تشارلز شواب: الأسهم الأمريكية منفصلة عن البيتكوين، وما زالت دورة الأربع سنوات قائمة

تسجل الأسهم الأمريكية ارتفاعات متكررة مدفوعة بموجة التكنولوجيا AI، مع صعود قوي لأسهم التكنولوجيا؛ بينما يتداول البيتكوين حول 64 ألف دولار في 7 يوليو، متراجعًا بنحو 50% عن أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر الماضي، مما أثار مخاوف استثمارية حول ظاهرة "انفصال الأسهم والعملات الرقمية". أعلن جيم فيرايولي، مدير أبحاث واستراتيجية العملات الرقمية في Charles Schwab، في تقرير أن هذا الابتعاد مؤقت، وأن فترة التعافي الحالية تتوافق بشكل كبير مع نمط دورة النصف الأربع سنوات التاريخية للبيتكوين.

كبير مسؤولي الاستثمار في Hashdex: تدفق رأس المال نحو AI يحجب التطور الهيكلي لسوق العملات الرقمية

وفقًا لتقرير Hashdex لتوقعات منتصف العام، صرح سامر كرباج، كبير مسؤولي الاستثمار، بأن ضعف أداء العملات الرقمية مؤخرًا "لا يعكس تدهور الأساسيات، بل تحويل المستثمرين لأموالهم إلى موضوعات ساخنة أخرى". وأشار إلى أن أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وموجة الاكتتابات العامة الأولية، والترتيبات الاقتصادية الكلية حول توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، تسحب كميات كبيرة من الأموال التي كانت قد تتدفق إلى سوق العملات الرقمية.

وصرح كرباج بأن هذا التدفق لرأس المال يحجب التطور الهيكلي الذي يحدث داخل سوق العملات الرقمية، بما في ذلك التوسع الشامل في البنية التحتية المؤسسية التي تشمل البنوك وشركات الوساطة وشركات الدفع، بالإضافة إلى استمرار وضوح البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة.

وصرح كرباج: "الفجوة الهائلة بين القيمة السوقية والنشاط على السلسلة بلغت مستويات غير مسبوقة"، معتبرًا أن حالة الانفصال الحاد بين أسعار العملات والأساسيات الشبكية "لن تستمر إلى أجل غير مسمى". ما سبق هو آراء كرباج الشخصية.

حجم تداول العملات المستقرة يتجاوز إجمالي العام الماضي، ونمو RWA بنسبة 60%

وفقًا للبيانات التي استشهد بها تقرير Hashdex، أظهر النشاط على السلسلة في النصف الأول من هذا العام النمو التالي:

حجم تداول العملات المستقرة: تجاوز في النصف الأول من هذا العام إجمالي عام 2025 بأكمله

الأصول الحقيقية المرمزة (RWA): تجاوز نموها منذ بداية العام 60%

عدد معاملات النظام البيئي للعملات الرقمية: سجل الربع الثاني رقمًا قياسيًا تاريخيًا في إجمالي المعاملات

البنية التحتية المؤسسية: تتوسع بشكل شامل في البنية التحتية المؤسسية التي تشمل البنوك وشركات الوساطة وشركات الدفع

البيئة التنظيمية: تستمر في التوضيح في الولايات المتحدة، وإذا تم تمرير قانون CLARITY هذا الصيف، فمن المتوقع أن تزيد الشفافية

Charles Schwab: النمط المعروف لدورة النصف الأربع سنوات للبيتكوين وتقدير تكلفة الإنتاج

لم يركز جيم فيرايولي، مدير أبحاث واستراتيجية العملات الرقمية في Charles Schwab، على تدفقات رأس المال، بل استخدم دورة السوق التاريخية للبيتكوين كإطار تحليلي. صرح فيرايولي أنه على الرغم من أن العديد من المستثمرين كانوا يتوقعون كسر نمط الدورة الأربع سنوات التقليدية للبيتكوين بدعم من تدفق الأموال المؤسسية والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، إلا أن فترة التعافي الطويلة الحالية تتوافق بشكل كبير مع تحركات السوق بعد عمليات النصف السابقة.

وأشار فيرايولي إلى أنه من التجربة التاريخية، بعد وصول البيتكوين إلى قاع السوق الهابطة، يحتاج عادةً إلى أكثر من عام للارتفاع فوق تكلفة إنتاج عمال المناجم غير الفعالين؛ ووفقًا لتقديره الشخصي، تبلغ تكلفة إنتاج البيتكوين الحالية حوالي 95 ألف دولار، بينما يبلغ متوسط تكلفة حيازة العملة للمستثمرين الأفراد حوالي 80 ألف دولار.

وقال فيرايولي أيضًا أنه مع نضوج البيتكوين وتقلص تقلبات السوق تدريجيًا، ستنخفض تأثيرات كل دورة مستقبلية بمرور الوقت. ما سبق هو آراء فيرايولي الشخصية.

أسئلة شائعة

ما الفرق بين تفسيري Hashdex وCharles Schwab لظاهرة "انفصال الأسهم والعملات الرقمية"؟

وفقًا لأحدث التقارير من المؤسستين، يعتقد كرباج من Hashdex أن السبب هو تدفق رأس المال إلى أسهم AI والاكتتابات العامة الأولية وترتيبات أسعار الفائدة، وأن أساسيات سوق العملات الرقمية تتحسن فعليًا؛ بينما يحلل فيرايولي من Charles Schwab من منظور دورة النصف الأربع سنوات التاريخية للبيتكوين، معتبرًا أن مسار التعافي الحالي يتوافق بشكل كبير مع فترات ما بعد النصف السابقة. كلاهما يتفقان على أن الانفصال ظاهرة مؤقتة، لكن زاوية التحليل مختلفة تمامًا.

ما هي تقديرات فيرايولي لتكلفة إنتاج البيتكوين وتكلفة حيازة العملة للأفراد؟

وفقًا لتقدير فيرايولي الشخصي في تقرير Charles Schwab، تبلغ تكلفة إنتاج البيتكوين الحالية حوالي 95 ألف دولار، ويبلغ متوسط تكلفة حيازة العملة للمستثمرين الأفراد حوالي 80 ألف دولار؛ وأشار إلى أنه عندما يرتفع سعر العملة إلى نطاق التكلفة، قد يختار بعض المستثمرين الذين كانوا محصورين سابقًا البيع للخروج، مما يشكل ضغطًا بيعيًا جديدًا. ما سبق هو تقدير شخصي ولا يشكل نصيحة استثمارية.

هل تدعم البيانات الأساسية الحالية لسوق العملات الرقمية النظرة المتفائلة؟

وفقًا للبيانات التي استشهد بها تقرير Hashdex، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة في النصف الأول من هذا العام إجمالي عام 2025 بأكمله، ونمو الأصول الحقيقية المرمزة (RWA) تجاوز 60% منذ بداية العام، وسجل الربع الثاني رقمًا قياسيًا تاريخيًا في إجمالي معاملات النظام البيئي للعملات الرقمية؛ صرح كرباج: "الفجوة الهائلة بين القيمة السوقية والنشاط على السلسلة بلغت مستويات غير مسبوقة". ما سبق هو بيانات استشهد بها تقرير Hashdex، معتمدة على المصادر الإحصائية الرسمية.