العملات المشفرة للمستشارين: تطور الحفظ للعملات المشفرة

في رسالة اليوم الإخبارية، يتناول بول فروست-سميث، الرئيس التنفيذي لشركة Komainu، كيف يتقارب التمويل المؤسسي مع عالم العملات المشفرة التقليدي، لكن السرعة قد تُدخل مخاطر إذا لم تكن طبقات القوانين والامتثال متوافقة.

ثم في “اسأل خبيرًا”، يشرح سام بوبويف، من “Fintech Wrap Up”، تفاصيل مخاطر التنسيق الرئيسية التي يتعين على المؤسسات حلّها.

ما وراء الحفظ: لماذا ستُحدِّد الاتصالُ العصرَ القادم.

أسواق العملات المشفرة المؤسسية

تطورت عملية تبني العملات المشفرة بسرعة. لم يعد التحدي هو مجرد تأمين الأصول، بل نقلها وإدارتها بكفاءة عبر منظومة مجزأة تضم جهات الحفظ والصرافات والأطراف المقابلة. ومع تجاوز الأصول تحت الحفظ المهني لـ 200 مليار دولار، أصبحت أوجه القصور في البنية التحتية المعزولة تأثيرًا ملموسًا بشكل متزايد على التداول والتحوط وإدارة السيولة.

غالبًا ما تجد فرق الخزينة الأصول عالقة عبر منصات متعددة، ما يخلق احتكاكًا تشغيليًا يُبطئ تنفيذ الصفقات، ويقيد السيولة داخل اليوم، ويزيد التعرض لمخاطر الأطراف المقابلة. تربط الأصول غير المُستغلة رأس المال، وتضخم مخاطر الطرف المقابل، وترفع تكلفة وتعقيد إدارة المحافظ المؤسسية. في سوق يعمل على مدار 24/7 حيث تهم السرعة والتنفيذ والرؤية في الوقت الحقيقي، لم يعد من الممكن اعتبار القدرة على تعبئة رأس المال عبر المنصات أمرًا اختياريًا؛ بل هي شرط مسبق لتحقيق الحجم والكفاءة والمرونة.

سيُحدَّد الطور التالي من تطور السوق بواسطة الاتصال. ليست المنصات التي تربط الحفظ والسيولة والضمانات في الوقت الحقيقي “ميزة لطيفة”، بل هي بنية تحتية حاسمة. تُمكِّن الأنظمة المترابطة الأصول من التحرك بشكل أسرع، والضمانات من إعادة رهنها بأمان، ويمكن تعديل المراكز فورًا دون التأخيرات الملازمة للإعدادات المعزولة. المؤسسات التي يمكنها الاستفادة من بنية تحتية متكاملة تحصل على ميزة مباشرة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر والمرونة التشغيلية.

تُبرز تقنيات مثل شبكة Liquid الخاصة بـ Bitcoin الإمكانات. من خلال الجمع بين الأمان والشفافية والتسوية شبه الفورية، تقدم هذه الشبكات نموذجًا للمؤسسات للعمل بكفاءة مع التخفيف من مخاطر الأطراف المقابلة والمخاطر التشغيلية. يمكن رهن الأصول القابلة للتعامل لأنها “مبنية للرقمنة” وقابلة للبرمجة، ثم نقلها وإطلاقها تلقائيًا وفقًا لقواعد محددة مسبقًا، مما يقرب أسواق العملات المشفرة من المعايير التشغيلية المتوقعة في التمويل التقليدي.

الدلالات واضحة. تؤثر كفاءة ودمج البنية التحتية الأساسية بشكل مباشر على نتائج المحافظ. لم يعد تحديد قيمة أصل رقمي يعتمد فقط على سعره في السوق؛ فالحركية والمنفعة أصبحت بنفس القدر من الأهمية. الشركات التي تستطيع ربط “هذه الأنابيب” للتمويل الرقمي تحصل على سيولة أفضل وتنفيذ أسرع ومرونة استراتيجية على نطاق واسع، مما يمكّنها من توظيف رأس المال بشكل أكثر فعالية عبر أنشطة التداول والتحوط وإنتاج العائد.

يشير هذا التحول أيضًا إلى اتجاه أوسع، حيث تتطور وظيفة الحفظ بما يتجاوز دورها التقليدي. لم تعد مقتصرة على التخزين، بل أصبحت طبقة ديناميكية ونشطة تتحقق من الأصول وتُنقلها وتتفاعل معها بشكل برمجي. عند تقييم مقدمي الخدمات، ينبغي للمستثمرين المؤسسيين أن ينظروا إلى ما هو أبعد من الأمان والامتثال التنظيمي، مع مراعاة القدرة على دعم نشاط سوق سريع ومترابط وموثوق.

وبالنظر إلى المستقبل، ستُحدِّد قابلية التشغيل البيني واتصال الشبكة، وليس مجرد وضوح التنظيم، أي المؤسسات يمكنها التوسع بكفاءة في أسواق العملات المشفرة. تلك التي تبني استراتيجياتها حول بنية تحتية متصلة ومتكاملة ستكون في وضع يمكنها من الاستفادة من الفرص التي لا يستطيع منافسوها المعزولون اغتنامها.

مع تعمق مشاركة المؤسسات، ستأتي الميزة التنافسية في أسواق العملات المشفرة بشكل متزايد من مدى فعالية الشركات في نشر رأس المال وتعبئته. سيتحدد ما تعتمد عليه المؤسسات من بنية تحتية للتداول والتحوط وإدارة المخاطر على نطاق واسع بواسطة الاتصال وقابلية التشغيل البيني وحركية الضمانات في الوقت الحقيقي. أما التي تُعطي الأولوية للأنظمة المتكاملة اليوم فستكون في وضع أفضل للتعامل مع سوق يصبح أسرع وأكثر ترابطًا وأكثر تطلبًا من الناحية التشغيلية.

- بول فروست-سميث، الرئيس التنفيذي، Komainu

اسأل خبيرًا

س1: ما الذي يحدد المرحلة التالية من هيكل سوق العملات المشفرة المؤسسية؟

المرحلة التالية تتحدد بالتقارب مع البنية التحتية المالية التقليدية. لم تعد العملات المشفرة تعمل كنظام موازٍ؛ بل يتم امتصاصها ضمن الأطر المؤسسية القائمة. يظهر ذلك في ثلاثة مجالات: الحفظ المنظَّم، والأدوات المالية المُرمَّزة (tokenized)، والـ stablecoins باعتبارها قنوات تسوية. المؤسسات لا تتبنى العملات المشفرة من أجل المضاربة، بل من أجل كفاءة الميزانية العمومية وتسوية أسرع وتدفقات مالية قابلة للبرمجة. يتغير هيكل السوق من سيولة تقودها البورصة إلى تكامل تقوده البنية التحتية.

س2: أين تتم عملية خلق القيمة فعليًا في الوقت الحالي؟

تتحرك القيمة إلى أسفل السلسلة باتجاه البنية التحتية. أصبحت منصات الحفظ والترميز وإصدار stablecoin نقاط التحكم الأساسية. تحدد هذه الطبقات كيفية إصدار الأصول ونقلها وتسويتها. ما تزال عملية التوزيع مهمة، لكن القدرة على التحكم بالتسوية وتمثيل الأصول هي المكان الذي تتشكل فيه قابلية الدفاع. لهذا نرى اللاعبين التقليديين يركزون على صناديق أسواق نقدية مُرمَّزة، وrepo على السلسلة، وstablecoins بمستوى مؤسسي.

س3: ما هي المخاطر الرئيسية التي يتعين على المؤسسات حلها؟

الخطر الأساسي ليس التقلب، بل التنسيق عبر طبقات قانونية وتقنية وتشغيلية. يمكن للأصول المُرمَّزة أن تتم تسويتها فورًا، لكن حقوق الملكية وقواعد الامتثال وإنفاذ الاختصاصات ما زالت تعمل خارج السلسلة. وهذا يخلق عدم توافق بنيوي. تحتاج المؤسسات إلى أنظمة تكون فيها سجلّات البيانات (ledger) ومنطق الامتثال والأطر القانونية متوافقة. وبدون ذلك، فإن السرعة تُدخل مخاطر بدلًا من أن تعزز الكفاءة.

- سام بوبويف، المؤسس، Fintech Wrap Up

تابع القراءة

• يدخل Bitcoin إلى سوق السندات العامة بعد أن منح Moody’s صفقة عملات مشفرة من نوع غير مسبوق تقييمًا.
• تقوم Franklin Templeton بإطلاق قسم مخصص للعملات المشفرة، Franklin Crypto، مدعومًا باقتناءها المخطط لشركة استثمار عملات مشفرة 250 Digital.
• اعتمدت أستراليا أول قانون شامل للعملات المشفرة لديها، ويتطلب من منصات الصرافة والحفظ الحصول على تراخيص الخدمات المالية ضمن ستة أشهر.