انخفضت أسهم MSTR التابعة لـ Strategy بأكثر من 8% لتغلق عند 84.68 دولار يوم الاثنين، وذلك على الرغم من كشف الشركة عن إطار عمل جديد للائتمان الرقمي (Digital Credit Capital Framework) وإبقاء Benchmark Equity Research على تصنيفها "شراء" مع سعر مستهدف عند 570 دولارًا. وجاء هذا الانخفاض بعد تراجع حاد أسبوعي لأسهم MSTR وتجدد المخاوف بشأن هيكل رأس مال Strategy، خاصة بعد أن انخفض سهم STRC، وهو الورقة المالية الممتازة ذات السعر المتغير والمصممة للتداول بالقرب من 100 دولار، إلى ما دون 80 دولارًا. ويشير الهدف الذي حددته Benchmark إلى احتمالية ارتفاع بنحو 515% عن سعر إغلاق الاثنين.
Benchmark تُبقي على السعر المستهدف البالغ 570 دولارًا لـ Strategy
قال محلل Benchmark مارك بالمر إن إطار عمل Strategy الجديد يسمح للشركة بإدارة جانبي هيكل رأس مالها. وأوضح أن الشركة يمكنها الآن إصدار أوراق مالية عندما تكون ظروف السوق مواتية وإعادة شرائها عندما تكون عمليات إعادة الشراء أكثر جاذبية. وكتب بالمر في مذكرة للعملاء: "الخلاصة هي أن Strategy أصبحت الآن مديرًا نشطًا لكلا جانبي هيكل رأس مالها، وهو نهج نعتبره إيجابيًا كبيرًا لمساهميها".
يتضمن الإطار احتياطيًا بقيمة 2.55 مليار دولار، أي ما يعادل 17.4 شهرًا من تغطية توزيعات الأرباح. كما يتضمن برنامج إعادة شراء أسهم عادية بقيمة مليار دولار وخطة إعادة شراء أسهم ممتازة بقيمة مليار دولار تغطي STRC وSTRF وSTRD وSTRK. وأذن مجلس إدارة Strategy ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين من خزينتها البالغة 847,363 BTC. وقالت Benchmark إن المخاوف بشأن التصفية العدوانية للبيتكوين قد تكون مبالغًا فيها لأن التفويض بالبيع صغير مقارنة بإجمالي حيازة Strategy من البيتكوين.
TD Cowen وCanaccord Genuity يخفضان الأسعار المستهدفة
حافظت TD Cowen على تصنيف "شراء" لـ Strategy لكنها خفضت سعرها المستهدف إلى 260 دولارًا من 400 دولار. وقالت الشركة إن التخفيض مرتبط بتوقعات أقل لسعر البيتكوين، وليس بإطار عمل رأس المال الجديد لـ Strategy. ووصفت TD Cowen الإطار بأنه "بناء بشكل تدريجي"، وفقًا لتقارير السوق. ولا يزال الهدف الجديد للبنك يشير إلى إمكانية صعود بأكثر من 200% عن مستويات التداول الأخيرة.
خفضت Canaccord Genuity هدفها لـ 12 شهرًا لـ Strategy إلى 130 دولارًا من 163 دولارًا مع الإبقاء على تصنيف "شراء". وعكس التخفيض ضغوطًا من تقلب البيتكوين ومخاطر هيكل رأس المال وقلق المستثمرين بشأن نموذج تمويل Strategy. وقالت Canaccord إن نموذج استحواذ البيتكوين الخاص بـ Strategy يعمل بشكل أفضل عند التحرك للأمام مقارنة بالعكس. وشارك ماثيو سيجل تعليق Canaccord بأنه "مثل السيارة، التي تسير بشكل أفضل في الترس الأمامي مقابل العكسي، كذلك نموذج استحواذ MSTR للبيتكوين."
Strategy تقدم احتياطيًا بقيمة 2.55 مليار دولار وبرامج إعادة شراء
قدمت Strategy الإطار بعد انخفاض MSTR بنحو 30% خلال الأسبوع السابق. كما انخفضت القيمة السوقية للشركة لفترة وجيزة دون قيمة حيازاتها من البيتكوين، مما زاد الضغط على معنويات المستثمرين. تمنح الخطة الجديدة Strategy مرونة أكبر لتعليق إصدار الأسهم العادية عندما لا يتم تداول الأسهم بعلاوة على صافي قيمة الأصول. كما تسمح للإدارة بإعادة شراء الأسهم أو الأوراق المالية الممتازة عندما يُعتبر أن هذه الإجراءات معززة للقيمة.
أصبح هيكل الأسهم الممتازة للشركة محورًا رئيسيًا للسوق. تقع STRC فوق الأسهم العادية في هيكل رأس المال وتم تصميمها لتوفير تعرض أقل للتقلبات مقارنة بأسهم MSTR. ومع ذلك، أثارت الحاجة إلى تمويل التزامات توزيعات الأرباح الممتازة مخاوف التخفيف. أدى انخفاض STRC دون القيمة الاسمية إلى زيادة الضغط على Strategy لإظهار قدرتها على دعم الورقة المالية دون الاعتماد فقط على إصدار أسهم جديدة.
ضعف البيتكوين يدفع MSTR إلى تراجع شهري
تظل Strategy مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحركة سعر البيتكوين. تداول البيتكوين مؤخرًا بالقرب من 58,487 دولارًا وهو في طريقه لتحقيق ربع سلبي ثالث على التوالي، بينما انخفض بنحو 20% في يونيو. من المقرر أن ينهي MSTR الشهر منخفضًا بنحو 41%، وهو ما سيمثل أسوأ أداء شهري له منذ عام 2022. كما سجل السهم أداءً شهريًا سلبيًا في 11 من أصل 12 شهرًا الماضية. في وقت النشر، كان MSTR منخفضًا بنسبة 8.90%، متداولًا عند 84 دولارًا.
وصل MSTR إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 540 دولارًا في نوفمبر 2024 قبل أن يدخل في تراجع طويل. منذ ظهور STRC، انخفض البيتكوين بنحو 50%، بينما انخفض MSTR بنحو 77%. تعتمد النظرة الصاعدة لـ Benchmark على استخدام Strategy إطارها الجديد لتحقيق استقرار ثقة المستثمرين وإدارة التخفيف والحفاظ على التعرض للبيتكوين. يبقى محللون آخرون إيجابيين لكنهم خفضوا أهدافهم مع ضعف توقعات سعر البيتكوين واستمرار مخاوف هيكل رأس المال.
الأسئلة الشائعة
ما الذي أعلنته Strategy يوم الاثنين؟
كشفت Strategy عن إطار عمل جديد للائتمان الرقمي (Digital Credit Capital Framework) يتضمن احتياطيًا بقيمة 2.55 مليار دولار (ما يعادل 17.4 شهرًا من تغطية توزيعات الأرباح)، وبرنامج إعادة شراء أسهم عادية بقيمة مليار دولار، وخطة إعادة شراء أسهم ممتازة بقيمة مليار دولار تغطي STRC وSTRF وSTRD وSTRK، وتفويضًا ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين من خزينتها البالغة 847,363 BTC.
لماذا انخفضت أسهم MSTR على الرغم من الإطار الجديد؟
انخفضت أسهم MSTR بأكثر من 8% لتغلق عند 84.68 دولار يوم الاثنين، وذلك بعد تراجع حاد أسبوعي وتجدد المخاوف بشأن هيكل رأس مال Strategy، خاصة بعد أن انخفض سهم STRC (الورقة المالية الممتازة ذات السعر المتغير والمصممة للتداول بالقرب من 100 دولار) إلى ما دون 80 دولارًا.
ما هي الأسعار المستهدفة للمحللين لسهم MSTR؟
أبقت Benchmark Equity Research على تصنيف "شراء" مع سعر مستهدف عند 570 دولارًا، مما يشير إلى احتمالية ارتفاع بنحو 515% عن سعر إغلاق الاثنين. خفضت TD Cowen هدفها إلى 260 دولارًا من 400 دولار مع الإبقاء على تصنيف "شراء". خفضت Canaccord Genuity هدفها لـ 12 شهرًا إلى 130 دولارًا من 163 دولارًا مع الإبقاء على تصنيف "شراء".
