ذكرت Coinfomania في 1 يونيو أن هناك أنباءً تشير إلى أن SpaceX تدرس إجراء طرح عام أولي (IPO) بتقييم يقترب من 2 تريليون دولار، مع اعتماد فترة حظر بيع داخلية فائقة القِصر (lock-up) قد تكون قصيرة بقدر 30 إلى 90 يومًا، وهو ما يقل كثيرًا عن المعيار المعمول به في الصناعة والبالغ 180 يومًا. وتشير الرواية إلى أن الأساسيات التي تدعم ذلك تشمل: تمتلك Starlink حتى بداية 2026 أكثر من 5 ملايين مستخدم نشط في أكثر من 80 دولة.
مؤشرات Starlink وأبرز محطات Starship المؤكدة
تتضمن بيانات الأساسيات التي أكدت Coinfomania ما يلي: تمتلك Starlink أكثر من 5 ملايين مستخدم نشط في أكثر من 80 دولة، وتقدّر الإيرادات السنوية المتكررة بنطاق 12 مليار إلى 15 مليار دولار، مع نمو سنوي يقارب 40%؛ كما أرسل SpaceX أكثر من 6,500 قمر صناعي إلى مدار أرضي قريب.
تُظهر نماذج التقييم لدى محللي Morgan Stanley لــ Starlink أن قيمتها تتراوح بين 800 مليار و1.2 تريليون دولار، ويعتمد ذلك على افتراضات تتعلق بمعدلات اختراق السوق غير المغطاة، وعقود الحكومة، وعلاقات الشراكة مع شركات الطيران. وقد أنهى Starship بحلول نهاية 2025 أول رحلة ناجحة في مداره والهبوط، كما نُفذت مهام الشحن اللاحقة؛ وفي إطار برنامج NASA Artemis، تم توقيع أكثر من 4 مليارات دولار من العقود لاستخدام نسخة من مركبة Starship مخصصة للهبوط على سطح القمر.
تبلغ تكلفة إدخال Starship إلى المدار المستهدفة أقل من 100 دولار للكيلوغرام، وهو ما يقل بشكل ملحوظ عن نحو 2,700 دولار للكيلوغرام لدى صاروخ Falcon 9.
تصميم فترة الحظر فائقة القِصر الذي يصفه التقرير وتركيز الرقابة لدى هيئة SEC
وفقًا للتقرير، تدرس SpaceX اعتماد أقصر فترة حظر بيع داخلية بواقع 30 يومًا، ويُعد أحد أهداف ذلك توفير سيولة أسرع لموظفين يحتفظون بحصص ملكية محاسبية لفترة طويلة وللمستثمرين الأوائل؛ وذكرت التقارير أن SpaceX في السنوات الأخيرة اتبعت عبر عدة عمليات استحواذ/عرض استحواذ (tender offers) إتاحة إمكانية بيع الموظفين جزئيًا، مع وجود سجل لعمليات بيع مُنظَّمة.
وبخصوص الامتثال لدى SEC، يشير التقرير إلى أن هيئة SEC لا تفرض تقنيًا فترات الحظر، لكن اعتماد فترة حظر مدتها 30 يومًا في طرح بقيمة 2 تريليون دولار من شأنه أن يثير بالضرورة تدقيقًا تنظيميًا؛ ويتركز ذلك على ما إذا كانت فترة الحظر فائقة القِصر تمنح مستثمرين صغارًا مخاطر غير متناظرة قبل تسعير السوق بشكل كافٍ. ووفقًا للتقرير، تعمل فرق SpaceX القانونية بالتعاون مع Goldman Sachs وMorgan Stanley لتصميم هيكل حظر بيع مُقسّم (متدرج)، يضع نوافذ حظر مختلفة لفئات مختلفة من المطلعين، لكن لم تُعلن بعد التفاصيل المحددة.
الأسئلة الشائعة
ما أبرز أوجه الدعم المؤكدة التي ترتكز عليها تسوية SpaceX البالغة 2 تريليون دولار؟
وفقًا لما ذكرت Coinfomania، يتمثل دعمان رئيسيان في Starlink (تقدّر الإيرادات السنوية المتكررة بنحو 12-15 مليار دولار، مع نمو سنوي يقارب 40%، وتُظهر نماذج Morgan Stanley تقييمًا بين 800 مليار و1.2 تريليون دولار) وStarship (اكتملت أول رحلة ناجحة في مدارها، وتعاقدت NASA بأكثر من 4 مليارات دولار، وتكلفة الإدخال إلى المدار المستهدفة أقل من 100 دولار للكيلوغرام). ولم يتم تأكيد تقييم 2 تريليون دولار وخطة IPO الخاصة بـ SpaceX رسميًا.
ما سبب تقليص فترة الحظر في تقرير SpaceX إلى 30 يومًا؟
حسب ما ورد في تقرير Coinfomania، تشمل الأسباب: توفير سيولة أسرع لموظفين ومستثمرين مؤسسين مبكرين يحتفظون بحصص ملكية محاسبية منخفضة السيولة لفترات طويلة، والاستفادة من قوة تفاوض قوية لدى SpaceX خلال مفاوضات التقييم (وتشير الرواية إلى أن Goldman Sachs وMorgan Stanley لديهما اهتمام بالحصول على مؤهلات كـمديرين/مُكتتبين). وذكرت الرواية أن SpaceX بنت سجلًا لعمليات بيع منظمة عبر عدة عروض استحواذ.
هل تعارض هيئة SEC بالضرورة تصميم فترة الحظر فائقة القِصر لدى SpaceX؟
وفقًا لما ورد في تقرير Coinfomania، لا تفرض هيئة SEC تقنيًا فترات الحظر، لكنها قد تراجع ما إذا كانت فترة الحظر فائقة القِصر تخلق مخاطر غير متناظرة للمستثمرين الصغار، وما إذا كان الجمع بين بنية أسهم مزدوجة وفترة حظر قصيرة يتطلب إفصاحات معلومات إضافية. ويذكر التقرير أن SpaceX تقوم بتصميم هيكل حظر متدرج للتعامل مع متطلبات تنظيمية، لكن الخطة التفصيلية لم تُعلن بعد، كما لم تؤكد SpaceX ذلك رسميًا.
