أسهم شركات أشباه الموصلات للذاكرة تدخل منطقة الشراء بعد هبوط بنسبة 30%، وفقًا للمحللين

ذكرت شركة Hanwha Investment & Securities في تقرير أن Micron وSanDisk دخلا مناطق شراء ذات دلالة تاريخية بعد أن تراجعا بنحو 30% عن ذرواتهما الأخيرة. وهبط مؤشر Philadelphia Semiconductor Index بنسبة 15% عن مستواه المرتفع نتيجة التصحيحات الأخيرة، بينما انخفض كل من Nvidia وBroadcom بنحو 20%. ونسبت KB Securities تعديل قطاع أشباه الموصلات إلى مخاوف مفرطة بشأن تباطؤ معدل نمو الأرباح، مشيرةً إلى أن هوامش الربح يُتوقع أن تتحسن حتى الربع الرابع من هذا العام وفق تقديرات الإجماع الحالية. وحللت Hanwha Investment & Securities أنه خارج مراحل الهبوط الحادة الكاملة في السوق، انتهت عادةً أكبر فترة هبوط (drawdown) لقطاع أشباه الموصلات تاريخياً عند نحو -20% للمؤشرات و-30% للأسهم الفردية استناداً إلى حالات سابقة، بما في ذلك صدمة COVID-19 في 2020، وتشديد الاحتياطي الفيدرالي في 2022، وصدمة التعريفات في 2025.

Philadelphia Semiconductor Index سجّل هبوطاً بنسبة 15% عن القمة

انخفض مؤشر Philadelphia Semiconductor Index بنسبة 15% عن أعلى مستوى حديث، وفق بيانات استشهدت بها Hanwha Investment & Securities. وسجلت Nvidia وBroadcom انخفاضات بنحو 20%، في حين تكبدت شركات الذاكرة Micron وSanDisk خسائر بنحو 30%. وذكرت تقارير Hanwha Investment & Securities أنه خلال السنوات العشر الماضية، مع استثناء الحالات التي دخل فيها السوق بالكامل مرحلة هبوط مثل صدمة COVID-19 في 2020، وتشديد الاحتياطي الفيدرالي في 2022، وصدمة التعريفات في 2025، كانت الجوانب السلبية الإضافية لقطاع أشباه الموصلات وأسهم الذاكرة محدودة. واستنتج التقرير أن أكبر فترة هبوط لقطاع أشباه الموصلات عادةً ما تنتهي عند نحو -20% على أساس المؤشر و-30% للأسهم الفردية عندما لا يدخل سوق الأسهم الأمريكي مرحلة هبوط كاملة.

المؤشرات الفنية تشير إلى أوضاع بيع مفرط في أسهم الذاكرة

تشير المؤشرات الفنية إلى احتمال حدوث ارتداد في أسهم أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة. اقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) لمؤشر Philadelphia Semiconductor Index من عتبة البيع المفرط عند 30، بينما دخل مؤشر Stochastic منطقة بيع مفرط. وانتقلت مؤشرات RSI وStochastic لدى Micron إلى مناطق بيع مفرط، ما يعزز احتمالية حدوث ارتداد قصير الأجل وفقاً للتحليل. ويقيس مؤشر RSI مدى سرعة ارتفاع سعر السهم أو انخفاضه خلال فترة زمنية معينة، حيث تُفسَّر القراءات فوق 70 عموماً على أنها شراء مفرط، وأقل من 30 على أنها بيع مفرط. ويقيس مؤشر Stochastic مكان السعر الحالي مقارنةً بأعلى وأدنى سعر خلال فترة حديثة، حيث تُعد نطاقات 0-20 بيعاً مفرطاً و80-100 شراءً مفرط.

Hanwha Investment & Securities تستشهد بأنماط تاريخية لفترات الهبوط

ذكرت Hanwha Investment & Securities أن الانخفاض الأخير في نسب السعر إلى الأرباح (P/E) لشركات أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة لا ينبغي تفسيره كإشارة إلى أنها مقومة بأقل من قيمتها. ووضح التقرير أن ذلك يعود إلى مراجعات صعودية لتقديرات الأرباح للسهم (EPS) تجاوزت انخفاض سعر السهم، بما يشير إلى أن دورة الأرباح الفعلية ما تزال في تحسن. وقال Han Sang-hee، الباحث في Hanwha Investment & Securities، إن الوقت قد حان لزيادة التعرض لقطاع أشباه الموصلات، مع انخفاض أسعار أسهم أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة بنسبة 30% عن القمم، وتراجع مؤشرات غير الذاكرة وأشباه الموصلات بنحو 20% تقريباً. وأضاف أنه استناداً إلى تقديرات قبل عام، ما زالت هناك على الأقل دورة ربع واحد متبقية لمرحلة الشراء عند P/E المرتفع والبيع عند P/E المنخفض.

KB Securities تؤكد مسار هوامش الربح أكثر من معدل نمو الأرباح

شخّصت KB Securities السبب الجوهري للتصحيح الأخير في قطاع أشباه الموصلات على أنه مخاوف مفرطة بشأن تباطؤ معدل نمو الأرباح. وأوضحت الشركة أنه عندما تقفز الأرباح كما حدث مؤخراً، فإن تباطؤ معدل النمو بسبب تأثيرات الأساس ظاهرة طبيعية، ولا ينبغي تفسيرها على أنها إشارة إلى أن دورة الصناعة قد بلغت ذروتها. وقدمت KB Securities حالات سابقة لـ SK Hynix كدليل: ففي عامي 2013 و2017، بلغت معدلات نمو EPS قمّتها أولاً، لكن قمم أسعار الأسهم تشكّلت بعد نحو 10 أشهر و9 أشهر على التوالي. واستمرت أسعار الأسهم في الارتفاع حتى مع تباطؤ معدلات نمو EPS، لأن المستوى المطلق للأرباح بقي في الزيادة. وشددت KB Securities على أن المؤشر الأهم في السوق الحالية هو هامش الربح وليس معدل نمو الأرباح. وبناءً على إجماع السوق الحالي، يُتوقع أن تتحسن هوامش أرباح شركات أشباه الموصلات حتى الربع الرابع من هذا العام، ما يجعل من الصعب الاستنتاج بأن دورة الصناعة قد تجاوزت بالفعل ذروتها.

حالات تاريخية لـ SK Hynix تُظهر تأخر قمم الأسهم بعد قمة نمو EPS

استشهدت KB Securities ببيانات تاريخية لـ SK Hynix تُظهر أن قمم أسعار الأسهم جاءت بشكل ملحوظ بعد قمم معدلات نمو EPS. ففي عامي 2013 و2017، وصلت أسعار أسهم SK Hynix إلى أعلى مستوياتها بعد نحو 10 أشهر و9 أشهر على التوالي من بلوغ معدلات نمو EPS قمّتها. وذكرت الشركة أن تحسن هامش الربح سيكون العامل الرئيسي لاتخاذ قرارات الاستثمار المستقبلية، مشيرةً إلى أن هوامش الربح تتغير كثيراً، وينبغي للمستثمرين الانتباه إلى التغيرات في تقديرات المستقبل. وترى بعض شركات الأوراق المالية أن أسعار الأسهم الحالية تُعد عبئاً حتى عند عكسها لتوقعات الصناعة. وحددت BNK Investment & Securities مؤخراً سعرًا مستهدفًا لـ SK Hynix عند 1.85 مليون وون، وهو أقل من سعر السهم الحالي، ما يشير إلى أن إمكانات الارتفاع الإضافي محدودة. وقال Lee Eun-taek، الباحث في KB Securities، إنه بعد منتصف أوائل يوليو، حان وقت التفكير في ما إذا كان يمكن النظر إلى تصحيح سعر السهم بوصفه فرصة لزيادة التعرض، معتبراً أنه حتى إذا استمر EPS في النمو، فإن احتمالية اضطرار أسعار السهم إلى الهبوط فقط لأن معدل النمو لا يتجاوز 800% منخفضة.

الأسئلة الشائعة

ما الذي تسبب في الانخفاض الأخير في أسهم أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة؟

انخفض مؤشر Philadelphia Semiconductor Index بنسبة 15% عن أعلى مستوى حديث، مع تراجع Nvidia وBroadcom بنحو 20% تقريباً، وهبوط شركتي الذاكرة Micron وSanDisk بنحو 30%. ونسبت KB Securities هذا التصحيح إلى مخاوف مفرطة بشأن تباطؤ معدل نمو الأرباح، رغم أن الشركة أشارت إلى أن هوامش الربح يُتوقع أن تتحسن حتى الربع الرابع من هذا العام وفق تقديرات الإجماع الحالية.

لماذا يرى المحللون أنها فرصة شراء لأسهم الذاكرة؟

ذكرت Hanwha Investment & Securities أن Micron وSanDisk دخلتا مناطق شراء ذات دلالة تاريخية بعد أن تراجعتا بنحو 30% عن القمم الأخيرة. وأظهرت تحليل الشركة للحالات السابقة أنه خارج مراحل الهبوط الحاد الكاملة في السوق، عادةً ما تنتهي أكبر فترة هبوط لقطاع أشباه الموصلات عند نحو -20% للمؤشرات و-30% للأسهم الفردية. كما أظهرت المؤشرات الفنية، بما في ذلك RSI وStochastic، أوضاع بيع مفرط لكل من مؤشر Philadelphia Semiconductor Index وMicron.

كيف تدعم المؤشرات الفنية الحالة المتعلقة بأسهم أشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة؟

اقترب مؤشر RSI لمؤشر Philadelphia Semiconductor Index من عتبة البيع المفرط عند 30، بينما دخل مؤشر Stochastic منطقة بيع مفرط. وانتقلت مؤشرات RSI وStochastic لدى Micron إلى مناطق بيع مفرط. ويقيس RSI مدى سرعة ارتفاع سعر السهم أو انخفاضه، حيث تُعد القراءات تحت 30 عموماً ضمن نطاق البيع المفرط. ويقيس مؤشر Stochastic موقع السعر الحالي مقارنةً بأعلى وأدنى مستويات خلال فترة حديثة، حيث يُنظر إلى نطاق 0-20 على أنه بيع مفرط.