نماذج ديفي المستدامة تحل محل النمو القائم على الحوافز

• تحل البروتوكولات المدرة للإيرادات بشكل متزايد محل تعدين السيولة مع نضوج التمويل اللامركزي بعد نماذج النمو القائمة على الحوافز

• لا حاجة لإصدار رموز ضخمة لجذب المستخدمين إلى منصات الإقراض والتداول والرهن والعملات المستقرة.

• تعتمد استدامة البروتوكول الآن على الرسوم العضوية والاحتفاظ بالعملاء أكثر من الاعتماد على حوافز السيولة المؤقتة.

تستقطب نماذج التمويل اللامركزي المستدامة اهتماماً متجدداً مع فصل المشاركين في السوق بشكل متزايد بين السيولة المؤقتة والبروتوكولات التي تولد طلباً مستداماً من المستخدمين وإيرادات متكررة.

بروز توليد الإيرادات كمعيار جديد للتمويل اللامركزي

درس إطار سوقي حديث شاركه المحلل تاناكا البروتوكولات القادرة على البقاء دون حوافز كبيرة. وذكر التقرير أن التمويل اللامركزي يمر بمرحلة جديدة من التطور. يولي المستثمرون اهتماماً متزايداً بأساسيات الأعمال، وليس بالإصدارات.

➥ أي بروتوكولات التمويل اللامركزي يمكنها البقاء دون حوافز رمزية كبيرة؟

إذا كان تمويل 2021 اللامركزي قائماً على تعدين السيولة، فإن تمويل 2026 اللامركزي يفصل بشكل متزايد بين القيمة الإجمالية المقفلة المؤقتة والطلب المستدام على المنتج.

يمكن لحوافز الرموز جذب رأس المال، لكنها نادراً ما تخلق احتفاظاً بمجرد... pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 يونيو 2026

وسلط التحليل الضوء على أن تعدين السيولة كان أحد العوامل الرئيسية طوال عام 2021. ومع ذلك، غالباً ما فشلت مكافآت الرموز في خلق احتفاظ دائم بالمستخدمين. وكثيراً ما خرج رأس المال عندما تراجعت الحوافز في النهاية.

أشار التقرير إلى أن البروتوكولات المستدامة تدر رسوماً من الأنشطة التي يحتاجها المستخدمون بالفعل. تظل خدمات التداول والاقتراض والرهن والعملات المستقرة وظائف مالية أساسية. تستمر هذه الخدمات في جذب الطلب بغض النظر عن دورات السوق.

يدفع البيئة المتغيرة المستثمرين إلى إعادة تقييم طرق التقييم. لم يعد إجمالي القيمة المقفلة يوفر صورة كاملة. أصبحت جودة الإيرادات والاحتفاظ بالمستخدمين مقاييس أكثر أهمية.

بروتوكولات العمود الفقري تواصل الهيمنة على النشاط الأساسي للتمويل اللامركزي

حدد التقرير العديد من البروتوكولات القائمة باعتبارها البنية التحتية الأساسية للتمويل اللامركزي. وتشمل هذه Aave وUniswap وSky وLido. يخدم كل بروتوكول وظيفة حاسمة داخل التمويل اللامركزي.

يبقى Aave أحد أسواق الإقراض الرائدة في القطاع. يولد البروتوكول دخلاً من خلال أنشطة الاقتراض والتصفية. يدعم الطلب على الوصول إلى رأس المال نموذج أعماله طويل الأجل.

يستمر Uniswap في الاستفادة من الطلب العضوي على التداول عبر الأسواق اللامركزية. تكتسب البورصة رسوماً مباشرة من نشاط المستخدمين. يقلل هذا الهيكل الاعتماد على حوافز الرموز التضخمية.

يشغل Sky وLido مواقع متساوية الأهمية داخل التمويل اللامركزي. تظل البنية التحتية للعملات المستقرة والرهن السائل خدمات أساسية في سلسلة الكتل. يوفر القطاعان إيرادات متكررة من مشاركة المستخدمين.

بروتوكولات الجيل التالي تتجه نحو النمو القائم على الرسوم

حدد التقرير أيضاً بروتوكولات ناشئة تُظهر خصائص إيرادات أقوى. تم تضمين Hyperliquid وJupiter وKamino وMorpho وOndo Finance وEthena. يعمل كل بروتوكول ضمن قطاعات سوقية سريعة التوسع.

نمت أعمال المشتقات المالية على السلسلة لـ Hyperliquid من خلال نشاط التداول بدلاً من الحوافز. أثبتت Jupiter نفسها كمركز تداول رئيسي على Solana. يحرز كل من Kamino وMorpho مزيداً من التقدم في فرص الإقراض اللامركزي.يحرز كل من Kamino وMorpho مزيداً من الخطوات نحو فرص الإقراض اللامركزي.

حذر التقرير من أن الاستدامة ليست دالة على مستوى الإيرادات. لذلك يواصل المستثمرون مراقبة جودة الدخل المُحقق.

وخلص التحليل إلى أن أقوى أعمال التمويل اللامركزي ستحتفظ بالمستخدمين بعد تلاشي الحوافز. يجب أن تظل السيولة قائمة حتى مع تراجع الإصدارات. قد يصبح الطلب الحقيقي على المنتج في النهاية الأصول الأكثر قيمة للقطاع.