ذكر محللو المعادن الثمينة لدى Heraeus أن أسعار الذهب تظل محصورة رغم تراجع توقعات رفع معدل الفائدة، بينما يركز المشاركون في السوق على تصاعد الصراع في إيران. وفي الوقت نفسه، أدت ضوابط الاستيراد الجديدة في الهند إلى علاوات سعرية بنسبة 10% على الفضة المحلية، رغم ضعف الطلب. وفي أحدث تحديث لهم، أشار المحللون إلى أن الذهب عالق ضمن نطاق قدره 250 دولارًا منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لدى الاحتياطي الفيدرالي في 17 يونيو، محصورًا بين 3,950 دولارًا للأونصة و4,200 دولار للأونصة. وتعود القيود إلى قيام الأسواق بتسعير بيانات اقتصادية إيجابية منذ أواخر يونيو، بما في ذلك أرقام PCE وCPI وPPI التي جاءت دون التوقعات، بينما تهيمن على انتباه المستثمرين التوترات الجيوسياسية بشأن مضيق هرمز وارتفاع أسعار النفط.
يظل الذهب محصورًا بين 3,950 و4,200 دولار منذ اجتماع 17 يونيو للاحتياطي الفيدرالي
كتب محللو Heraeus أنه خلال الأسبوع الذي سبق اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 يونيو، بدا أن الذهب قد تجاهل الضعف الناجم عن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، إذ كان من المقرر توقيع مذكرة تفاهم وشيكة وكانت أسعار النفط تهبط. وبعد اجتماع 17 يونيو، الذي اعتبرته الأسواق يميل بشكل كبير نحو التشدد، هبطت أسعار الذهب إلى النطاق الذي لا تزال فيه اليوم، محصورة بين 3,950 دولارًا للأونصة كحد أدنى من الأسفل و4,200 دولارًا للأونصة كحد أقصى من الأعلى.
![article image]()
الأسواق تُسعّر البيانات الاقتصادية الإيجابية وسط مخاوف مضيق هرمز
منذ نهاية يونيو، جاءت ثلاث إصدارات متتالية لبيانات الأسعار—PCE وCPI وPPI—دون التوقعات، حسبما أشار المحللون، إلا أنها لم تؤثر بشكل كبير في الأسواق رغم تراجع توقعات زيادات معدل الفائدة في الأجل القريب. فقد عاد كل من الولايات المتحدة وإيران إلى دائرة الصراع بسبب تفسيرات مختلفة لمذكرة التفاهم الموقعة في يونيو، ما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط بنحو 10 دولارات للبرميل، وتسبب في خفض أسعار المعادن الثمينة، وإن لم يكن بالمستوى نفسه كما كان عليه في بداية الصراع في مارس.
هبوط نفط WTI دون 100 دولار في 21 مايو يترجم إلى انخفاض التضخم
انخفضت أسعار نفط WTI الخام إلى أقل من 100 دولار للبرميل في 21 مايو بسبب تراجع حدة الصراع في الشرق الأوسط، كما كتب المحللون، واستمر النفط في التحرك إلى الأسفل بشكل متسق خلال يونيو. وكانت الأسعار في يونيو أقل بكثير منها في مايو، ما انعكس على تراجع أسعار المستهلك. فقد تراجعت مؤشرات أسعار المستهلكين والمنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% على أساس شهري، وهبطت قراءة مؤشر CPI الرئيسي من 4.2% في مايو إلى 3.5% في يونيو، لتأتي أقل من توقعات 3.8%. وحذر المحللون من أنه رغم أن ثبات الأسعار الأكبر أمر واعد، فإن معدل التضخم الرئيسي لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وما زالت زيادات معدل الفائدة المتوقعة في هذا العام مطروحة في تسعير الأسواق.
واصل الذهب الفوري اختبار مستوى الدعم البالغ 4,000 دولار في نطاق جانبي، وآخر تداول له كان عند 4,009.76 دولارًا بخسارة 0.19% خلال الجلسة.
![article image]()
قيود استيراد الهند في منتصف مايو تخلق نقصًا في معروض الفضة
قال محللو Heraeus إن قيود الهند على واردات الفضة في منتصف مايو، والتي تم إدخالها بعد وقت قصير من قيام الحكومة برفع رسوم استيراد الذهب والفضة من 6% إلى 15%، خلقت نقصًا في السوق المحلية رغم أن الطلب لا يزال ضعيفًا نسبيًا. فقد انخفضت واردات الفضة إلى 1.0 مليون أونصة فقط في مايو، أي بأكثر من 90% أقل من متوسط 5 سنوات لمستوى مايو البالغ 14.1 مليون أونصة. وتم كذلك تقييد الواردات أكثر في يونيو بعدما جرى تشديد القواعد لتشمل حبيبات الفضة ومسحوقها، مع اشتراط الحصول على إذن للاستيراد أيضًا.
ارتفاع علاوات الفضة الهندية إلى 6.50 دولار فوق الأسعار الرسمية
كتب المحللون إن خفض المعروض المتاح من المعدن دفع علاوات الفضة في الهند إلى نحو 6.50 دولار للأونصة فوق الأسعار المحلية الرسمية، أي أكثر من 10% مقارنة بالأسعار المرجعية، مقابل خصومات وصلت إلى 5.50 دولار للأونصة في مايو. ومع وجود عجز كبير في العرض المحلي مقارنة بالطلب، خلقت قيود الاستيراد سوقًا مادية ضيقة.
![article image]()
أوضحت Heraeus أن الهند استوردت 1.0 مليون أونصة من الفضة في يونيو، بانخفاض 84% عن 6.3 مليون أونصة في يونيو 2025. يعكس هذا الهبوط استمرار أثر قيود الاستيراد والرسوم الأخيرة المصممة لدعم الروبية. وتُعد الهند منطقة حاسمة للطلب العالمي على الفضة، إذ بلغت الواردات 210 مليون أونصة في 2025، بما يمثل نحو 18% من إجمالي الطلب العالمي على الفضة.
الذهب الفوري يتداول عند 4,009.76 دولارًا، والفضة عند 56.962
كان آخر تداول للفضة الفورية عند 56.962 دولارًا للأونصة، محققًا مكسبًا قدره 1.90% على الرسم البياني اليومي، بينما تحاول الأسعار استعادة مستوى 57 دولارًا للأونصة.
![article image]()
الأسئلة الشائعة
لماذا لا يستفيد الذهب من تراجع توقعات رفع معدل الفائدة؟
وفقًا لمحللي Heraeus، فإن أسعار الذهب لا تستفيد من تراجع توقعات رفع معدل الفائدة لأن المشاركين في السوق قلقون بشأن الصراع في إيران والتوترات حول مضيق هرمز، ما يدفع الأسواق إلى تسعير البيانات الاقتصادية الإيجابية التي جاءت دون التوقعات منذ نهاية يونيو.
ما الذي أدى إلى ارتفاع علاوات الفضة الهندية إلى 10% فوق الأسعار المرجعية؟
أدت قيود الهند على واردات الفضة في منتصف مايو، التي تم إدخالها بعد وقت قصير من رفع الحكومة لرسوم الاستيراد من 6% إلى 15%، إلى نقص في السوق المحلية. فقد انخفضت واردات الفضة إلى 1.0 مليون أونصة في مايو، أي بأكثر من 90% أقل من متوسط 5 سنوات، ما دفع العلاوات إلى نحو 6.50 دولار للأونصة فوق الأسعار المحلية الرسمية، أي بأكثر من 10% فوق الأسعار المرجعية.
كيف أثرت أسعار النفط المتراجعة في تضخم الولايات المتحدة خلال يونيو؟
انخفضت أسعار نفط WTI الخام إلى أقل من 100 دولار للبرميل في 21 مايو واستمرت في التحرك إلى الأسفل خلال يونيو. وانعكس ذلك على تراجع أسعار المستهلك، حيث تراجعت مؤشرات أسعار المستهلكين والمنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% على أساس شهري، وهبطت قراءة CPI الرئيسية من 4.2% في مايو إلى 3.5% في يونيو، لتأتي أقل من توقعات 3.8%.
