صندوق BlackRock للإيثيريوم المرهون يتجاوز $250 مليون في الأسبوع الأول، مضيفاً $146 مليون من التدفقات الجديدة

صندوق إيثيريم المراهن عليه من قبل iShares التابع لبلاك روك (ETHB) جمع 254 مليون دولار من الأصول تحت الإدارة خلال أسبوعه الأول من التداول في ناسداك، مع تدفقات صافية من المستثمرين بلغت 146 مليون دولار منذ ظهور الصندوق في 12 مارس.

الصندوق، وهو أول صندوق ETF للعملات الرقمية من بلاك روك يتضمن الرهان، يراهن بين 70% و95% من ممتلكاته من الإيثيريم ويوزع 82% من مكافآت الرهان على المستثمرين من خلال دفعات شهرية. يفرض ETHB رسوم رعاية بنسبة 0.25%، تم تخفيضها إلى 0.12% للسنة الأولى على ما يصل إلى 2.5 مليار دولار من الأصول، مما يجعله تنافسيًا مع منتجات إيثيريم المراهنة الحالية من جرايسكيل و REX-Osprey.

الافتتاح القوي يعكس تزايد شهية المؤسسات للأصول الرقمية ذات العائد، حيث تفوقت أداءات الأسبوع الأول لـ ETHB على التدفقات الأولية لبعض الصناديق المنافسة.

تدفقات ETHB ونمو الأصول

أداء الأسبوع الأول

أطلق ETHB برأس مال أولي يزيد عن 100 مليون دولار من إدارة بلاك روك المالية، وهي شركة تابعة لـ iShares. في الأيام التالية، أضاف المستثمرون 146 مليون دولار، ليصل إجمالي الأصول إلى 254 مليون دولار بحلول 19 مارس. سجل الصندوق حجم تداول قدره 15.5 مليون دولار في يومه الأول، ووصفه مراقبو الصناعة بأنه نتيجة محترمة لإطلاق صندوق ETF جديد.

سياق مقارن

على الرغم من أن ظهور ETHB كان قويًا، إلا أنه تلاه إطلاق منتجات أخرى للمراهنة على العملات الرقمية. حيث شهد صندوق استثمار بيتوايز الخاص بالمراهنة على سولانا و منتج REX-Osprey الخاص بسولانا تدفقات أولية أكبر. ومع ذلك، فإن تراكم ETHB السريع يضعه بين الإطلاقات الملحوظة لصناديق ETF في مجال الأصول الرقمية حتى الآن.

آليات الرهان وهيكل الرسوم

كيف يعمل ETHB

على عكس صناديق ETF التقليدية التي تتبع حركة السعر فقط، يحقق ETHB عوائد من خلال الرهان النشط. يخصص الصندوق بين 70% و95% من ممتلكاته من الإيثيريم عبر Coinbase Prime إلى عقد validation محترف يشمل Figment و Galaxy Blockchain Infrastructure و Attestant.

تمكن عملية الرهان الأصول من المشاركة في الحفاظ على توافق شبكة إيثيريم مع كسب مكافآت البروتوكول. يتم توزيع حوالي 82% من هذه المكافآت على المستثمرين كمدفوعات نقدية شهرية، بينما يُخصص الـ 18% المتبقية بين الصندوق، والأوصياء، ومقدمي خدمات الرهان.

هيكل الرسوم

يفرض ETHB رسوم رعاية بنسبة 0.25%، تم تخفيضها مؤقتًا إلى 0.12% للسنة الأولى على أول 2.5 مليار دولار من الأصول. هذا السعر الاستراتيجي يقلل من المنافسة مع المنتجات الحالية ويعكس الاستراتيجية التي سمحت لصندوق بلاك روك للبيتكوين (IBIT) بالسيطرة على التدفقات في 2024.

الحفظ والمصادقون

يعمل Coinbase كوصي رئيسي ومقدم خدمة الرهان، ويتلقى جزءًا من مكافآت الرهان كرسوم أساسية. Anchorage Digital هو وصي إضافي، بينما تشمل المصادقون المعتمدون Figment Inc. و Galaxy Blockchain Infrastructure LLC و Attestant Limited.

الموقع السوقي والمنافسة

المشهد التنافسي

يدخل ETHB سوقًا يوجد فيه بالفعل منتجان للمراهنة على إيثيريم:

صندوق جرايسكيل إيثيريم ميني: يوزع 94% من المكافآت على المستثمرين مع رسوم إدارة 0.15% ويراهن على حوالي 61% من الممتلكات

صندوق جرايسكيل لإيثيريم للمراهنة: يوزع 77% من المكافآت مع رسوم إدارة 2.5%

صندوق REX-Osprey ETH+ Staking ETF: أُطلق في سبتمبر 2025 كمنافس مبكر

التميز

على عكس منافسيه، تم تصميم ETHB من البداية كمنتج مراهنة وليس كإضافة لهيكل صندوق موجود. قد يجذب هذا الاختيار المؤسسات الباحثة عن تعرض مبسط لإيثيريم المراهن عليه.

السياق التنظيمي والأهمية

إنجاز تنظيمي

يأتي إطلاق ETHB بعد تطورات تنظيمية رئيسية مهدت الطريق لصناديق العملات الرقمية ذات العائد. أصدر موظفو SEC إرشادات في مايو 2025 تفيد بأن الرهان ليس معاملة أوراق مالية، واعتراف SEC رسميًا بتقديم بلاك روك للرهن في يوليو 2025.

التأثير المؤسساتي

يعكس اعتماد صناديق إيثيريم المراهنة أن آلية إثبات الحصة في إيثيريم لا تعتبر انتهاكًا للأوراق المالية، مما يزيل عبئًا تنظيميًا كبيرًا كان موجودًا منذ عملية الدمج. يثبت دخول بلاك روك أن مكافآت الرهان مصدر شرعي ومستدام للعائد الاستثماري، مما قد يسرع من اعتماد المؤسسات.

يتوقع المحللون أن يجذب ETHB تدفقات كبيرة خلال عامه الأول، مما يزيد من ضيق المعروض السائل من إيثيريم مع قفل المزيد من ETH في بنية تحتية للمؤسسات.

الأسئلة الشائعة

كيف يحقق بلاك روك من خلال ETHB عوائد للمستثمرين؟

يراهن ETHB بين 70% و95% من ممتلكاته من الإيثيريم عبر مصادقين محترفين مثل Figment و Galaxy Blockchain Infrastructure و Attestant. يوزع الصندوق 82% من مكافآت الرهان على المستثمرين كمدفوعات شهرية، ويُخصص الـ 18% المتبقية بين الصندوق والأوصياء ومقدمي الخدمات.

ما هي الرسوم التي يفرضها ETHB وكيف تقارن بالمنافسين؟

يفرض ETHB رسوم رعاية بنسبة 0.25%، تم تخفيضها مؤقتًا إلى 0.12% للسنة الأولى على ما يصل إلى 2.5 مليار دولار من الأصول. بالمقارنة، فإن صندوق جرايسكيل إيثيريم ميني يفرض 0.15% (ويقدم 94% من المكافآت) و ETHE من جرايسكيل يفرض 2.5% (ويقدم 77% من المكافآت).

لماذا يُعد إطلاق ETHB مهمًا لسوق العملات الرقمية؟

يُعد ETHB أول صندوق ETF للعملات الرقمية من بلاك روك يدمج الرهان، ويمثل علامة فارقة في دمج العائد الأصلي لإيثيريم في المنتجات المالية التقليدية. إن تراكم الأصول السريع — 254 مليون دولار في الأسبوع الأول — يدل على طلب قوي من المؤسسات على التعرض للعملات الرقمية ذات العائد، وقد يسرع من ضيق المعروض السائل من إيثيريم مع قفل المزيد من ETH في بنية الرهان.