كي يونغ جو، مؤسس Cryptoquant، يحذر من أن هبوط سوق بيتكوين قد يمتد إلى أوائل 2027

يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة Cryptoquant، كِي يونغ جو، أن سلسلة جني الأرباح لدى بيتكوين عادةً ما تُسهم في خفض عوائد المستثمرين خلال نحو 18 شهرًا، وهو نمط قد يجعل سوق الهبوط الحالي مستمرًا حتى مطلع 2027.

• النقاط الرئيسية:
• • يقول الرئيس التنفيذي لشركة Cryptoquant، كِي يونغ جو، إن أرباح/خسائر (PnL) بيتكوين عادةً ما تتراجع لمدة تقارب 18 شهرًا بعد سلسلة جني الأرباح.
• • بدأت اتجاهات بيتكوين الهابطة في أكتوبر 2025 ولن تنعكس، بحسب جو، إلا بعد إعادة بناء الأرباح غير المحققة.
• • تحوّل مؤشر دورة البَوْل/البير لدى Cryptoquant إلى وضع إيجابي في 12 مايو، ما غمّش الدعوة إلى استمرار الهبوط.

لا يزال هناك بعض الوقت قبل أن يتراجع البِير

قد لا يزال بإمكان سوق بيتكوين الهابط أن يستمر لمدة عام أو أكثر، وفقًا لمؤسس Cryptoquant والرئيس التنفيذي كِي يونغ جو، الذي وضّح الجدول الزمني في منشور على منصة X. “بمجرد حدوث سلاسل جني الأرباح، عادةً ما تنخفض PnL للمستثمرين في بيتكوين لمدة تقارب 18 شهرًا.” كتب جو، مستخدمًا اختصارًا للأرباح والخسائر الإجمالية للمستثمرين (PnL). “ومنذ تغيّر الاتجاه في أكتوبر 2025، قد يستمر سوق الهبوط حتى مطلع 2027.”

ترتكز حجته على اتجاه الأرباح المحققة. ببساطة، لا يزال حاملو بيتكوين يجلسون على مكاسب “ورقية” بينما يواصلون تحويلها تدريجيًا إلى نقد، وهي ديناميكية تاريخيًا تُبقي الضغط على السعر حتى ينفد أثر البيع. مؤشر PnL الذي يستند إليه يدمج عدة مقاييس لتقييم البيانات على السلسلة (بما في ذلك نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) وصافي الأرباح/الخسائر غير المحققة) في خط اتجاه واحد، وقد بلغ ذروته قرابة منتصف 2025 ومنذ ذلك الحين وهو في مسار هبوطي.

Image source: Cryptoquant يمتد التحذير إلى الرؤية التي دفع بها جو خلال معظم العام الماضي، إذ أعلن لأول مرة أن دورة بيتكوين الصعودية انتهت في 2025، مستندًا إلى اتساع الفجوة بين القيمة الرأسمالية المحققة للأصل وقيمته الرأسمالية في السوق.

ليس الجميع، بما في ذلك بيانات Cryptoquant نفسها، متفقين

الجدول الزمني القاتم لا يزال بعيدًا عن الحسم حتى داخل شركة جو نفسها، إذ تحوّل مؤشر دورة البَوْل/البير لدى Cryptoquant إلى اللون الأخضر في 12 مايو لأول مرة منذ مارس 2023، وهي إشارة يتزامن تاريخيًا ظهورها مع بداية ظروف أكثر إيجابية.

يتجه بعض المحللين إلى نظرة أكثر تفاؤلًا، إذ ترى شركة الأبحاث K33 أن قاع بيتكوين الذي بلغ نحو 60,000 دولار في فبراير قد سجّل بالفعل أكبر هبوط في هذه الدورة (انخفاض بنحو 52% من الرقم القياسي 126,272 دولارًا الذي سجله الأصل في 6 أكتوبر 2025).

تكشف هذه الاختلافات صورة ضبابية في منتصف الدورة؛ إذ إذا كان جو على صواب، فسيواجه المتداولون مرحلة إضافية من التذبذب قبل أن تُعاد ضبط الأرباح المحققة، وبداية موجة صعود جديدة. وإذا انتصر مؤشر دورة “تخضير” الدورة مع تدفقات مستقرة من صناديق ETF، فقد تكون القاع بالفعل قد تشكّل.

وعلى أي حال، زوّد جو السوق بإشارة واضحة لمراقبتها: اللحظة التي تبدأ فيها الأرباح غير المحققة بالارتفاع بينما تتلاشى الأرباح المحققة، عندها يصبح “ساعة الـ 18 شهرًا” التي يصفها جاهزة أخيرًا للانعكاس.