نفّذت شركة Korea Zinc أول عقد مقايضة «عائد على السعر» (Price Return Swap - PRS) لها على الإطلاق، بمعدل فائدة محدد ضمن نطاق منتصف 5%، باستخدام أسهم شركة تابعة لها في أستراليا كأصل أساسي. وتقوم شركة Richmond Valley Energy Reserve Holdings، وهي الشركة الأسترالية التابعة لـ Korea Zinc، بإجراء زيادة في رأس المال المدفوع من طرف ثالث بقيمة 400.5 مليار وون، تستهدف شركة ذات غرض خاص (SPC) أنشأتها Meritz Securities، بينما دخلت Korea Zinc على نحو منفصل عقد PRS لمدة 3 سنوات ناضجة مع Meritz مستخدمةً الأسهم الجديدة للشركة التابعة كأصل أساسي. يعكس معدل الفائدة في منتصف 5% عوامل هيكلية تشمل التسعير بالدولار الأسترالي، والفارق بين معدل الفائدة الأساسي في أستراليا البالغ 4.35% ومعدل كوريا البالغ 2.75%، واستخدام أسهم الشركة التابعة غير المدرجة كضمان، ما يؤدي إلى معدل أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة تقريبًا من معدل 4.571% لسندات الشركات لمدة 3 سنوات المصنفة AA.
Korea Zinc تنفّذ عقد PRS بقيمة 400.5 مليار وون عبر شركة تابعة أسترالية
وفقًا لصناعة الخدمات المصرفية الاستثمارية (IB) في 23 من الشهر، فإن الشركة الأسترالية التابعة لـ Korea Zinc، Richmond Valley Energy Reserve Holdings، تجري زيادة في رأس المال المدفوع من طرف ثالث بقيمة 400.5 مليار وون، تستهدف شركة ذات غرض خاص (SPC) أنشأتها Meritz Securities. وقد دخلت المقرات الرئيسية لـ Korea Zinc على نحو منفصل عقد PRS لمدة 3 سنوات ناضجة مع Meritz باستخدام الأسهم الجديدة للشركة التابعة كأصل أساسي. ورفعت الشركة 387 مليون دولار أسترالي (AUD) من خلال هذه الصفقة.
معدل فائدة في منتصف 5% مقارنةً بالشركات النظيرة وتصنيف ائتماني AA
تم تحديد معدل فائدة PRS لدى Korea Zinc ضمن نطاق منتصف 5%. وبالمقارنة مع الشركات الكبيرة التي أصدرت PRS سابقًا، فإن هذا المعدل أعلى من SK On و LG Chem (ضمن نطاق منخفض 4%)، ومشابه لنطاق منتصف 5% لدى Ecopro، وأقل من نطاق 6% لدى Lotte Chemical. وعند مقارنته بمعدل 4.571% لِعرضٍ خاص لسندات الشركات لمدة 3 سنوات المصنفة AA، المطابق لدرجة ائتمان Korea Zinc، يكون معدل PRS أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة تقريبًا.
التسعير بالدولار الأسترالي وأسهم الشركة التابعة غير المدرجة تدفع علاوة المعدل
ينشأ فرق معدل الفائدة من عملة التمويل والاختلافات في معدلات الأساس. فقد جمعت Korea Zinc تمويلًا بقيمة 387 مليون دولار أسترالي بدلًا من الوون الكوري. ويبلغ معدل الفائدة الأساسي في أستراليا حاليًا 4.35%، مقارنةً بمستوى كوريا البالغ 2.75%. ومن المرجح أن مخاطر السيولة لدى الشركة الأسترالية التابعة لـ Korea Zinc، باعتبارها الأصل الأساسي، ساهمت في علاوة المعدل. وقد استخدمت شركات محلية سابقة أسهم شركات مدرجة في البورصة الكورية مثل SK Innovation و LG Energy Solution و Ecopro BM كأصول أساسية. في المقابل، فإن الشركة الأسترالية التابعة لـ Korea Zinc هي شركة محلية غير مدرجة أُنشئت في أبريل دون إعداد قوائم مالية بعد. وتستلزم طبيعة الأسهم غير المدرجة غير السائلة مقارنةً بالأسهم المدرجة علاوة انعكست في معدل الفائدة.
يشير بعض المحللين إلى أن Meritz Securities اعتمدت على الجدارة الائتمانية لمقر Korea Zinc كمقابل عملي للضمان بدلًا من القيمة الجوهرية للأعمال الجوهرية للشركة الأسترالية التابعة غير المدرجة. وضمن هيكل PRS، إذا انخفض سعر سهم الشركة التابعة عند حلول أجل 3 سنوات، يتعين على مقر Korea Zinc بفضل تصنيفه الائتماني AA تعويض كامل الخسارة. وقال مسؤول في صناعة الخدمات المصرفية الاستثمارية إن Korea Zinc توصلت إلى حل وسط عند معدل في منتصف 5% بينما اختارت طريقة لزيادة رأس المال لا ترفع نسبة ديون الميزانية العمومية، واصفًا ذلك بأنه حالة للتوسع النشط في طرق التمويل غير المباشر في ظل إنفاق رأسمالي خارجي واسع النطاق وخلافات بشأن السيطرة الإدارية.
الأسئلة الشائعة
ما هو معدل فائدة عقد PRS لدى Korea Zinc؟
تم تحديد معدل فائدة عقد PRS لدى Korea Zinc ضمن نطاق منتصف 5% لمدة 3 سنوات، باستخدام أسهم شركة Richmond Valley Energy Reserve Holdings الأسترالية التابعة كأصل أساسي، وذلك عبر صفقة بقيمة 400.5 مليار وون مع Meritz Securities.
لماذا تكون نسبة PRS لدى Korea Zinc أعلى مما تشير إليه جدارتها الائتمانية AA؟
يعكس معدل منتصف 5% عوامل هيكلية تشمل التسعير بالدولار الأسترالي مع معدل أساس في أستراليا يبلغ 4.35% مقارنةً بمعدل كوريا البالغ 2.75%، واستخدام شركة تابعة غير مدرجة أُنشئت في أبريل كضمان بدلًا من أسهم متداولة سائلة، ما يؤدي إلى معدل أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة تقريبًا من معدل 4.571% لسندات الشركات المصنفة AA.
كيف تقارن نسبة PRS لدى Korea Zinc مع شركات أخرى؟
يعد معدل PRS في منتصف 5% لدى Korea Zinc أعلى من نطاق 4% المنخفض لدى SK On و LG Chem، ومشابهًا لنطاق منتصف 5% لدى Ecopro، وأقل من نطاق 6% لدى Lotte Chemical، مع عزو الفارق إلى اختلاف التسعير بالعملة ونوع الضمان بدلًا من جودة الائتمان وحدها.
