يُتوقع على نطاق واسع أن يرفع ?بنك كوريا? سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75% في اجتماع مجلس السياسة النقدية يوم 16، لتكون هذه أول زيادة منذ 3.5 سنوات، أي منذ يناير 2023. يتوقع جميع 19 مؤسسة مالية محلية ودولية جرى استطلاعها من قبل ?يونهاب إنفومكس? حدوث الزيادة، بما يتماشى مع تقييم محافظ بنك كوريا ?شين هيونغ-سون? بأن ظروف النمو والتضخم والاستقرار المالي تشير جميعها إلى رفع الفائدة. تأتي هذه الخطوة بينما يشهد سعر صرف USD-KRW تراجعاً خلال هذا الشهر، حيث يدرس مراقبو السوق ما إذا كانت الزيادة ستضيف ضغوطاً نزولية إضافية على زوج دولار-وون في ظل توقعات المعروض من الدولار الناتجة عن إدراج ?SK Hynix? لسنداتها الإيداعية الأمريكية (ADR) والتدخل اللفظي النشط من سلطات الصرف الأجنبي.
19 مؤسسة مالية تتوقع بالإجماع رفع الفائدة 25 نقطة أساس إلى 2.75%
ووفقاً لاستطلاع ?يونهاب إنفومكس? للتوافق (رقم الشاشة 8852) الصادر في 14، توقعت جميع المؤسسات المالية الـ 19 المحلية والدولية التي شملها الاستطلاع أن ?بنك كوريا? سيرفع سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75% في اجتماع مجلس السياسة النقدية يوم 16. تتوافق هذه التوقعات مع تشخيص محافظ ?بنك كوريا? ?شين هيونغ-سون? بأن ظروفاً تشمل النمو والتضخم والاستقرار المالي تشير جميعها إلى ارتفاع الفائدة. إذا رفع ?بنك كوريا? الفائدة هذه المرة، فستكون أول تعديل صعودي منذ 3.5 سنوات بعد رفع يناير 2023 (من 3.25% إلى 3.50%)، وستشكل نقطة تحول تنهي حالة التجميد التي سادت منذ مايو من العام الماضي.
USD-KRW يهبط من قمة 1,559.20 وون إلى نطاق 1,490s
ارتفع سعر صرف USD-KRW إلى 1,559.20 وون في الأول من هذا الشهر، ثم تَداول في نطاق 1,490 وون أحياناً خلال أربعة أيام تداول متتالية مؤخراً. كان سعر الإغلاق عند الساعة 6 صباحاً في 14 هو 1,497.50 وون. عزز الوون نفسه هذا الشهر بفعل توقعات زيادة معروض الدولار نتيجة إدراج ?SK Hynix? لسنداتها الإيداعية الأمريكية (ADR) والتدخل اللفظي النشط من سلطات الصرف الأجنبي. أظهرت محاضر اجتماع ?اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة? (FOMC) لشهر يونيو التي نُشرت الأسبوع الماضي تبايناً بين أعضاء ?الاحتياطي الفيدرالي? بشأن مستوى سعر الفائدة المعياري المناسب حتى نهاية العام، ما يقلل من احتمال رفع فائدة أمريكي وشيك ويشير إلى تضييق تدريجي لفجوة أسعار الفائدة بين كوريا والولايات المتحدة.
![Korea-US 10-year bond yield spread (green) and USD-KRW exchange rate (purple) trends since 2001]()
اتجاهات فارق عائد سندات كوريا-الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات (باللون الأخضر) وسعر صرف USD-KRW (باللون البنفسجي) منذ عام 2001. المصدر: ?يونهاب إنفومكس?
خبراء: ضعف الارتباط بين فجوة سعر الفائدة وسعر الصرف منذ 2023
يرصد محللون أنه إذا قدم مجلس السياسة النقدية إشارات أكثر تشدداً من توقعات السوق، فقد يعمل ذلك كعامل ضغط نزولي إضافي على سعر USD-KRW. لكن يخلص الخبراء إلى أنه رغم أن خفض انعكاس فجوة الفائدة المحلية-الأجنبية يفترض نظرياً أن يكون عاملاً داعماً لارتفاع قيمة الوون، فإن هذه العلاقة لم تظهر مؤخراً. قال ?لي جونغ-هون? الباحث في ?دايشين للأوراق المالية? إن «التوقع النظري بأن رفع ?بنك كوريا? للفائدة سيعمل كعامل لتقدير الوون توقع معقول»، لكنه أضاف أن «القيمة الذاتية للدولار تاريخياً كانت متغيراً أكثر أهمية بالنسبة لسعر صرف USD-KRW. أما التأثير المباشر لزيادات الفائدة من جانب كوريا، وهي اقتصاد صغير منفتح، على سعر الصرف فضعيف».
وأشار إلى أنه «عند النظر إلى اتجاه سعر صرف USD-KRW مقارنة بمؤشر الدولار، انخفض عندما اتسعت فجوة سعر الفائدة بين الولايات المتحدة وكوريا، وارتفع عندما ضاقت فجوة الفائدة»، مؤكداً أن العلاقة التقليدية بين فروقات أسعار الفائدة وأسعار الصرف بدأت تنحرف منذ 2023. وفسر ذلك بأن مرحلة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة تعني طلباً عالمياً قوياً، وهو ما يعمل لصالح كوريا نظراً لارتفاع اعتمادها على الخارج.
إشارات ?بنك كوريا? المتشددة قد توفر دعماً إضافياً للوون
يفسر بعضهم أثر رفع الفائدة لدى ?بنك كوريا? ليس باعتباره عاملاً لفارق سعر الفائدة، بل باعتباره إشارة إلى الأساسيات الاقتصادية. قال مسؤول في غرفة تداول لدى أحد البنوك: «حتى إذا كانت فجوة سعر الفائدة بين كوريا والولايات المتحدة الأخيرة قد لا تكون عاملاً حاسماً بالنسبة لسعر الصرف، فإن انخفاض أسعار الفائدة في كوريا يوضح أن حيوية الاقتصاد تراجعت، وبالتالي قد يساهم رفع الفائدة في استقرار سعر الصرف». ويرى محللون أنه إذا أكدت وثيقة اتجاه السياسة النقدية أو المؤتمر الصحفي للمحافظ موقفاً أكثر تشدداً من المتوقع بالإضافة إلى رفع الفائدة، فسيكون ذلك مواتياً لقيمة الوون. حللت ?بنك ميتسوبيشي يونايتد? (Mitsubishi UFJ Bank) أن «قرار ?بنك كوريا? المتشدد قد يوفر دعماً إضافياً للوون»، مضيفة أن «هذا صحيح بشكل خاص بالنظر إلى أن كوريا ما تزال شديدة التعرض لدورة التكنولوجيا العالمية».
الأسئلة الشائعة
ماذا قرر ?بنك كوريا? بشأن أسعار الفائدة في 16 يوليو؟
توقعت جميع المؤسسات المالية الـ 19 التي شملها استطلاع ?يونهاب إنفومكس? في 14 أن ?بنك كوريا? سيرفع سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75% في اجتماع مجلس السياسة النقدية يوم 16. وسيكون ذلك أول رفع للفائدة في 3.5 سنوات منذ يناير 2023، عندما تم رفعها من 3.25% إلى 3.50%.
كيف تحرك سعر صرف USD-KRW مؤخراً؟
بلغ سعر صرف USD-KRW ذروته عند 1,559.20 وون في الأول من هذا الشهر، ثم تَداول في نطاق 1,490 وون أحياناً خلال أربعة أيام تداول متتالية مؤخراً. كان سعر الإغلاق عند الساعة 6 صباحاً في 14 هو 1,497.50 وون. عزز الوون نفسه بسبب توقعات زيادة معروض الدولار نتيجة إدراج ?SK Hynix? لسنداتها الإيداعية الأمريكية (ADR) والتدخل اللفظي النشط من سلطات الصرف الأجنبي.
لماذا يقول خبراء إن فجوة سعر الفائدة أصبحت أقل تأثيراً على أسعار الصرف الآن؟
أشار ?لي جونغ-هون? من ?دايشين للأوراق المالية? إلى أن العلاقة التقليدية بين فروقات أسعار الفائدة وأسعار الصرف بدأت تنحرف اعتباراً من 2023. ووضح أن القيمة الذاتية للدولار كانت تاريخياً أكثر أهمية بالنسبة لأسعار USD-KRW، وأن ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة يعني طلباً عالمياً قوياً يفيد اقتصاد كوريا المعتمد على الصادرات، وهو ما يعوض أثر فارق سعر الفائدة المعتاد.
