ذكرت شركة Galaxy Research أن البيتكوين ربما لم يصل بعد إلى أدنى مستوى له في الدورة الحالية، إذ تم تفعيل 4 فقط من أصل 13 إشارة تاريخية لأدنى القيعان حتى الآن. ووفقاً لتقرير الشركة، تشير بيانات السلسلة ومؤشرات السوق إلى سيناريو أساس لأدنى مستوى بين 40,000 دولار و46,000 دولار، بينما قد يؤدي سيناريو استسلام استثنائي أكثر حدة إلى هبوط الأسعار إلى نطاق 30,000 دولار إلى 37,000 دولار. وتستند التحليلات إلى تاريخ البيتكوين البالغ 17 عاماً في دورات كل 4 سنوات، والتي تتضمن عادةً قمة صعود قوية تتبعها هبطة حادة ثم تعافٍ لاحق.
حددت Galaxy Research تفعيلاً محدوداً لإشارات القاع
وفقاً لتقرير Galaxy Research، لم يتم تفعيل سوى 4 من أصل 13 إشارة قاع رُصدت في دورات البيتكوين السابقة خلال فترة الانخفاض الحالية. حللت الشركة بيانات السلسلة ومؤشرات السوق لتقييم المكان الذي قد يستقر فيه سعر البيتكوين. وقالت Galaxy إن السيناريو الرئيسي يشير إلى قاع بين 40,000 دولار و46,000 دولار، مع الإقرار بأن استسلاماً أكثر حدة قد يدفع الأسعار إلى نطاق 30,000 دولار إلى 37,000 دولار.
وأشار التقرير إلى أن تحركات سعر البيتكوين خلال تاريخها الممتد 17 عاماً اتبعت عموماً دورات كل 4 سنوات. تتضمن هذه الدورات عادةً قمة صعود قوية، تليها هبطة حادة إلى أدنى نقطة، ثم تعافٍ لاحق. وذكرت Galaxy Research أنه رغم أن تأثير عملية النصف (halving) يتضاءل مع مرور الوقت، ومع التوقعات بوجود "دورة فائقة" (super cycle)، فإن البيانات الحالية توحي بأن بنية دورة الأربع سنوات لا تزال قائمة.
قمة أكتوبر 2025 وُصفت بأنها الأهدأ في تاريخ البيتكوين
وصفت Galaxy Research القمة التي ظهرت في أكتوبر 2025 بأنها "أهدأ" قمة ضمن تاريخ البيتكوين. وأشارت الشركة إلى أنه بينما شهدت الدورات السابقة إشارات أكثر وضوحاً على النشوة المفرطة والتقييم الزائد، فقد دخلت خلال هذه القمة فئة محدودة فقط من مؤشرات التحذير الكلاسيكية. وبحسب Galaxy، فهذا يعني أن القاع المحتمل في الدورة الحالية قد يكون أيضاً أقل عمقاً مقارنة بدورات سابقة.
وجاء في التقرير: "نفترض أن البيتكوين لم يصل بعد إلى القاع في الانخفاض الحالي، وأن البيانات تدعم هذا الافتراض. إن القمة الأهدأ في أكتوبر 2025 من المرجح أن تؤدي إلى قاع أقل عمقاً. تشير المقارنات التاريخية إلى أنه في السيناريو الأساسي للانخفاض الحالي، يمكن أن يكون القاع بين 40,000 دولار و46,000 دولار، في وقت ما من اليوم وحتى الربع الرابع من 2026."
يَوثق التقرير أنماط هبوط دورات تاريخية
وثقت Galaxy Research أن الانخفاضات من القمة إلى القاع في الدورات السابقة أصبحت أقل حدة. ففي الدورات الماضية، هبط البيتكوين من القمة إلى القاع بنحو 85% و84% و77% على التوالي. أما في الدورة الحالية، فقد انخفض السعر بنحو 51% منذ قمة أكتوبر 2025، وهي ما اعتبره التقرير هبوطاً أكثر اعتدالاً مقارنة بأدنى مستويات تاريخية.
وأورد التقرير أن القاع في الدورات السابقة كان يتشكل بعد نحو 12 إلى 13 شهراً من القمة. وبما أنه قد مر قرابة 8 أشهر منذ قمة أكتوبر 2025، قالت Galaxy إن نافذة تشكل القاع لم تُفتح بعد بالكامل. ووفقاً للشركة، تشير أجندة الدورات التاريخية إلى أن قاع سوق هابطة محتمل قد يتشكل على نحو أكثر ترجيحاً نحو نهاية 2026.
سلط تقييم Galaxy الضوء على أن سعر البيتكوين المُتحقق عليه (realized price)، أي متوسط أساس التكلفة للمستثمرين، أعلى بشكل ملحوظ في هذه الدورة مقارنة بفترات سابقة. ووفقاً للتقرير، فإن أساس تكلفة البيتكوين يبلغ تقريباً 53,000 دولار. وأشارت الشركة إلى أن ذلك يعني أنه حتى لو حدث هبوط حاد مثل الذي شهدته الدورات السابقة، فقد يكون القاع من منظور القيمة بالدولار أعلى.
تعرض Galaxy Research أربعة سيناريوهات محتملة لقاع السعر
أدرجت Galaxy Research أربعة سيناريوهات متميزة لاحتمال قاع البيتكوين:
السيناريو الأساسي: اقترح التقرير أنه إذا انخفضت نسبة MVRV لدى البيتكوين إلى نطاق 0.75-0.86، فقد يكون القاع تقريباً بين 40,000 دولار و46,000 دولار.
سيناريو استسلام صعب (Hard capitulation): اقترح التقرير أنه في بيئة مماثلة للضغط البيعي العميق الذي شوهد في 2018 و2022، يمكن أن يهبط BTC إلى نطاق 30,000 دولار إلى 37,000 دولار.
سيناريو هابط أقل حدة: أشار التقرير إلى أنه إذا حافظ شراء قوي على السعر قرب أساس التكلفة، فقد يكوّن البيتكوين قاعدة بين 51,000 دولار و54,000 دولار.
سيناريو ملامسة متوسط أربع سنوات: أشار التقرير إلى أن وصول البيتكوين إلى متوسطه لأربع سنوات، والذي يبلغ نحو 62,000 دولار، سيعني هبوطاً بنسبة 51% فقط في الانخفاض الحالي.
تحليل أساس التكلفة يُظهر مستويات دعم أعلى
جادلت Galaxy Research بأن قاعدة "هبوط بنسبة 77% إلى 85% من القمة" المستخدمة في الدورات السابقة قد تكون مضللة في هذه الدورة. ووفقاً للشركة، وبما أن قمة أكتوبر 2025 حدثت تاريخياً على مقربة أكثر من أساس التكلفة، فإن تطبيق نسب الهبوط من الدورات السابقة على اليوم بشكل مباشر قد يؤدي إلى نتائج سلبية أكثر من اللازم. وفي حين أن هذا الحساب يَفترض قاعاً للبيتكوين في نطاق 19,000 دولار إلى 29,000 دولار، قالت Galaxy إن ذلك لا يعكس بشكل كامل ديناميكيات الدورة الحالية.
وأضافت Galaxy Research أن أساس التكلفة ليس أرضاً ثابتة. وذكر التقرير أنه إذا باع المستثمرون بخسارة خلال موجة بيع قوية، فقد يتم سحب السعر إلى الأسفل، وبالتالي قد ينخفض الأساس النظري أيضاً مع السعر. وأشارت الشركة إلى أن السعر الحالي يزيد فقط بنحو 14% عن أساس التكلفة، وأن هذا الفارق قد ينغلق بسرعة في حال وقوع موجة بيع هلع.
وبحسب Galaxy، فإن اتساع دورات البيتكوين يتقلص تدريجياً. وقالت الشركة إن الارتفاعات والهبوطات الحادة في الدورات السابقة يجري استبدالها بقمم أكثر هدوءاً وعمليات سحب إلى الخلف أقل عمقاً. ومع ذلك، ترى Galaxy أن هذا لا يعني أن البيتكوين لن يصل أبداً إلى القاع، بل إن القاع المحتمل قد يحدث في منطقة أعلى مقارنة بدورات سابقة.
الأسئلة الشائعة
ما نطاق السعر الذي تقترحه Galaxy Research لقاع البيتكوين في السيناريو الأساسي؟
ذكرت Galaxy Research أنه في السيناريو الأساسي، يمكن أن يكون قاع البيتكوين بين 40,000 دولار و46,000 دولار. واستندت الشركة في هذا التقييم إلى تشابهات تاريخية واقترحت أن يتشكل هذا القاع في وقت ما من الوقت الحالي وحتى الربع الرابع من 2026. ويفترض هذا السيناريو أن نسبة MVRV لدى البيتكوين تنخفض إلى نطاق 0.75-0.86.
كم عدد إشارات القاع التاريخية التي تم تفعيلها في دورة البيتكوين الحالية؟
وفقاً لتقرير Galaxy Research، لم يتم تفعيل سوى 4 من أصل 13 إشارة قاع ظهرت في دورات البيتكوين السابقة حتى الآن. وقالت الشركة إن تفعيل الإشارات المحدود هذا، إلى جانب بيانات السلسلة ومؤشرات السوق، يشير إلى أن البيتكوين ربما لم يصل بعد إلى قاعه في الانخفاض الحالي.
ماذا قالت Galaxy Research عن قمة البيتكوين في أكتوبر 2025؟
وصفت Galaxy Research القمة التي ظهرت في أكتوبر 2025 بأنها "أهدأ" قمة ضمن تاريخ البيتكوين. وأشارت الشركة إلى أنه بينما شهدت الدورات السابقة علامات أكثر وضوحاً على النشوة المفرطة والتقييم الزائد، فقد تم تفعيل عدد محدود فقط من مؤشرات التحذير الكلاسيكية خلال هذه القمة. وقالت Galaxy إن قرابة 8 أشهر قد انقضت منذ هذه القمة، وأن السعر انخفض بنحو 51% منذ ذلك الحين.
