أعلنت هيئة تحليل الاقتصاد الأمريكي (BEA) في 19 (بالتوقيت المحلي) عن تنقيح في منهجية احتساب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مؤشر تضخم رئيسي تستخدمه الاحتياطي الفيدرالي. ستُنفّذ التغييرات في 30 سبتمبر، وستؤثر في ثلاثة قطاعات: إدارة المحافظ وخدمات المشورة الاستثمارية، والخدمات القانونية، وبرامج الحاسوب والخدمات المرتبطة بها. يهدف التنقيح إلى عكسٍ أدق لتكوين السلع والخدمات ضمن فئات الاستهلاك هذه. يلاحظ محللو السوق أن تغيير المنهجية قد يؤثر في تقييمات الاحتياطي الفيدرالي للتضخم وقرارات معدل الفائدة.
BEA تعلن تنقيح منهجية PCE يغطي الفترة 2021-2026
وفقاً للموقع الإلكتروني لـ BEA في 19 (بالتوقيت المحلي)، أصدرت BEA إشعاراً أولياً بعنوان 'Advance Notice of 2026 Annual Revision of National Accounts'، يفيد بأنها ستجري تحديثات سنوية لحسابات الدخل والمنتج القومي (NIPAs) والحسابات الصناعية بدءاً من 30 سبتمبر. تغطي فترة التنقيح الربع الأول من 2021 حتى الربع الأول من 2026. سيتم تنقيح المؤشرات الاقتصادية الرئيسية بما في ذلك الناتج المحلي الإجمالي (GDP) والدخل المحلي الإجمالي (GDI) والإنفاق الاستهلاكي خلال هذا التحديث.
ثلاثة قطاعات تواجه تغييرات في قياس الأسعار ضمن حسابات PCE
ستغيّر BEA منهجية قياس الأسعار لثلاثة قطاعات مرتبطة بنفقات الاستهلاك الشخصية. بالنسبة لبرامج الحاسوب والخدمات المرتبطة بها، ستستبدل BEA مؤشر أسعار المستهلك الحالي (CPI) الخاص ببرامج الحاسوب والمعدات المرتبطة بها بمؤشر أسعار مركب باستخدام مؤشر CPI لبرامج الحاسوب، ومؤشر منتجي (PPI) لنشر برامج الألعاب، ومؤشر PPI لتقديم خدمات استضافة الويب والبنية التحتية لتقنية المعلومات (IT). أوضحت BEA أن المنهجية الجديدة ستمثل بصورة أدق تكوين السلع المدرجة ضمن فئات الاستهلاك هذه.
وبخصوص الخدمات القانونية، ستنتقل BEA من استخدام CPI لحساب استهلاك الأسر للخدمات القانونية إلى تطبيق مؤشر أسعار يتم بناؤه ذاتياً عبر الاستفادة من مكونات متعددة من مؤشر PPI للخدمات القانونية. أما بالنسبة لخدمات إدارة المحافظ والمشورة الاستثمارية، فستستخدم BEA طريقة تقدير الكميات اعتماداً على إحصاءات التوظيف الحالية (CES) التابعة لمكتب إحصاءات العمل (BLS)، بهدف عكس حجم استهلاك الخدمات بصورة أدق.
خبراء اقتصاد يتوقعون انخفاضاً بنحو 0.2 نقطة مئوية في تضخم PCE الأساسي
قد تؤدي تغييرات المنهجية إلى انخفاض معدل تضخم PCE الأساسي مقارنةً بطريقة الحساب السابقة. وبحسب بعض تقارير وسائل إعلام أجنبية، قدّر خبراء اقتصاد أن تطبيق طريقة الحساب الجديدة قد يخفض ارتفاع PCE الأساسي بنحو 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالحساب الحالي. حلل الخبير الاقتصادي في UBS، آلان دتيمستر، أن تغيير طريقة احتساب أسعار البرامج يمكن أن ينتج عنه أثر انخفاض يقارب 0.1 نقطة مئوية، في حين يمكن أن يولد تغيير خدمات إدارة الاستثمارات أثراً انخفاض يقارب 0.2 نقطة مئوية. غير أن تغيير أسعار الخدمات القانونية قد يعمل في اتجاه رفع التضخم، لذا ينبغي النظر إلى الأثر الإجمالي من خلال مراعاة تأثير كل فئة بشكل شامل.
اتساع فجوة CPI الأساسي-PCE الأساسي مع اقتراب تنقيح المنهجية
مع اتساع الفجوة بين CPI الأساسي وPCE الأساسي مؤخراً، قد يؤثر هذا التنقيح في اتجاهات تضخم PCE. حتى يونيو، كان معدل ارتفاع CPI الأساسي في الولايات المتحدة 2.6%، لكن قدر خبراء اقتصاد معدل ارتفاع PCE الأساسي بنحو 3.3%. يشير محللو السوق إلى أن التنقيح الإحصائي بحد ذاته لا يعني بالضرورة انخفاضاً فعلياً في التضخم، لكنه قد يكون له بعض التأثير على عملية تقييم الاحتياطي الفيدرالي للتضخم.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت BEA في 19 بخصوص حساب PCE؟
أعلنت BEA في 19 (بالتوقيت المحلي) أنها ستنقح منهجية احتساب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، بما يؤثر في ثلاثة قطاعات: إدارة المحافظ وخدمات المشورة الاستثمارية، والخدمات القانونية، وبرامج الحاسوب والخدمات المرتبطة بها. ستُنفّذ التغييرات في 30 سبتمبر.
بكم قد يؤثر تغيير المنهجية في معدلات تضخم PCE الأساسي؟
قدّر خبراء اقتصاد أن تطبيق طريقة الحساب الجديدة قد يخفض ارتفاع PCE الأساسي بنحو 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالحساب الحالي. حلل الخبير الاقتصادي في UBS، آلان دتيمستر، أن تغييرات أسعار البرامج قد تخفض PCE الأساسي بمقدار 0.1 نقطة مئوية، وأن تغييرات خدمات إدارة الاستثمارات قد تخفضه بمقدار 0.2 نقطة مئوية.
ما هي الفجوة الحالية بين CPI الأساسي وPCE الأساسي اعتباراً من يونيو؟
حتى يونيو، كان معدل ارتفاع CPI الأساسي في الولايات المتحدة 2.6%، بينما قدر خبراء اقتصاد أن معدل ارتفاع PCE الأساسي يبلغ نحو 3.3%، ما يظهر فجوة تقارب 0.7 نقطة مئوية بين مؤشري التضخم.
