مشروع قانون كلاريتي الجديد: حظر الفوائد السلبية على حيازة العملات، والسماح بمكافآت النشاط

أعلن أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكيون في 24 مارس عن التوصل إلى “اتفاق مبدئي” بين شركات العملات المشفرة والبنوك بشأن النقاط الأساسية لمشروع قانون كلاريتي، مما يزيل العقبة الرئيسية أمام تشريعه. ووفقًا لإطار الاتفاق، لا يُسمح لحاملي العملات المستقرة بتحقيق عائدات سلبية من خلال حيازتها، مثل الفوائد على الودائع؛ بينما يُسمح بالأنشطة التي تنشأ عن سلوكيات حقيقية مثل الدفع، والتفاعل مع التمويل اللامركزي، واستخدام المنصات، والتي تتضمن مكافآت على أساس النشاط.

الخطوط الأساسية في إطار المشروع

حدد مشروع قانون كلاريتي الأخير بوضوح آلية تحقيق العوائد على العملات المستقرة:

المحظورات: يُمنع أي عائد سلبي ناتج فقط عن حيازة رصيد من العملات المستقرة، وأي آلية تعتبر من الناحية الاقتصادية مكافئة للفائدة على الودائع البنكية.

المسموحات: تظل المكافآت المرتبطة بالدفع، والتفاعل مع منصات التمويل اللامركزي، وخدمات الاشتراك، والمشاركة في التداول، مسموحًا بها، بشرط أن تكون ناتجة عن سلوكيات حقيقية للمستخدمين، وليس مجرد حيازة للأموال.

هذا الإطار يرد مباشرة على المطالب الأساسية للبنوك التقليدية — منع العملات المستقرة ذات العائد المرتفع من التسبب في تحويلات كبيرة للودائع، مع الاحتفاظ بمساحة للابتكار في منصات العملات المشفرة لجذب المستخدمين من خلال سيناريوهات الاستخدام، مما يخلق توازنًا نسبيًا بين الطرفين.

تبادل المصالح بين القطاع المصرفي والعملات المشفرة

أدى هذا الحل الوسيط إلى تحقيق مكاسب لكل من الطرفين في قضاياهم الحساسة. أكبر مخاوف القطاع المصرفي — أن تصبح العملات المستقرة أداة ادخار ذات عائد مرتفع بشكل غير مباشر — تلقت ردًا إيجابيًا من إطار التنظيم، حيث تم إغلاق مسار الفوائد السلبية، وحُفظت مكانة الأعمال المصرفية التقليدية في المنافسة.

أما منصات العملات المشفرة، فإن الاحتفاظ بآلية المكافآت على أساس النشاط يعني أنه لا يزال بالإمكان تصميم برامج حوافز مرتبطة بسيناريوهات الاستخدام، للحفاظ على ولاء المستخدمين. ومع ذلك، فإن مدى توافق منصات التمويل اللامركزي التي تعتمد على نماذج العائد مع تعريف “النشاط” لا يزال غير واضح، مما يفرض عليها ضغطًا كبيرًا لإعادة تنظيم قواعدها.

القلق الأكبر: كيف يتم تحديد حدود “النشاط”

على الرغم من التوصل إلى اتفاق مبدئي، فإن هذا التوافق لا يمثل نهاية الخلاف، بل ينقل النقاش إلى مسألة أساسية أخرى: معايير الجهات التنظيمية في تحديد “الأنشطة القانونية”.

العبارة الرئيسية في المشروع “المعادل اقتصاديًا للفائدة” تعتبر واسعة النطاق، ويتوقع خبراء القانون أن تصبح هذه المصطلحات محورًا رئيسيًا للنزاعات التنظيمية المستقبلية. إذا كانت المعايير ضيقة جدًا، فستضطر البرامج الحالية للمكافآت إلى تعديل كبير؛ وإذا كانت واسعة جدًا، فقد تخلق ثغرات تنظيمية. من المتوقع أن تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولجنة تداول العقود الآجلة (CFTC)، ووزارة الخزانة تفاصيل اللوائح خلال عام، قبل ذلك، تظل حدود الامتثال لآليات العوائد على العملات المستقرة في منطقة رمادية، وسيواصل القطاع تقديم ملاحظاته على البنود المحددة.

الأسئلة الشائعة

ما هي المكافآت على أساس النشاط المسموح بها في مشروع قانون كلاريتي؟
وفقًا للإطار الحالي، فإن المكافآت المرتبطة بالدفع، والتحويلات، والتفاعل مع منصات التمويل اللامركزي، وخدمات الاشتراك، والتداول قد تكون متوافقة. ستصدر الجهات التنظيمية (SEC، CFTC، وزارة الخزانة) تفاصيل اللوائح خلال سنة من إقرار القانون، ولم يتم تحديد معايير رسمية بعد.

هل تتأثر منصات التمويل اللامركزي (DeFi) بمشروع قانون كلاريتي؟
تعتمد منصات التمويل اللامركزي على نماذج العائد من مزودي السيولة، وإذا اعتبرت الجهات التنظيمية أن هذه العوائد تعادل الفائدة، فستواجه تلك المنصات ضغطًا كبيرًا لإعادة تنظيم أعمالها. يتطلب تقييم التأثير النهائي انتظار تطبيق اللوائح التفصيلية.

ما هي الخطوة التالية في مسار تشريع مشروع قانون كلاريتي؟
من المقرر أن يُقدم المشروع إلى لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في أواخر أبريل 2026، وبعد الموافقة، يتطلب إتمام عملية التشريع كاملة، بما في ذلك التصويت في المجلس بأكمله والتنسيق مع نسخة مجلس النواب. قبل إقراره رسميًا، تظل القيود ذات الصلة غير ملزمة قانونيًا.