وفقاً لتقرير صحيفة وول ستريت جورنال في 12 يونيو، تعمل مجموعة سيتي (Citigroup) على إطلاق منصة تداول أسهم شركات خاصة مبنية على تقنية البلوك تشين، وستستخدم المنصة سندات إيداع مُرمّزة تصدرها مجموعة سيتي، تمثل حصص ملكية في الشركات الخاصة. وتهدف المنصة إلى توفير مسار لاستثمارات ما قبل الطرح العام (IPO) في الشركات الخاصة للمستثمرين الأثرياء والمؤسسات الاستثمارية، مع تقديم بديل أكثر شفافية مقارنةً بهيئات الأغراض الخاصة (SPV).
البنية التقنية التي أكدتـها المنصة وخطتها للانفتاح
بحسب تقرير صحيفة وول ستريت جورنال، فإن تفاصيل التأكيد للمنصة لدى مجموعة سيتي هي كالتالي:
نوع الرمز: سندات إيداع مُرمّزة تصدرها مجموعة سيتي، تمثل حصص ملكية في الشركات الخاصة
البنية التحتية الأساسية: يتم تشغيلها بواسطة SIX Digital Exchange (وهي شركة تابعة لمجموعة SIX، التي تُشرف على بورصة سويسرية)
ترتيب الإتاحة: سيتم فتحها مبدئياً أمام المستثمرين الأجانب؛ ويخطط المستثمرون الأمريكيون للانضمام لاحقاً
تقدم المفاوضات: قالت مجموعة سيتي إنها تفاوضت بالفعل مع عدة شركات خاصة كبيرة، بهدف إدراج أسهمها على المنصة
الفروق بين سندات الإيداع المُرمّزة و SPV
ذكرت مجموعة سيتي أن بناء الاستثمارات الخاصة عبر سندات الإيداع المُرمّزة يوفر بديلاً أكثر شفافية مقارنةً بهيئات الأغراض الخاصة (SPV). ورغم أن SPV أصبحت أداة شائعة لدى المستثمرين للاستثمار في الشركات الخاصة، فإنها غالباً ما تفتقر إلى الشفافية.
وتستشهد هذه المادة أيضاً بخلفية ذات صلة: فقد استكشفت منصات التكنولوجيا المالية مثل Robinhood سابقاً تقديم فرص استثمار مُرمّزة في شركات خاصة مثل OpenAI. غير أن هذه المنتجات عادةً ما توفر تعرّضاً اقتصادياً غير مباشر، وليس ملكية قانونية للأسهم لدى الشركة المستهدفة. وقد حذرت OpenAI المستثمرين علناً من أن هذه الأسهم المُرمّزة لا تمثل حصصاً في ملكية الشركة.
بيانات أداء الأسهم الخاصة: تقرير تأكيد للّجنة الأمريكية للاستثمار في ديسمبر 2025
أصدرت اللجنة الأمريكية للاستثمار تقريراً في ديسمبر 2025، استندت فيه إلى بيانات PitchBook لتأكيد أن الأسهم الخاصة حققت أداءً أفضل من مؤشر S&P 500 خلال فترات الاستثمار التي تمتد 5 سنوات و10 سنوات و15 سنة و20 سنة. وعند نشر التقرير، قال Will Dunham رئيس اللجنة الأمريكية للاستثمار والرئيس التنفيذي، إن الأداء المتفوق على المدى الطويل للأسهم الخاصة يعزز مبررات توسيع قنوات الاستثمار لدى التجزئة عبر أدوات مثل 401(k).
بيانات تأكيد طرح SpaceX: أوامر المستثمرين الأفراد تتجاوز 7 مليارات دولار
ذكرت وكالة بلومبرغ أنه حتى يوم الخميس، قدم مستثمرون أفراد طلبات بقيمة تجاوزت 7 مليارات دولار لطرح SpaceX للاكتتاب يوم الجمعة. وتهدف SpaceX بعد إدراجها إلى تقييم يصل إلى 1.8 تريليون دولار. وأشار التقرير إلى أن حماس طرح SpaceX يعكس اتجاهاً يتمثل في أن الشركات تحافظ على وضعها الخاص لمدة أطول بشكل متزايد، مع استمرار ارتفاع الطلب على الاستثمارات قبل الطرح العام.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين سندات الإيداع المُرمّزة لدى مجموعة سيتي والاحتفاظ المباشر بأسهم شركة خاصة؟
وفقاً للتقرير، تمثل سندات الإيداع المُرمّزة حصص ملكية في الشركات الخاصة، وتضع مجموعة سيتي هذا المنتج باعتباره بديلاً أكثر شفافية من SPV. ولم تُكشف بعد التفاصيل الكاملة لبنية الملكية القانونية المحددة في التقارير العامة.
متى يمكن للمستثمرين الأجانب استخدام هذه المنصة، وما الجدول الزمني للمستثمرين الأمريكيين؟
بحسب تقرير صحيفة وول ستريت جورنال، ستُتاح المنصة مبدئياً للمستثمرين الأجانب، بينما يخطط المستثمرون الأمريكيون للانضمام لاحقاً. ولم يُعلن عن جدول زمني محدد للإتاحة حتى الآن.
هل أثّر تحذير OpenAI السابق بشأن الأسهم المُرمّزة على شرعية منصة سيتي؟
وفقاً للتقرير، كان تحذير OpenAI موجهاً إلى منتجات التعرّض الاقتصادي غير المباشر التي تقدمها منصات مثل Robinhood، والتي لا تمثل حصصاً في ملكية الشركة. وقد حددت مجموعة سيتي بوضوح أن منتجها هو سندات إيداع مُرمّزة تمنح حصصاً حقيقية في الملكية، بينما تختلف بنيته القانونية المحددة عن المنتجات التي سبق أن حذرت منها OpenAI.
