انخفضت عملة البيتكوين 50% عن أعلى مستوى قياسي لها في أكتوبر 2025 البالغ 126,080 دولاراً، لتسجل أعمق فترة هبوط (Bear Market) في تاريخها بشكل أقل حدة. يأتي هذا التراجع بينما تتدفق رؤوس الأموال خارج صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في ظل توترات جيوسياسية وأخرى اقتصادية كبرى. وتُظهر الدورات التاريخية تراجعات أشد: فقد تجاوزت 90% في 2012، في حين شهدت الدورات اللاحقة تصحيحات بنسبة 82% و74% في 2022، وفقاً لبيانات CryptoQuant. يعزو محللون هذا الانكماش في حدة التراجع إلى «تَؤسُس» البيتكوين عبر صناديق ETFs، وإلى سيولة أعمق وتبنٍ مؤسسي، رغم أنهم يحذرون من أن مسار السوق الهابطة قد يستمر.
انكماش تراجع البيتكوين عبر الدورات التاريخية
يمثل انخفاض البيتكوين الحالي بنسبة 50% عن 126,080 دولاراً أدنى تراجع في فترات الهبوط في تاريخ الأصل، وفقاً لبيانات CoinGecko. في 2012، تجاوز تراجع فترة الهبوط 90%، وفقاً لبيانات CryptoQuant. أما الدورات اللاحقة فقد انخفضت هذه النسبة إلى 82% للدورتين التاليتين و74% في دورة 2022.
قال جيف كو، كبير محللي تبادل العملات المشفرة CoinEx، لـDecrypt: «باتت عملة البيتكوين الآن أصلاً اقتصادياً (ماكرو) أكثر مؤسسية، مدعوماً بصناديق ETFs وسيولة أعمق وقاعدة أكبر من المستثمرين طويلَي الأجل. ولهذا تنكمش التراجعات عبر الدورات، ولا أتوقع تراجعاً آخر بنسبة 80% في الدورة الحالية».
قال مارتن لي، قائد المحتوى ورؤى السوق في DWF Labs، لـDecrypt: «تركيبة حاملي البيتكوين في هذه الدورة مختلفة جداً عما رأيناه في الدورات السابقة. لدينا وجود مؤسسات وشركات تضع البيتكوين في ميزانياتها. ونتوقع أن تكون التراجعات أكثر ضحالة، وأن تكون التقلبات العامة أقل حدة، كما رأينا خلال آخر سنتين».
محللون يستشهدون بخروج تدفقات ETFs وتشديد السياسات الاقتصادية كمخاطر مستمرة
على الرغم من أن تراجع 50% يمثل «إعادة ضبط ذات مغزى»، لا يعتقد كو أن فترة الهبوط انتهت. قال محلل CoinEx إن على المستثمرين الانتباه إلى «تدفقات خروج صناديق ETFs، والتشديد على مستوى الاقتصاد الكلي، وتناوب السيولة (liquidity rotation)» لتحديد مدى استمرار فترة الهبوط.
قال أليكس تسيبايف، كبير مسؤولي الاستراتيجية في B2PRIME Group، لـDecrypt إن «الصورة الحالية تميل إلى السلبية بسبب تَشابُك سلسلة من تدفقات خروج صناديق ETFs مع ضغط الاقتصاد الكلي وضغوط على السلسلة (on-chain) ناتجة عن كلا الأمرين». وأبرز تسيبايف: «منذ 18 مايو، لم تكن هناك سوى يوم واحد من تدفقات الداخل، في 4 يونيو، ما يبيّن مدى ضعف الطلب السلبي (passive bid)».
تحديد مستويات دعم رئيسية عند 60,000 دولار وما دون ذلك
سلط كل من كو وتسيبايف الضوء مجتمعين على 60,000 دولار باعتبارها أول عتبة نفسية رئيسية، مع سيناريو سلبي يتضمن إعادة اختبار مستويي 55,000 و45,000 دولار.
اقترحت Wintermute في مذكرة يوم الثلاثاء أن دعم 62,000 دولار قد تَهاوى بعد الهبوط الأخير للبيتكوين. وقالت شركة صناعة السوق: «لم تقضِ البيتكوين وقتاً ذا معنى بين 50,000 و59,000 دولار في طريقها إلى الصعود خلال 2024، لذا لا توجد مستويات فنية حقيقية هنا. وهذا يترك التدفقات بوصفها العامل الذي يحدد الاتجاه».
قام مستخدمو سوق التنبؤات Myriad، المملوك لشركة Dastan التابعة لـDecrypt، بتحديد احتمال 72% بأن تدفع الخطوة التالية للبيتكوين إلى الهبوط إلى 55,000 دولار. وقد ارتفعت هذه النسبة من 39% في 1 يونيو.
محفزات محتملة لتشكيل قاع السوق
أشار كو إلى احتمال تراجع حدة المشهد الجيوسياسي بوصفه محفزاً حاسماً يمكن أن يساعد في تشكيل قاع للبيتكوين. وقال كو إن تراجعاً في هذا الجانب قد يرفع حالة الطاقة وعبء «الابتعاد عن المخاطرة»، ويتيح الباب أمام توجه أكثر تشدداً بخصوص خطاب الاحتياطي الفيدرالي، أو على الأقل إشارة إلى أن المزيد من الزيادات في الفائدة باتت خارج الطاولة.
ويُعد تزايد الطلب على ETFs المحفز الثاني الذي سلط كو الضوء عليه.
أما على صعيد العملات البديلة، فقد أشار لي إلى كيف أن HYPE لدى Hyperliquid قد انفصلت عن الاتجاه الأوسع للسوق، واصفاً إياها بـ«علامة محتملة» على أن البروتوكولات تُقيَّم بشكل منفصل وفقاً لمزاياها الذاتية بدل أن تكون رهينة بأداء البيتكوين. وقال لي: «ليس كل توكن سيستعيد التعافي، وهذه ببساطة دالة على كيفية عمل المؤشرات؛ إذ يتم تسعير الأصول وفقاً لمزاياها بمرور الوقت—والشيء نفسه يحدث في أسواق الأسهم».
الأسئلة الشائعة
ما هو مقدار تراجع البيتكوين الحالي عن أعلى مستوى قياسي لها؟
انخفضت البيتكوين 50% عن أعلى مستوى قياسي لها في أكتوبر 2025 البالغ 126,080 دولاراً، وفقاً لبيانات CoinGecko. ويمثل ذلك أدنى تراجع في فترات الهبوط في تاريخ البيتكوين مقارنة بالدورات السابقة التي تجاوزت فيها التراجعات 90% في 2012 و82% في الدورات اللاحقة و74% في 2022.
لماذا يعتقد المحللون أن سوق الهبوط لدى البيتكوين لم ينتهِ؟
يستشهد المحللون بالتدفقات الخارجة المستمرة من ETFs، وتشديد الاقتصاد الكلي، وتناوب السيولة بوصفها مؤشرات على استمرار فترة الهبوط. وأشار أليكس تسيبايف من B2PRIME Group إلى أنه منذ 18 مايو، لم يكن هناك سوى يوم واحد من تدفقات دخول ETFs في 4 يونيو، ما يدل على ضعف الطلب السلبي. وشدد جيف كو من CoinEx على أن على المستثمرين مراقبة هذه العوامل لتقييم مدة فترة الهبوط.
ما هي مستويات الدعم الرئيسية التي يراقبها المحللون للبيتكوين؟
حدد المحللون مجتمعين 60,000 دولار باعتبارها أول عتبة نفسية رئيسية، مع سيناريوهات سلبية تتضمن إعادة اختبار 55,000 و45,000 دولار. وأشارت Wintermute في تقرير يوم الثلاثاء إلى أن مستوى دعم 62,000 دولار قد كُسر، بينما منح مستخدمو سوق التنبؤات Myriad احتمال 72% بأن تنخفض البيتكوين إلى 55,000 دولار، مقارنةً بـ39% في 1 يونيو.
