StoneX يلغي عرض CAB Payments بعد أن رفضت Helios عرض 110p

تخلّت مجموعة StoneX عن عرض الاستحواذ على CAB Payments Holdings بعد فشلها في تأمين دعم شركة Helios Investment Partners، وهي أكبر مساهم في الشركة وتمتلك نحو 45% من أسهمها. وكانت مجموعة الخدمات المالية الأمريكية قد رفعت عرضها الإرشادي إلى 110 بنسات للسهم من نهج سابق عند 95 بنساً، ما قيّم الشركة بنحو 287 مليون جنيه إسترليني، لكن Helios رفضت دعم المقترح، ما ترك StoneX دون دعم المساهمين المطلوب وفقاً لقواعد الاستحواذ في المملكة المتحدة.

لماذا انسحبت StoneX

قال مجلس إدارة CAB المستقل إنه سيكون “متحمساً للتوصية” بعرض StoneX المنقّح البالغ 110 بنسات. غير أن الصفقة كانت تتطلب دعم Helios، التي يمكن، بوصفها مساهمة أغلبية، عرقلة عملية الاستحواذ. وبدون دعم Helios، لم تكن لدى StoneX تأييد المساهمين اللازم للمضي قدماً.

رفض Helios ومخاوف الحوكمة

أظهر الرفض انقساماً بين مجلس إدارة CAB المستقل وأكبر مساهم لديها بشأن التقييم. وقالت CAB إنها “قلقة بشدة” من أن موقف Helios حال دون تمكن المساهمين من الأقلية من النظر في عرض نقدي أعلى.

وتزداد حدة إشكالية الحوكمة بفعل عرض Helios المقدم عبر تحالف لشراء CAB وجعلها شركة خاصة بتقييم أقل، يُزعم أنه حوالي 85 بنساً للسهم—أي أقل من مقترح 110 بنسات لدى StoneX وبعيد جداً عن سعر طرح CAB للاكتتاب العام البالغ 335 بنساً في 2023. وباعتبار Helios مساهمة مسيطرة ومقدمة عرض في الوقت نفسه، يواجه الآن تدقيقاً بشأن ما إذا كانت مصالحها متوافقة مع مصالح مستثمري الأقلية.

لماذا كانت StoneX مهتمة بـ CAB Payments

تعمل CAB Payments في مدفوعات عبر الحدود وصرف العملات الأجنبية، مع تركيز على الأسواق الناشئة. يتيح لها نطاق شبكتها وصول العملاء إلى ولايات قضائية يصعب الوصول إليها، حيث قد تكون السيولة والتسوية والاتصال المحلي أكثر تعقيداً. ويمكن أن يكون هذا الحضور قد أكمل أعمال StoneX في مجال الصرف والمدفوعات المؤسسية.

قوّت النتائج المالية الأخيرة لـ CAB من حجّة تقييم أعلى. ففي 2025، ارتفع إجمالي الدخل بنسبة 12% مقارنة بالعام السابق إلى 119 مليون جنيه إسترليني، بينما زاد EBITDA المعدّل بنسبة 14% إلى 35 مليون جنيه إسترليني. كما ارتفعت أحجام المدفوعات وصرف العملات الأجنبية بنسبة 13% إلى 41.9 مليار جنيه إسترليني، مع وصول عدد العملاء النشطين إلى 592. وأفادت الشركة أيضاً بأن دخل الربع الأول من 2026 ارتفع بنحو 35% عن الفترة نفسها من العام السابق، ما يشير إلى تحسن في النشاط بعد تعثرات تشغيلية سابقة وتحذيرات أرباح.

ماذا سيحدث بعد ذلك

مع انسحاب StoneX، ينصب الاهتمام على مقترح التحالف بقيادة Helios. وسيُقيّم العرض الأقل الآن استناداً إلى تعافي CAB الأخير، وإلى العرض الأعلى الذي كان المجلس مستعداً لدعمه. ويترك هذا الخلاف CAB في صفقة يقودها طرف مسيطر وليس مجرد عملية بيع بسيطة؛ إذ يبدو أن المجلس المستقل منفتح على دعم مخارج نقدية أعلى، بينما تتجه Helios إلى معاملة خاصة بسعر أقل. وستعتمد النتيجة على ما إذا كان مساهمو الأقلية سيقبلون شروط Helios أم سيطالبون بسعر أفضل بعد أن أظهر مقترح StoneX البالغ 110 بنسات أن مشترياً آخر رأى قيمة أكبر في الأعمال.