-
البروتوكولات المدرة للعائدات تحل محل تعدين السيولة بشكل متزايد مع نضوج التمويل اللامركزي (DeFi) إلى ما بعد نماذج النمو القائمة على الحوافز
-
ليس هناك حاجة لإصدار رموز كبيرة لجذب المستخدمين إلى منصات الإقراض والتداول والرهن والعملات المستقرة.
-
تعتمد استدامة البروتوكول الآن على الرسوم العضوية والاحتفاظ بالعملاء أكثر من اعتمادها على حوافز السيولة المؤقتة.
تستقطب نماذج التمويل اللامركزي المستدامة (Sustainable DeFi Models) اهتمامًا متجددًا مع قيام المشاركين في السوق بفصل السيولة المؤقتة بشكل متزايد عن البروتوكولات التي تولد طلبًا دائمًا للمستخدمين وإيرادات متكررة.
توليد الإيرادات يبرز كمعيار جديد للتمويل اللامركزي
درس إطار سوقي حديث شاركه المحلل تاناكا البروتوكولات القادرة على البقاء دون حوافز ضخمة. وذكر التقرير أن التمويل اللامركزي (DeFi) في مرحلة جديدة من التطوير. يولي المستثمرون اهتمامًا متزايدًا لأساسيات الأعمال، وليس لإصدارات الرموز.
➥ ما هي بروتوكولات DeFi التي يمكنها البقاء دون حوافز رموز ثقيلة؟
إذا كان DeFi 2021 مبنيًا حول تعدين السيولة، فإن DeFi 2026 يفصل بشكل متزايد بين القيمة الإجمالية المؤمنة (TVL) المؤقتة وطلب المنتج المستدام.
يمكن لحوافز الرموز جذب رأس المال، لكنها نادرًا ما تخلق احتفاظًا بمجرد... pic.twitter.com/pfeN5UV6qq
— تاناكا (@Tanaka_L2) 26 يونيو 2026
وأبرز التحليل أن تعدين السيولة كان أحد العوامل الرئيسية خلال عام 2021. إلا أن مكافآت الرموز فشلت غالبًا في خلق احتفاظ دائم بالمستخدمين. وكثيرًا ما خرج رأس المال عندما تراجعت الحوافز في النهاية.
اقترح التقرير أن البروتوكولات المستدامة تولد رسومًا من الأنشطة التي يحتاجها المستخدمون بالفعل. تظل خدمات التداول والاقتراض والرهن والعملات المستقرة وظائف مالية أساسية. تواصل هذه الخدمات جذب الطلب بغض النظر عن دورات السوق.
يدفع البيئة المتغيرة المستثمرين إلى إعادة تقييم طرق التقييم. لم تعد القيمة الإجمالية المؤمنة (TVL) توفر صورة كاملة. أصبحت جودة الإيرادات والاحتفاظ بالمستخدمين مقاييس أكثر أهمية.
بروتوكولات العمود الفقري تواصل الهيمنة على نشاط DeFi الأساسي
حدد التقرير العديد من البروتوكولات القائمة باعتبارها البنية التحتية الأساسية للتمويل اللامركزي. تشمل هذه Aave وUniswap وSky وLido. يخدم كل بروتوكول وظيفة حاسمة داخل التمويل اللامركزي.
لا يزال Aave أحد أسواق الإقراض الرائدة في القطاع. يولد البروتوكول دخلاً من خلال نشاط الاقتراض والتصفية. يدعم الطلب على الوصول إلى رأس المال نموذج أعماله طويل الأجل.
تواصل Uniswap الاستفادة من طلب التداول العضوي عبر الأسواق اللامركزية. تربح البورصة رسومًا مباشرة من نشاط المستخدم. يقلل هذا الهيكل من الاعتماد على حوافز الرموز التضخمية.
يحتل Sky وLido مواقع متساوية الأهمية داخل التمويل اللامركزي. تظل البنية التحتية للعملات المستقرة والرهن السائل خدمات بلوكتشين أساسية. يوفر القطاعان إيرادات متكررة من مشاركة المستخدمين.
البروتوكولات من الجيل التالي تتحول نحو النمو القائم على الرسوم
كما حدد التقرير بروتوكولات ناشئة تظهر خصائص إيرادات أقوى. شمل ذلك Hyperliquid وJupiter وKamino وMorpho وOndo Finance وEthena. يعمل كل بروتوكول ضمن قطاعات سوقية سريعة التوسع.
نمت أعمال Hyperliquid في المشتقات على السلسلة من خلال نشاط التداول بدلاً من الحوافز. أثبتت Jupiter نفسها كمركز تداول رئيسي على Solana. تحرز Kamino وMorpho تقدمًا أكبر في فرص الإقراض اللامركزي. تحرز Kamino وMorpho خطوات أكبر نحو فرص الإقراض اللامركزي.
حذر التقرير من أن الاستدامة ليست وظيفة لمستوى الإيرادات. لذلك يواصل المستثمرون مراقبة جودة الدخل المولد.
خلص التحليل إلى أن أقوى أعمال DeFi ستحتفظ بالمستخدمين بعد تلاشي الحوافز. يجب أن تظل السيولة قائمة حتى مع انخفاض الإصدارات. قد يصبح طلب المنتج الحقيقي في النهاية الأصول الأكثر قيمة في القطاع.
