مدير في شركة كيوبو للأوراق المالية: تحتاج البنية التحتية للثقة المؤسسية في مجال العملات الرقمية إلى ستة أركان

قدّم لي هي-جين، مدير كيوبو للأوراق المالية، إطارًا لبنية استثمار أصول رقمية للمستثمرين المؤسسيين في مؤتمر قاعة أعضاء الجمعية الوطنية في 23 مايو. وخلال كلمته في مؤتمر بعنوان «عصر المستثمر المؤسسي، بداية جديدة لسوق أصول رقمية موثوق» في منطقة يونغدتونغبو في سول، ميّز لي بين فتح الحسابات للشركات بوصفه مسألة «إتاحة»، وبين عصر المستثمر المؤسسي بوصفه مسألة «ثقة» تتطلب ضمانات شاملة. وأوضح لي أن كوريا ما تزال في «فترة انتقال مؤسسي» وليست قد دخلت عصر المستثمر المؤسسي، حيث يناقش حاليًا مجلس الخدمات المالية معايير الرقابة الداخلية ومتطلبات أمن تكنولوجيا المعلومات وأطر المسؤولية لمشاركة المستثمرين المؤسسيين.

لي هي-جين يحدد ست دعائم ثقة للمستثمر المؤسسي في استثمار العملات المشفرة

قال لي هي-جين إن المستثمرين المؤسسيين يحتاجون إلى ست دعائم ثقة قبل ضخ رأس المال في الأصول الرقمية. تتمثل الدعامة الأولى في الثقة في هدف الاستثمار، بما في ذلك التصنيف القانوني الواضح وتحديد المُصدر وتوافر سيولة كافية. وتتمثل الدعامة الثانية في الثقة في عمليات اتخاذ قرارات الاستثمار، وتشمل سياسات الاستثمار والحدود وإجراءات موافقة مجلس الإدارة وضوابط تضارب المصالح. أما الدعامة الثالثة فتتعلق بالثقة في آليات التداول والتسعير، وتتطلب تكوين أسعار عادلة ورصدًا للتلاعب بالأسواق وأنظمة تسوية مستقرة.

وتتعلق الدعامة الرابعة بالثقة في حفظ الأصول، مع اشتراط تخزين أصول العملاء بشكل منفصل، وأنظمة موافقة متعددة التواقيع، وإجراءات عودة الأصول بشكل واضح في سيناريوهات الإفلاس. وتتمثل الدعامة الخامسة في الثقة في تدفقات الأموال والامتثال، بما يشمل التحقق من المالك المستفيد وتطبيق قاعدة السفر وأنظمة المراقبة على السلسلة. وتتمثل الدعامة السادسة في الثقة في الاستجابة للحوادث، وتشمل الضوابط الداخلية والتأمين وأطر المسؤولية وخطط استمرارية الأعمال. وقال لي: «إذا غابت أي واحدة من هذه الدعائم الست، فلن تستثمر المؤسسات».

كيوبو للأوراق المالية تقترح خارطة طريق من خمس مراحل لتطوير السوق المؤسسي

اقترح لي هي-جين خارطة طريق من خمس مراحل لتطوير سوق كوريا للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين. تتمثل المرحلة الأولى في فتح محدود يركز على الشركات المدرجة والمستثمرين المحترفين. أما المرحلة الثانية فهي وضع معايير الرقابة الداخلية وفصل التداول عن الحفظ. وتتمثل المرحلة الثالثة في بناء فصل وظيفي وأنظمة ترابط بين المؤسسات. وتتمثل المرحلة الرابعة في توسيع نطاق المشاركة لتشمل صناديق المتداولة (ETFs) والصناديق. وتتمثل المرحلة الخامسة في ربط التمويل التقليدي بأسواق الأصول الرقمية من خلال الأوراق المالية المُرمّزة والـ stablecoins.

وأكد لي أن المبدأ الأساسي هو: «السماح بشكل محدود، والتحقق من فعالية الضوابط، والتوسع تدريجيًا بناءً على ثقة تم التحقق منها». وشدد على أن بنية الثقة لا يمكن بناؤها بواسطة مؤسسة واحدة فقط، بل تتطلب نظامًا بيئيًا متعدد الأطراف يؤدي فيه المستثمرون المؤسسيون والبورصات وخدمات الحفظ والبنوك وشركات الأوراق المالية وشركات المحاسبة وشركات القانون ومزودو تحليلات على السلسلة وشركات التأمين والجهات الإشرافية أدوارًا محددة، مع قيام كل طرف بالتحقق المتبادل مما يقوم به الآخر.

لي هي-جين يوضح متطلبات الرقابة الداخلية والحفظ

حدد لي هي-جين أن إضفاء الطابع المؤسسي على الرقابة الداخلية يتطلب تشغيلًا مستقلًا لكل من الموافقة على الاستثمار ومراجعة المخاطر وتنفيذ الصفقات والموافقة على الصفقات وحفظ الأصول. وقال: «فور تركّز الصلاحية في شخص واحد أو قسم واحد، تزيد مخاطر الاختراق والاختلاس والتهديدات الداخلية». ودعا إلى فصل وظائف التداول والحفظ، بحيث تتولى البورصات التعاملات، وتقوم جهات الحفظ بحماية الأصول بشكل مستقل، بينما تتولى البنوك إدارة الأموال.

وأوضح لي أن الحفظ بمستوى مؤسسي لا يتمثل فقط في تخزين المفاتيح السرية، بل يجب أن يشمل الاستقرار القانوني والضوابط التشغيلية وأنظمة تحقق خارجية. وأشار إلى أن الحالات المحلية بدأت في الحصول على شهادات SOC 1 Type 2 من شركات محاسبة عالمية، ما يحقق ضوابط داخلية بمعايير عالمية. كما دعا إلى تطوير أنظمة مكافحة غسل الأموال بما يتجاوز التحقق الأساسي من الهوية KYC، ليشمل تحليل تدفق المعاملات (KYT) وتقييم مخاطر المحافظ (KYW) لأسواق المؤسسات.

الأسئلة الشائعة

ماذا قدّم لي هي-جين في مؤتمر الجمعية الوطنية في 23 مايو؟

قدّم لي هي-جين، مدير كيوبو للأوراق المالية، إطارًا بعنوان «بناء بنية ثقة للأصول الرقمية في عصر المستثمر المؤسسي» في مؤتمر «عصر المستثمر المؤسسي، بداية جديدة لسوق أصول رقمية موثوق» الذي عُقد في قاعة أعضاء الجمعية الوطنية في منطقة يونغدتونغبو في سول في 23 مايو. وميّز بين فتح حسابات الشركات بوصفه مسألة «إتاحة» وبين عصر المستثمر المؤسسي بوصفه مسألة «ثقة» تتطلب ست دعائم ثقة وخارطة طريق من خمس مراحل للتطوير.

ما هي دعائم الثقة الست التي حدّدها لي هي-جين لاستثمار العملات المشفرة للمستثمرين المؤسسيين؟

حدّد لي هي-جين ست دعائم ثقة: (1) الثقة في أهداف الاستثمار (وضوح قانوني وتحديد المُصدر والسيولة)، (2) الثقة في اتخاذ قرارات الاستثمار (سياسات وحدود وموافقة مجلس الإدارة وضوابط تضارب المصالح)، (3) الثقة في التداول والتسعير (تكوين أسعار عادلة ورصد التلاعب والتسوية المستقرة)، (4) الثقة في الحفظ (تخزين منفصل وأنظمة متعددة التواقيع وإجراءات الإفلاس)، (5) الثقة في تدفقات الأموال والامتثال (التحقق من المالك المستفيد وقاعدة السفر والمراقبة على السلسلة)، و(6) الثقة في الاستجابة للحوادث (ضوابط داخلية وتأمين ومسؤولية واستمرارية أعمال). وقال إن المؤسسات لن تستثمر إذا غابت أي دعامة من هذه الدعائم.

ما خارطة الطريق من خمس مراحل التي اقترحتها كيوبو للأوراق الرقمية للمستثمرين المؤسسيين؟

اقترح لي هي-جين خارطة طريق من خمس مراحل: (1) فتح محدود للشركات المدرجة والمستثمرين المحترفين، (2) وضع معايير الرقابة الداخلية وفصل التداول عن الحفظ، (3) بناء فصل وظيفي وروابط بين المؤسسات، (4) توسيع المشاركة لتشمل صناديق المتداولة (ETFs) والصناديق، و(5) ربط التمويل التقليدي والأصول الرقمية عبر الأوراق المالية المُرمّزة والـ stablecoins. وأشار إلى أن المبدأ الأساسي يتمثل في السماح بشكل محدود والتحقق من فعالية الضوابط والتوسع تدريجيًا بناءً على ثقة تم التحقق منها.