عودة تصاعدية للتحوط من مقصورية الفائدة لدى MBS؛ 2 تريليون دولار من الرهون العقارية ذات الفائدة المرتفعة تغذي تقلبات السندات الطويلة الشهر الماضي

بحسب ما ورد في تقارير بلومبرغ عن ملاحظات مورغان ستانلي، انخرط مستثمرو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في الشهر الماضي في تحوطات للتقعر (convexity) على نطاق واسع، مع اقتراب عوائد سندات الخزانة لآجال طويلة من أعلى مستوياتها خلال 19 عامًا، ما أدى إلى ضغط بيع كبير في عقود الخزانة الآجلة. وتقدّر غولدمان ساكس أن مراكز التحوط الإضافية المطلوبة عقب موجة البيع في سوق الديون بلغت نحو 40 مليار دولار من سندات الخزانة المكافئة لمدة 10 سنوات.

وتُظهر بيانات باركليز أن قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ذات معدلات الكوبون التي تتجاوز 5% تتجاوز الآن 2 تريليون دولار، أي ما يعادل تقريبًا أربعة أضعاف المستوى قبل ثلاث سنوات. وقد أجبرت هذه الحساسية المتزايدة لتقلبات العائدات المستثمرين على تعديل تحوطاتهم بشكل أكثر تكرارًا، لا سيما مع عودة نحو ثلث الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري القائمة إلى تقييمات قريبة من القيمة الاسمية — وهي المنطقة التي تبلغ فيها حساسية التقعر أعلى مستوياتها — ما يزيد من هشاشة السوق تجاه تأرجحات أكبر في أسعار الفائدة.