صرّحت إيزابيل شنايبل، عضو لجنة التنفيذ في البنك المركزي الأوروبي (ECB)، في 1 يونيو في مؤتمر بنك كوريا في سيول، بأن العملات المستقرة تشكل مخاطر متعددة على الاستقرار المالي والسياسة النقدية، وأن أفضل سبل تعامل البنك المركزي الأوروبي تتمثل في ضمان مرساة عملة عامة. وأشارت شنايبل إلى أن الابتكارات في العملات الخاصة مثل العملات المستقرة قد توفر «مزايا كبيرة»، لكنها قد تزيد مخاطر الهلع على السيولة داخل النظام المالي وتضعف أثر انتقال قرارات أسعار الفائدة.
الاقتباسان الرئيسيان لشنابيل
قالت شنايبل في خطابها: «سيتعزز الدور المهيمن للدولار، ليس بالضرورة لأن الأساسيات الاقتصادية أقوى، بل لأن تأثيرات الشبكة، ومزايا الحجم، والسبق في الوصول تمنح الأفضلية».
وفي الوقت نفسه، قالت: «حتى بالنسبة للمناطق التي تتمتع بسمعة نقدية طيبة، فإن استمرار الهيمنة للدولار المستقر، إذا ما عزز ذلك التسوية بالدولار وحيازات السيولة العالمية، قد يفضي مع مرور الوقت إلى عواقب سلبية. ومن منظور أوروبي، فقد يحد هذا في النهاية من دور اليورو في صور التمويل اللامركزي الناشئة والمتمثلة في التمويل عبر التوكنات، وكذلك في النظام النقدي الدولي الأوسع». وأضافت أيضًا أن العديد من مزايا العملات المستقرة تنبع من التقنية الأساسية، وليس من خصائص الأداة نفسها.
بيانات صندوق النقد الدولي والسياق السوقي المؤكد
تُظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية من العملات الأجنبية انخفضت العام الماضي إلى أقل من 57%، بما يقل عن نحو 70% عند مطلع القرن. وفي الوقت الراهن، ترتبط الغالبية العظمى من العملات المستقرة بالدولار؛ إذ إن استخدام العملات المستقرة منخفض نسبيًا لكنه ينمو بسرعة. وتُظهر نماذج المحللين أن معدل استخدام العملات المستقرة يُتوقع أن يشهد نموًا سريعًا إضافيًا.
الموقف المناقض لعضو الاحتياطي الفيدرالي والير
وعلى النقيض المباشر من خطاب شنايبل، قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير، في اليوم السابق لخطاب شنايبل، إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يمكن أن يوسع تأثير سياسات البنك المركزي الأمريكي، وانتقد CBDC، واصفًا إياها بأنها «أشياء غبية».
الأسئلة الشائعة
كيف تتعامل استراتيجية اليورو الرقمي في البنك المركزي الأوروبي مع توسع العملات المستقرة؟
أكدت شنايبل أن البنك المركزي الأوروبي يعتمد اليورو الرقمي باعتباره CBDC بالتجزئة، وباعتباره عملة بنكية مركزية مُرمّزة في صورة CBDC بالجملة، بهدف ضمان استمرار العملة العامة في العمل كمرساة للنظام المالي، والحد من تأثير توسع العملات المستقرة الخاصة على انتقال السياسة النقدية وعلى مكانة اليورو.
لماذا ركزت شنايبل تحديدًا على تأثير العملات المستقرة المرتبطة بالدولار على اليورو؟
أشارت شنايبل إلى أنه نظرًا لأن الغالبية العظمى من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار، فقد يؤدي نمو الاستخدام إلى تعزيز تأثيرات الشبكة ومزايا الحجم والسبق في الوصول المرتبطة بالدولار، ما سيحد مع مرور الوقت من دور اليورو في التمويل المرمّز عبر التوكنات وفي النظام النقدي الدولي.
في أي جوانب تتعارض مواقف والير في الاحتياطي الفيدرالي وشنايبل في البنك المركزي الأوروبي بشكل مباشر؟
يرى والير أن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يمكن أن يوسع تأثير سياسات البنك المركزي الأمريكي، وأنه ينتقد CBDC؛ بينما ترى شنايبل أن العملات المستقرة تشكل مخاطر على الاستقرار المالي وعلى انتقال السياسة النقدية، وتركز على الدفع باليورو الرقمي كاستراتيجية استجابة من جانب البنك المركزي الأوروبي.
