رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات Paul Atkins: معظم الأصول المشفرة ليست أوراق مالية، والعصر الجديد من التنظيم قد بدأ للتو

الولايات المتحدة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) رئيسها بول أتكينز ألقى خطابًا يوم الخميس في معهد الدراسات القانونية المهنية، وأوضح أن هذا التفسير “مجرد بداية وليس نهاية”، وأكد أن SEC ستتبع نهجًا مختلفًا تمامًا عن السابق في “التنفيذ والتنظيم” تجاه الأصول الرقمية. وفقًا لإطار عمل SEC، “هناك فئة واحدة فقط من الأصول المشفرة لا تزال تخضع لقوانين الأوراق المالية”، ومعظم الأصول المشفرة الأخرى ليست ضمن اختصاص SEC.

الإطار الأساسي للإعفاء في إشعار التفسير الخاص بـ SEC

في خطابه يوم الخميس، أوضح أتكينز بشكل إضافي حدود تطبيق التفسير الجديد لـ SEC. وفقًا لهذا الإطار، الفئات التالية من الأصول الرقمية عادةً لا تخضع لسلطة قوانين الأوراق المالية الفيدرالية لـ SEC:

السلع الرقمية: البيتكوين، الإيثيريوم، XRP، سولانا، دوجكوين وغيرها من الأصول المشفرة التي تعتبرها SEC سلعًا

الأدوات الرقمية: الرموز المميزة ذات الوظائف المحددة على المنصات

المقتنيات الرقمية: بما في ذلك الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) والأصول الرقمية الفريدة من نوعها

العملات المستقرة: العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالعملات الورقية (مثل الدولار الرقمي المرتبط بالعملات الورقية)

الفئة الوحيدة التي لا تزال تخضع لقوانين الأوراق المالية لـ SEC هي “الرموز المرقمنة للأوراق المالية التقليدية” — أي تمثيل الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات على البلوكشين بشكل رمزي.

أكد أتكينز أنه بعد توقيع مذكرة التفاهم (MOU) بين SEC ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأسبوع الماضي، فإن المهمة الرئيسية لـ SEC هي توضيح كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على العملات الرقمية ضمن الإطار الجديد، وليس تشكيل حدود التنظيم من خلال الإجراءات القانونية — وهو إعلان واضح عن توديع نهج “الدعوى القضائية بدلاً من التشريع” السابق.

تقدم التشريع لقانون الوضوح (CLARITY) ودعم البيت الأبيض

على الرغم من أن التفسير الجديد لـ SEC قد وفر وضوحًا فوريًا للسوق، إلا أن مسار التشريع ذو الصلاحية القانونية الأكبر لا يزال يتقدم بشكل متزامن. يُطلق على مشروع قانون سوق الأصول الرقمية، المعروف بـ “قانون الوضوح” (CLARITY)، والذي أُقر في مجلس النواب في يوليو 2025، ويواجه الآن تعقيدات أكبر في مجلس الشيوخ.

في يوم الخميس، أكد متحدث باسم السيناتورة الجمهورية من وايومنغ سينثيا لومييس أن أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين عقدوا اجتماعًا مغلقًا مع مستشار البيت الأبيض للعملات المشفرة باتريك ويتير لمناقشة تقدم مشروع قانون تنظيم السوق بشكل معمق.

نتائج الاجتماع أظهرت تفاؤلاً حذرًا في الصناعة. وقال مكتب لومييس إن الاجتماع “كان مثمرًا جدًا وإيجابيًا”، وكشف أن المشرعين توصلوا إلى “توافق بنسبة 99%” حول النقطة الأساسية التي كانت تعرقل التقدم — وهي عائدات العملات المستقرة — وأن المفاوضات حول جزء الأصول الرقمية من مشروع قانون الوضوح “تسير بشكل جيد”.

حاليًا، قام مجلس الشيوخ التابع للجنة الزراعة في مجلس الشيوخ في يناير بدفع مشروع القانون الخاص به، لكن لجنة البنوك في مجلس الشيوخ لم تُجدول بعد تصويتًا على مشروع قانون الوضوح حتى يوم الخميس، وتظل قضية عائدات العملات المستقرة العقبة الرئيسية الأخيرة.

الأسئلة الشائعة

هل لإشعار التفسير الخاص بـ SEC قوة قانونية، أم يمكن للرئيس القادم إلغاؤه؟

إشعار التفسير الصادر عن SEC هو تفسير إداري للقوانين الحالية، ويمكن للرئيس التالي تعديله أو إلغاؤه من خلال إصدار إشعار جديد، وليس له نفس القوة الدائمة التي يتمتع بها التشريع الذي يمر عبر الهيئة التشريعية. ولهذا السبب، أكد أتكينز مرارًا أهمية تمرير قانون الوضوح من قبل الكونغرس — فالتشريع هو الوحيد الذي يمكن أن يوفر إطارًا دائمًا لتنظيم العملات الرقمية عبر تغييرات الحكومات.

بعد عدم خضوع العملات المستقرة لسلطة SEC، من سيقوم بتنظيمها؟

وفقًا للإطار الجديد لإشعار التفسير لـ SEC، فإن العملات المستقرة المدفوعة بالمدفوعات لا تخضع لسلطة قوانين الأوراق المالية لـ SEC. لكن، لم يُترك تنظيم العملات المستقرة في فراغ — وفقًا لمشروع قانون الوضوح الجاري التقدم به، وكذلك مشروع قانون “جينيوس” (الذي يختص بتنظيم العملات المستقرة)، قد تتولى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أو الجهات التنظيمية المصرفية الفيدرالية مسؤولية تنظيمها، وسيتم تحديد الإطار النهائي من خلال التشريع.

هل يعني “توافق 99%” أن مشروع قانون الوضوح قد اقترب من الاعتماده؟

وصف مكتب لومييس بـ “توافق 99%” هو تعبير إيجابي عن تقدم المفاوضات الأساسية، ويشير إلى أن العقبة الرئيسية الأخيرة — وهي عائدات العملات المستقرة — تقترب من الحل، لكنها لم تُحل بعد رسميًا. يتطلب إتمام التشريع أن يصوت النواب في اللجان، وأن يتم التوافق بين نسختي المجلسين، وأن يوقع الرئيس على القانون. وعلى الرغم من التقدم الإيجابي، فإن التاريخ التشريعي للعملات الرقمية شهد مرات عديدة حيث اقتربت من الانتهاء ثم عادت إلى الجمود بسبب خلافات جديدة، لذا يجب توخي الحذر في التوقعات.