، والتسوية، على منصة دفتر الأستاذ الموزع. شملت المؤسسات المشاركة في مشروع سمارا بنك كندا، والبنك الملكي الكندي (RBC)، وRBC Dominion Securities، وRBC Investor Services Trust، وبنك تورنتو دومينيون (TD Bank) من خلال شركة TD Securities. قامت هذه المؤسسات باختبار مدى جدوى بنية تحتية تعتمد على تقنية البلوكشين في سوق السندات، وتقييم مدى قدرتها على تحسين كفاءة السوق المالية. ذكر بنك كندا أن الهدف الرئيسي من التجربة هو استكشاف تأثير البنية التحتية المالية الرقمية على عمليات سوق السندات التقليدية، بالإضافة إلى اختبار تطبيقات نظام دفتر الأستاذ الموزع في عمليات الإصدار، والتداول، والتسوية.

منصة دفتر الأستاذ الموزع تدمج كامل عمليات إصدار وتداول السندات في إطار مشروع سمارا، أنشأ ويدير RBC منصة مالية تعتمد على دفتر الأستاذ الموزع، باستخدام تقنية Hyperledger Fabric. تدعم هذه المنصة إدارة دورة حياة السندات من الإصدار حتى الاستحقاق بشكل كامل. خلال التجربة، تم إصدار السندات على شكل رموز على دفتر الأستاذ الموزع، ويمكن للمؤسسات المشاركة تقديم عروض، وإتمام تخصيص السندات، وإجراء تداولات السوق الثانوية على نفس المنصة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للنظام التعامل مع عمليات دفع الفوائد واسترداد السندات عند الاستحقاق. نقطة اختبار مهمة أخرى كانت آلية التسوية. لم يتم استخدام ودائع البنوك التجارية، بل تم إجراء التسوية المالية عبر “العملات الرقمية بالجملة” التي أنشأها بنك كندا (العملات الرقمية بالجملة المرمزة). تداول الأموال الرقمية والسندات المشفرة على نفس النظام الدفتري، مما يتيح إتمام عمليات التداول وتحويل الأموال بشكل متزامن. وأشار فريق البحث إلى أن هذا التصميم يمكن أن يقلل بشكل كبير من وقت التسوية، ويخفض من مخاطر الطرف المقابل. عادةً، تتطلب عمليات تسوية سوق السندات التقليدية تعاون العديد من المؤسسات المالية والوسطاء، وقد تستغرق عدة أيام. أما نظام دفتر الأستاذ الموزع، فيمكن من خلاله إتمام التداول وتسوية الأموال على الفور على نفس المنصة.

نتائج التجربة تظهر زيادة الكفاءة، لكن لا تزال هناك تحديات تنظيمية وبنية تحتية أظهرت نتائج دراسة مشروع سمارا أن تقنية دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن تحسن كفاءة عمليات السوق الرأسمالية، وتبرز مزايا محتملة من حيث الشفافية، وأتمتة عمليات التداول، وإدارة المخاطر.

• أشار المشاركون إلى أن إدارة السندات والتدفقات المالية عبر نظام دفتر موحد يقلل من مشكلة تزامن المعلومات بين العديد من الوسطاء، ويقلل من مخاطر الأخطاء أثناء عمليات التسوية. كما أن بنية البلوكشين تعزز من تكامل البيانات، مما يسهل على المشاركين تتبع سجلات المعاملات.
• وأوضح فريق البحث أنه إذا أراد السوق المالي الكبير اعتماد هذا النوع من الأنظمة بشكل كامل، فهناك العديد من التحديات التي يجب التغلب عليها، بما في ذلك تعديل الأطر التنظيمية، ودمج الأنظمة القديمة للمؤسسات المالية، وتصميم آليات حوكمة السوق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التعاون بين منصة دفتر الأستاذ الموزع والبنية التحتية المالية الحالية يمثل قضية مهمة للمستقبل، لدفع عملية توكنة الأصول. يعتقد الباحثون أن السوق المالية قد تتبنى تدريجيًا نمطًا مختلطًا، يربط بين الأنظمة التقليدية وتقنية البلوكشين. أظهرت التجربة أن توكنة السندات تقنية قابلة للتنفيذ، لكن تطبيقها التجاري على نطاق واسع لا يزال يتطلب وقتًا.

المؤسسات المالية العالمية تسرع في استكشاف سوق الأصول المرمزة تعكس تجربة مشروع سمارا في كندا أيضًا اهتمام الحكومات والمؤسسات المالية العالمية بتوكنة الأصول. في السنوات الأخيرة، أطلقت العديد من المراكز المالية مشاريع مماثلة، تحاول إدخال تقنية البلوكشين إلى الأسواق المالية التقليدية.

• في 2018، تعاون البنك الدولي والبنك الاتحادي الأسترالي لإصدار سندات “Bond-i”، بقيمة 110 ملايين دولار أسترالي، وتعتبر أول سند يتم إصداره وإدارته على البلوكشين في العالم.
• أطلقت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) في 2022 “مشروع الحارس” (Project Guardian)، لاختبار تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) في السوق المالي بالجملة، بما في ذلك توكنة السندات والمعاملات الإيداعية والاقتراض.
• أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ سندات خضراء مشفرة في 2023، ووسعت خطط إصدار السندات الرقمية في 2024 و2025. كما دعمت البنك الوطني السويسري في 2024 إصدار سندات رقمية بالفرنك السويسري عبر منصة SIX Digital Exchange، واستخدمت عملة رقمية مركزية بالجملة في التسوية.

كما تعمل الحكومة الكندية على تطوير إطار تنظيمي للأصول الرقمية. في موازنة 2025، اقترحت خطة لدفع تشريعات مرتبطة بالعملة المستقرة الكندية (CAD stablecoin)، وتولت بنك كندا مسؤولية تصميم الإطار التنظيمي، بما يشمل الأصول الاحتياطية، وآليات الاسترداد، ومعايير إدارة المخاطر. كما أطلقت هيئة تنظيم الاستثمار الكندية (CIRO) مؤخرًا إطار تنظيم إدارة الأصول الرقمية، مطالبًة منصات التداول بتعزيز معايير حماية الأصول، لتقليل مخاطر الاختراقات، والاحتيال، وانهيار المنصات. تستمر البنوك المركزية والمؤسسات المالية حول العالم في اختبار بنية البلوكشين، ويبدأ سوق الأصول المرمزة في الانتقال من إثبات المفهوم إلى التطبيق الفعلي. ويُعتبر إنجاز مشروع سمارا علامة مهمة في دفع كندا نحو بناء البنية التحتية الرقمية المالية.