استراتيجية: بيع الأسهم لجمع 4.67 مليار دولار، مع استمرار أسبوعين متتاليين دون شراء بيتكوين

استراتيجية (MSTR) تقدّمت إلى هيئة SEC في 13 يوليو/تموز بتقديم ملف 8-K، كشفت فيه عن بيع 4,818,781 سهمًا من الفئة A من الأسهم العادية خلال الفترة من 6 إلى 12 يوليو/تموز عبر برنامج الإصدار في السوق (ATM)، لجمع نحو 4.667 مليار دولار. هذا الأسبوع، لم تقم Strategy بشراء أو بيع بيتكوين؛ وظلت حيازة BTC عند 843,775 قطعة، على مدار أسبوعين متتاليين دون تغيير.

Strategy تجمع 4.67 مليار، وترفع احتياطياتها النقدية إلى 3 مليارات دولار

(المصدر: موقع SEC)

استنادًا إلى ملف 8-K الذي قدمته Strategy إلى SEC، فإن تفاصيل بيع الأسهم خلال الفترة من 6 إلى 12 يوليو/تموز هي كما يلي:

· نوع الأسهم المباعة هو الأسهم العادية من الفئة A، بإجمالي 4,818,781 سهم؛

· تم تنفيذ العملية عبر برنامج الإصدار في السوق (ATM)؛

· جمع نحو 4.667 مليار دولار؛

· استخدام عائدات البيع لأغراض الاحتياطي النقدي (وليس لشراء بيتكوين)، مع زيادة صافية في النقد بنحو 4.5 مليار دولار؛

· ارتفع الاحتياطي النقدي إلى نحو 3 مليارات دولار مقارنة بمستواه في الأسبوع السابق.

وفي الفترة نفسها، لم يتم إصدار أسهم مفضلة عبر أي آلية أخرى من آليات الإصدار في السوق (ATM). بيع الأسهم العادية سيؤدي إلى إضعاف حقوق المساهمين، لكنه لا يؤثر في أصول الشركة من البيتكوين.

حالة حيازة BTC والخسارة الدفترية: 843,775 قطعة، وخسارة بنحو 10.7 مليارات دولار مقارنة بسعرها الحالي

وفقًا لأحدث إفصاح من Strategy، فإن الأرقام الرئيسية لحيازة BTC لديها هي كالتالي:

الكمية المحتفظ بها: 843,775 قطعة من البيتكوين (ثابتة لمرتين متتاليتين)

التكلفة التراكمية: نحو 63.69 مليار دولار (بما في ذلك العمولة والرسوم)

سعر التكلفة المتوسط: 75,476 دولارًا لكل قطعة

القيمة السوقية الحالية (نحو 63,000 دولار): نحو 53 مليار دولار

الخسارة الدفترية: نحو 10.7 مليارات دولار

حصة BTC من إجمالي المعروض: نحو 4% (إجمالي المعروض 21 مليون قطعة)

بلغ إجمالي هبوط سهم MSTR منذ بداية العام 38%، وفي تداول ما قبل افتتاح السوق يوم الاثنين واصل الهبوط بنحو 3% تقريبًا.

تحوّل Strategy من شراء العملات إلى تجميع النقد

وفقًا للتقرير، لدى Strategy أسباب هيكلية واضحة وراء تحولها الاستراتيجي: أدّى إدخال أداة STRC المفضلة إلى توسيع هيكل رأس مال الشركة، كما فرض التزامات بتكاليف ثابتة من خلال أرباح الأسهم والفوائد؛ ويُعد وجود الاحتياطي النقدي لضمان توفير التمويل لهذه المدفوعات الثابتة، بغض النظر عن صعود سعر بيتكوين أو هبوطه.

تتمثل نقطة التحول الأبرز في 5 يوليو/تموز: حيث باعت Strategy 3,588 قطعة بيتكوين مقابل 216 مليون دولار (وهي أكبر حجم تاريخي لبيع BTC في صفقة واحدة)؛ وبعد ذلك استمرت صيغة ساتلر في منشوراته على منصة X بالنهج القديم (مع إرفاق مخطط للبيتكوين)، لكن نتيجة المستندات انتقلت من الإعلان عن عمليات شراء إلى تعديل إطار التمويل ورأس المال.

إن بيع الأسهم (إضعاف حقوق المساهمين) وبيع البيتكوين (خفض الأصول الأساسية) هما خياران مختلفان من خيارات جمع التمويل؛ وخلال هذا الأسبوع، اختارت Strategy الخيار الأول.

الأسئلة الشائعة

لماذا اختارت Strategy بيع الأسهم بدلًا من البيتكوين لتجميع التمويل؟

وفقًا للتقرير، يؤدي بيع الأسهم العادية إلى إضعاف حقوق المساهمين، لكنه لا يؤثر في أصول الشركة من البيتكوين؛ بينما العكس صحيح عند بيع البيتكوين (تقليل الأصول الأساسية دون التأثير في هيكل الأسهم). اختارت Strategy هذا الأسبوع بيع الأسهم، وهو ما تم تحليله على أنه قرار بإعطاء أولوية لحماية مركز الاحتفاظ بالـ BTC في ظل خلفية الخسارة الدفترية للبيتكوين. وتتمثل الاستخدامات الرئيسية للاحتياطي النقدي في دفع أرباح أسهم STRC المفضلة وسداد فوائد الديون غير المسددة.

ما مقدار الاحتياطي النقدي وكم تبلغ الخسارة الدفترية للبيتكوين لدى Strategy حاليًا؟

استنادًا إلى ملف 8-K، فإن احتياطي Strategy النقدي يبلغ نحو 3 مليارات دولار (مع زيادة بنحو 4.5 مليار دولار هذا الأسبوع)؛ وتبلغ حيازة البيتكوين 843,775 قطعة، بتكلفة تراكمية تقارب 63.69 مليار دولار. وباحتساب القيمة السوقية بنحو 63,000 دولار، تكون القيمة بنحو 53 مليار دولار، وتبلغ الخسارة الدفترية نحو 10.7 مليارات دولار.

كيف أداء سهم MSTR حاليًا؟

وفقًا للتقرير، انخفض سهم MSTR في تداول ما قبل افتتاح السوق يوم الاثنين بنحو 3%، كما بلغ إجمالي الهبوط منذ بداية العام 38%؛ وتصل الخسارة الدفترية إلى 10.7 مليارات دولار. كما أدى استمرار هبوط بيتكوين نهاية الأسبوع إلى نحو 62,500 دولار إلى الضغط على سعر سهم MSTR. ويُعد السعر الفوري المحدد وفقًا لأسعار السوق؛ وما ورد أعلاه لا يشكّل نصيحة استثمارية.