مايكل بوري: مصالح NVIDIA وشركات الحوسبة السحابية العملاقة تتعارض في أسهم الذكاء الاصطناعي

مايكل بيري، المستثمر المعروف كنموذج حي لفيلم "الصفقة الكبرى"، نشر منشوراً على منصة Substack في التاسع من الشهر (بتوقيت المحلي) جادلاً فيه أن المستثمرين المتفائلين بشأن الذكاء الاصطناعي يتبنون فرضيات متناقضة بشأن أسهم NVIDIA واهتمامات شركات الحوسبة السحابية الكبيرة. وأوضح أن المصالح الأساسية لمصنع الرقائق NVIDIA وشركات الحوسبة السحابية (مشغلي مراكز البيانات الضخمة للذكاء الاصطناعي) تتعارض بشكل مباشر. ووفقاً لتقرير Business Insider في التاسع من الشهر (بتوقيت المحلي)، أشار بيري إلى أن المستثمرين المتفائلين بالذكاء الاصطناعي يقبلون في الوقت ذاته فرضيتين يصعب التوفيق بينهما: تدعي شركات الحوسبة السحابية أن الطلب على الذكاء الاصطناعي سينمو بشكل دائم، مع تأكيدها أن الإنفاق الرأسمالي الضخم سينتهي خلال 3 إلى 4 سنوات، بينما تتطلب NVIDIA نمو طلب دائم، في حين تحتاج شركات الحوسبة السحابية إلى انتهاء دورة الاستثمار خلال 3 إلى 4 سنوات.

بيري يحدد تناقضاً في منطق استثمار المستثمرين المتفائلين بالذكاء الاصطناعي

شرح بيري عبر منشوره على منصة Substack في التاسع من الشهر أن "شركات الحوسبة السحابية تقول إن الطلب على الذكاء الاصطناعي سيزيد بشكل دائم، ومع ذلك تدعي أن الإنفاق على الاستثمارات الكبيرة سينتهي خلال 3 إلى 4 سنوات". وأضاف: "لكن NVIDIA تحتاج إلى نمو دائم في الطلب، وشركات الحوسبة السحابية تحتاج إلى انتهاء دورة الاستثمار خلال 3 إلى 4 سنوات".

توقع انخفاض هامش NVIDIA بعد حل مشكلة عنق الزجاجة في البنية التحتية

قيم بيري النمو الحالي لإيرادات NVIDIA بأنه ذو جوهر، لكنه أشار إلى أن الوضع سيتغير بمجرد حل عنق الزجاجة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وادعى أن "لحظة حل عنق الزجاجة بأي شكل من الأشكال، ستنخفض وتيرة إعادة شراء العملاء لمنتجات NVIDIA، ومع تراجع ندرة شرائح الذكاء الاصطناعي، ستنخفض الهوامش لكل من المنتجات الجديدة والموجودة".

تدفق النقد الحر لشركات الحوسبة السحابية يقترب من الصفر مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي

حلل بيري أن انتهاء دورة الاستثمار مبكراً يصب في مصلحة شركات الحوسبة السحابية التي تصب أموالاً ضخمة في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتقوم Meta وأمازون ومايكروسوفت بزيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير بسبب المنافسة على بناء مراكز البيانات، ونتيجة لذلك، يتراجع التدفق النقدي الحر بسرعة، وفقاً للمقال. وذكر بيري أن "التدفق النقدي الحر لشركات الحوسبة السحابية يتجه بالفعل نحو مستويات قريبة من الصفر"، مضيفاً أن "الأرباح المحاسبية تُحافظ عليها بسبب فترات استهلاك طويلة، لكن القدرة الفعلية على توليد النقد للشركات ليست كذلك".

وضع بيري خطاً يفيد بأنه رغم توقعات المتفائلين بالذكاء الاصطناعي بوجود "سيناريو ثالث" يصب في مصلحة NVIDIA وشركات الحوسبة السحابية، إلا أن ذلك غير ممكن من الناحية الواقعية. وأكد أن "هم يتوقعون سوقاً يستمر فيه الطلب اللامحدود على الذكاء الاصطناعي، مع تراجع سريع في الإنفاق الرأسمالي، لكن ذلك 'الطريق الثالث' غير موجود".

بيري يكشف عن مراكز بيع على المكشوف في NVIDIA، Tesla، وصندوق iShares للشرائح الإلكترونية (SOXX)

كشف بيري عن مراكز بيع على المكشوف جديدة في NVIDIA، Tesla، وصندوق iShares للشرائح الإلكترونية (SOXX) الأسبوع الماضي.

الأسئلة الشائعة

ماذا قال مايكل بيري عن أسهم NVIDIA وشركات الحوسبة السحابية في التاسع من الشهر (بتوقيت المحلي)؟

قال مايكل بيري في التاسع من الشهر إن المستثمرين المتفائلين بالذكاء الاصطناعي يتبنون فرضيات متناقضة، حيث تتطلب NVIDIA نمو طلب دائم، بينما تحتاج شركات الحوسبة السحابية إلى انتهاء دورة الاستثمار خلال 3 إلى 4 سنوات، مما يخلق تضارباً أساسياً في المصالح.

لماذا يتوقع بيري انخفاض هوامش NVIDIA؟

ذكر بيري أنه بمجرد حل عنق الزجاجة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، ستنخفض وتيرة إعادة شراء العملاء لمنتجات NVIDIA، ومع تراجع ندرة شرائح الذكاء الاصطناعي، ستنخفض الهوامش لكل من المنتجات الجديدة والموجودة.

ما مراكز البيع على المكشوف التي كشف عنها مايكل بيري الأسبوع الماضي؟

كشف بيري عن مراكز بيع على المكشوف جديدة في NVIDIA، Tesla، وصندوق iShares للشرائح الإلكترونية (SOXX).