أعلنت الحكومة في 14 يوليو أن شركة كوريا للاستثمار (KIC) ستتوسع هذا العام في الاستثمارات الاستراتيجية المحلية. وسينشئ صندوق الثروة السيادية حساب استثمار استراتيجي منفصلًا للصناعات الاستراتيجية والبنية التحتية محليًا، ما ينهي تفويضه الذي دام 21 عامًا ويقتصر على الأصول الأجنبية. وتنص السياسة على تعديل المادة 31 من قانون شركة كوريا للاستثمار، وتتماشى مع صناديق الثروة السيادية العالمية التي تدعم الصناعات الاستراتيجية، وإن كان خبراء يثيرون مخاوف بشأن احتياطيات النقد الأجنبي واختيار الاستثمارات.
الحكومة تعلن توسع استثمارات KIC المحلية
تستند استراتيجية النمو الاقتصادي للربع الثاني من العام التي أُعلنت في 14 يوليو إلى إعادة هيكلة KIC لتصبح “صندوق ثروة سيادية شاملًا”. وستنشئ المنظمة حساب استثمار استراتيجي منفصلًا عن حساب الثقة الخاص باحتياطي النقد الأجنبي الحالي لديها للاستثمار في قطاعات استراتيجية محلية ودولية.
تنص المادة 31، الفقرة 4 من قانون شركة كوريا للاستثمار حاليًا على: “تدير الشركة الأصول المُفوَّضة باعتبارها أصولًا مُسعّرة بعملة أجنبية في الخارج”. وتسمح الفقرة 5 بإدارة أصول مقومة بالوون بشكل مؤقت فقط لـ “الودائع لدى المؤسسات المالية، وشراء السندات الحكومية، وغير ذلك من العمليات المستقرة والمحايدة”.
ستُجرى تعديلات على هذه الأحكام، دون تغيير منذ تطبيق القانون في يوليو 2005، لتمكين أنشطة الاستثمار المحلي لـ KIC. وشددت الحكومة على ضرورة الفصل المحاسبي الصارم بين حساب الثقة الخاص باحتياطي النقد الأجنبي والحساب الجديد للاستثمار الاستراتيجي للحفاظ على ثقة خارجية باحتياطيات كوريا من النقد الأجنبي.
وسيُموَّل حساب الاستثمار الاستراتيجي من خلال ضخ رأس المال الحكومي والتبرعات وعوائد الاستثمار—بما يختلف عن مصادر احتياطي النقد الأجنبي. وقالت KIC في مواد برلمانية حديثة إنها ستسعى إلى استثمارات مباشرة في الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، وسلاسل الإمداد، إضافةً إلى استثمارات غير مباشرة عبر حسابات منفصلة مُدارة من مديري أصول محليين على نحو مستقل.
إسبانيا وفرنسا تطلقان صناديق ثروة سيادية لدعم الصناعات الاستراتيجية
تدعم صناديق الثروة السيادية عالميًا بشكل متزايد تطوير الصناعات الاستراتيجية بما يتجاوز إدارة الأصول التقليدية. ففي مايو، أعلنت وكالة التمويل الإنمائي الإسبانية COFIDES عن صندوق استثمار مشترك بقيمة 300 مليون يورو مع هيئة قطر للاستثمار يستهدف شركات النمو الإسبانية في قطاعات التحول الأخضر، والتحول الرقمي، والابتكار التكنولوجي. ويستخدم الهيكل رأس المال العام المحلي لجذب رأس مال طويل الأجل من صناديق الثروة السيادية الأجنبية إلى الصناعات الاستراتيجية.
أما صندوق الثروة السيادية الفرنسي BPIFRANCE، فقد استثمر في شركة الذكاء الاصطناعي المحلية Mistral AI منذ مراحلها المبكرة. واستشهد تقرير “Sovereign Wealth Funds 2026” الصادر عن جامعة IE بهذا باعتباره مثالًا على “استخدام رأس المال العام لتهيئة شركات وطنية رائدة في قطاعات التكنولوجيا”.
وتدعم هذه السوابق التوقعات بأن تستطيع KIC توفير رأسمال مستقر للصناعات الاستراتيجية المحلية مع جذب مشاركات استثمارية مشتركة من مستثمرين أجانب. ويشير مراقبو القطاع إلى أن شبكة KIC للصندوق السيادي العالمية التي بُنيت خلال استثمارات في الخارج تُعد قوة رئيسية لربط رأس المال الدولي بالقطاعات الاستراتيجية المحلية.
وقال مصدر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية: “على مستوى العالم، تفكر العديد من صناديق الثروة السيادية في كيفية خلق أوجه تآزر للتنمية الوطنية طويلة الأمد. وإذا استطاعت الدولة المساهمة في مجالات يصعب على الاستثمار الخاص تغطيتها، فهناك مجال للاستفادة.”
خبراء يحذرون من مخاطر استنزاف احتياطيات النقد الأجنبي واختيار الاستثمارات
ما زالت المخاوف بشأن خفض احتياطيات النقد الأجنبي حاضرة بقوة. فقد أشارت مراجعة تقرير الأمانة العامة للجمعية الوطنية في فبراير بشأن مشروع قانون سابق يتعلق باستثمار محلي لـ KIC إلى مخاطر تقلبات سعر الصرف خلال تحويل الأصول من النقد الأجنبي إلى الوون، واحتمال تدهور سيولة احتياطيات النقد الأجنبي، وإمكانية تداخل الأدوار مع صندوق النمو الوطني.
وقالت الأمانة العامة: “لا يمكن استخدام الأصول المقومة بالوون فورًا بوصفها أموالًا لتثبيت سوق النقد الأجنبي أثناء الأزمات الاقتصادية الوطنية، ما يستلزم النظر في حجم الاستثمار المحلي بحيث لا يقوض سلامة سوق النقد الأجنبي. وتنبع مخاوف عدم الكفاءة من تداخل نطاق العمل مع صندوق النمو الوطني.”
وقال خبير في سوق النقد الأجنبي: “المبادئ الأساسية لإدارة احتياطيات النقد الأجنبي هي السيولة والاستقرار والربحية. ويختلف الاستثمار الاستراتيجي الذي يجري السعي إليه في طبيعته عن تحقيق هذه الأهداف.” وأضاف الخبير أنه إذا استخدم حساب الاستثمار الاستراتيجي مصادر تمويل مختلفة تمامًا مثل ضخ رأس المال الحكومي بدل نقل احتياطيات النقد الأجنبي القائمة، “فسيكون من الصعب النظر إلى ذلك بوصفه أمرًا قد يضر باحتياطيات النقد الأجنبي القائمة”.
ويشكك خبراء في قدرة الصندوق السيادي على تحديد أهداف استثمارية عالية الإنتاجية وواعدة. وقال كيم وو-تشول، أستاذ الضرائب في جامعة سيول: “إذا كانت هناك مشروعات قوية، فسينتقل المستثمرون الخاصون إلى تمويلها بشكل طبيعي. يجب على الحكومة التحلي بالحذر من التحرك على عجل عندما لا يستطيع المستثمرون الخاصون ذلك. وستجد القطاعات العامة صعوبة في مطابقة القطاع الخاص من حيث معايير تخصيص الموارد والخبرة.”
وشدد كووك نو-سون، أستاذ الاقتصاد في جامعة سوجانغ، على: “تتمثل مهمة الحكومة في تجهيز البنية التحتية وتهيئة بيئات العمل. وينبغي وجود هيكل للحوافز يسمح للخبراء باتخاذ قرارات مستقلة كما لو كانوا يستثمرون أموالهم الخاصة.”
وأعرب مصدر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية عن قلقه بشأن المهمة الجديدة لـ KIC: “إن KIC منظمة مُدرَّبة فقط على استثمارات المستثمر المالي. ولم تفكر قط ولم تكن بحاجة إلى النظر في شواغل المستثمر الاستراتيجي مثل: كيف سيساعد ذلك على تنمية صناعات بلدنا؟ أو ما الأثر الذي سيحدثه ذلك على منظومة أشباه الموصلات؟”
كما يحذر الخبراء أيضًا من هياكل يُقلل فيها الصندوق السيادي من مخاطر رأس المال الخاص عبر مواقع مُرتبة أدنى. وقد عقدت KIC اجتماعًا لمجلس إدارتها في 10 يوليو لبحث وضع الاستثمار الاستراتيجي وخططه.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت شركة كوريا للاستثمار في 14 يوليو؟
ستتوسع KIC في الاستثمارات الاستراتيجية المحلية هذا العام عبر حساب استثمار استراتيجي جديد، ما ينهي تفويضها الذي دام 21 عامًا بالاستثمار فقط في الأصول المُسعّرة بعملة أجنبية في الخارج. وأعلنت الحكومة عن هذا التحول في استراتيجية نموها الاقتصادي للربع الثاني في 14 يوليو.
لماذا يساور الخبراء قلق بشأن توسع استثمارات KIC المحلية؟
يستشهد الخبراء بثلاثة مخاوف رئيسية: احتمال استنزاف احتياطيات النقد الأجنبي أو انخفاض السيولة، وعدم اليقين بشأن قدرة القطاع العام على اختيار أهداف استثمارية منتجة مقارنةً بالمستثمرين الخاصين، وإمكانية تداخل الدور مع صناديق قائمة مثل صندوق النمو الوطني. وقال كيم وو-تشول من جامعة سيول إن المستثمرين الخاصين سيمولون مشروعات قوية بشكل طبيعي، ما يثير تساؤلات بشأن تدخل الحكومة عندما يتردد رأس المال الخاص.
