الذهب يتجاوز سندات الخزانة الأمريكية كأفضل أصل احتياطي: بيانات البنك المركزي الأوروبي

تجاوز الذهب سندات الخزانة الأمريكية في الاحتياطيات الرسمية العالمية من حيث القيمة السوقية، بحسب ما قاله البنك المركزي الأوروبي (ECB). عكس هذا التحول ارتفاعًا بنسبة 60% في أسعار الذهب وتزايد الطلب على تنويع الاحتياطيات.

النتائج الرئيسية:

• • بلغ الذهب 27% من الاحتياطيات الرسمية، متقدمًا على سندات الخزانة عند 22%.
• • دفعت المكاسب التقييمية جزءًا كبيرًا من تفوق الذهب في الاحتياطيات من حيث سوقه، وليس إعادة تخصيص المحافظ وحدها.
• • قد تستمر البنوك المركزية في إضافة السبائك مع إعادة تشكيل المخاطر الجيوسياسية لاستراتيجيات الاحتياطيات.

صعود الذهب يفرض ضغطًا جديدًا على أسواق الاحتياطيات المعتمدة على الدولار

قال البنك المركزي الأوروبي (ECB) في تقريره المنشور في 2 يونيو 2026، «الدور الدولي لليورو»، إن الذهب تفوق على سندات الخزانة الأمريكية واليورو من حيث القيمة السوقية بوصفه أصلًا احتياطيًا رسميًا في نهاية 2025. شكل الذهب 27% من الاحتياطيات الرسمية العالمية، متقدمًا على سندات الخزانة الأمريكية بنسبة 22% وعلى اليورو بنسبة 15%.

يشير التقرير إلى تغيّر ملحوظ في ترتيب الاحتياطيات بعد عامين من المكاسب القوية في أسعار الذهب. ومع ذلك، قال البنك المركزي الأوروبي إن التغيّر يعكس في المقام الأول آثار التقييم، وليس استبدالًا مباشرًا لحيازات سندات الخزانة. ارتفعت أسعار الذهب بنحو 60% في 2025، بعد أن حققت مكاسب بنحو 30% في 2024. وأدى هذا الارتفاع بشكل ميكانيكي إلى زيادة حصة الذهب من إجمالي الاحتياطيات الرسمية الأجنبية.

ذكر تقرير البنك المركزي الأوروبي ما يلي:

«لم تعد حصة الذهب تتفوق فقط على اليورو (15%)، بل كذلك على سندات الخزانة الأمريكية (22%).»

أبرز الأصول الاحتياطية من حيث الحصة ضمن الاحتياطيات الرسمية العالمية بأسعار نهاية 2025. المصدر: تقرير البنك المركزي الأوروبي. يؤدي تعديل الصورة بناءً على أسعار الذهب في نهاية 2023 إلى تغيير المشهد. قال البنك المركزي الأوروبي إن اليورو والذهب سيشكل كل منهما 16% من الاحتياطيات الرسمية، بينما ستظل سندات الخزانة الأمريكية أعلى عند 26%. كما يواجه الذهب حدودًا في الاحتياطيات. إذ إن سعره متقلب، ولا يدرّ عائدًا، وتتطلب الحيازات المادية تخزينًا، ولا يمكن توسيع العرض بسلاسة بما يلبي طلب السيولة.

طلب البنوك المركزية يوضح كيف تعيد المخاطر الجيوسياسية تشكيل الاحتياطيات

تباطىء شراء الذهب من قبل البنوك المركزية في 2025، لكنه ظل مرتفعًا وفق معايير السنوات الأخيرة. وصلت مشتريات القطاع الرسمي إلى نحو 850 طنًا، أقل من أكثر من 1,000 طن اشترتها سنويًا من 2022 حتى 2024. كما تضاعف تقريبًا طلب الاستثمار الخاص من 2024 إلى ما يقرب من 2,200 طن. وجذبت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب أيضًا تدفقات قياسية بقيمة 89 مليار دولار.

ربط البنك المركزي الأوروبي الطلب الرسمي على الذهب بالتنويع والمخاطر الجيوسياسية. منذ الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا، اشترت الصين أكثر من 350 طنًا. وأضافت بولندا 320 طنًا، بينما اشترت Türkiye 220 طنًا واقتنت الهند 130 طنًا. ظلت بولندا أكبر مشتري من القطاع الرسمي في 2025. اشترت أيضًا شركة Tether المُصدِرة للـStablecoin أكثر من 100 طن. وقال البنك المركزي الأوروبي إن عملية الشراء تُظهر كيف يمكن أن تحمل نمو الـStablecoin آثارًا أوسع على الاقتصاد الكلي.

ذكر تقرير البنك المركزي الأوروبي ما يلي:

«قد تعكس مشتريات الذهب أيضًا جهود بعض البنوك المركزية لتعزيز مرونة الميزانية العمومية في ظل تزايد المخاطر الجيوسياسية.»

تُظهر البيانات نظام احتياطيات لا يزال متمحورًا حول الدولار، لكنه أقل ثباتًا. وقد ينقلب تفوق الذهب المدفوع بالسعر إذا هبطت السبائك. ومع ذلك، يشير استمرار الطلب الرسمي إلى رغبة البنوك المركزية في مزيد من الحماية من الصدمات الجيوسياسية، وتقلبات الأسواق، والاعتماد على أصل احتياطي واحد بعينه.