حافظت شركة Yuanta Securities Korea على تصنيف "شراء" وسعر مستهدف قدره 370 مليون وون لأسهم SK Hynix في 28 مايو، مستشهدة بتوقعات الاستفادة من اتفاقيات الأجل الطويل ومبادرات عائدات المساهمين. وقال المحلل سون إن-جون إن اتفاقيات الأجل الطويل (LTAs) الأخيرة تتطور من كونها ترتيبات غير مُلزمة لحجم المشتريات إلى عقود مُلزمة تحدد الحد الأدنى لكمية الشراء وآليات التسعير، مع تعزيز شراكات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويتوقع هذا التحول أن يحسن وضوح الأرباح طويل الأجل ويقلل عوامل تذبذب الأرباح وخصم التقييم لدى شركات الذاكرة.
أبرز ما تطرحه Yuanta Securities حول تطور LTA لدى SK Hynix وشراكات التكنولوجيا
ذكر المحلل سون إن-جون أن "عقود الذاكرة طويلة الأجل في السابق كانت أقرب إلى اتفاقيات غير مُلزمة تركز على حجم المبيعات، لكن اتفاقيات الأجل الطويل التي يجري الحديث عنها مؤخرًا تتجه نحو تحديد الحد الأدنى لكمية الشراء وهياكل التسعير، وتعزيز الشراكات عبر أعمال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بما في ذلك مراكز البيانات". وأضاف أن "اتفاقيات الأجل الطويل المُلزمة تتوسع، ما يرفع وضوح الأرباح طويل الأجل".
وأوضح المحلل أن "هذا تغيير يمكن أن يقلل كلاً من تذبذب الأرباح وعوامل خصم التقييم لدى شركات الذاكرة"، مشيرًا إلى أنه "مع التقدم السريع في مراجعات HBM4 وإجراء مفاوضات الإمداد، فإن شحنات عينات HBM4E تمضي أيضًا بشكل طبيعي في النصف الثاني، ومن المتوقع الحفاظ بشكل وثيق على شراكات التكنولوجيا مع العملاء الرئيسيين".
توقعات الأرباح التشغيلية لدى SK Hynix تُظهر نمواً بنسبة 457% في 2025
عدلت Yuanta Securities تقدير أرباح SK Hynix التشغيلية للربع الثاني إلى 61.4 تريليون وون، بانخفاض طفيف عن التقدير السابق البالغ 62.8 تريليون وون. ومع ذلك، من المتوقع أن تسهم HBM4، التي بدأت الشحن من أواخر الربع الثاني، في أداء النصف الثاني.
وتوقعت الشركة أن تبلغ أرباح SK Hynix التشغيلية لهذا العام 264.1 تريليون وون، بارتفاع بنسبة 457% على أساس سنوي. كما توقعت أن تبلغ أرباح العام المقبل التشغيلية 448 تريليون وون، بزيادة قدرها 70% مقارنة بهذا العام.
المحلل سون إن-جون يتوقع مفاوضات تسعير مواتية
قال المحلل سون إن "مفاوضات تسعير النصف الثاني تجري بصورة مواتية، ونرى أن أداء ما بعد الربع الثالث من المرجح جدًا أن يتجاوز توقعات السوق المخفضة". وشرح أن "شدة نقص الذاكرة تتعمق مع تداخل الطلب القوي من وحدات المعالجة المركزية والمنافسة بين مصنعي الهواتف الذكية الفئة العليا لتأمين حجم المبيعات، وبخاصة فإن مفاوضات تسعير النصف الثاني مع العملاء تمضي بسلاسة، لذا سيتسنى تعويض جزء من ارتفاع/انخفاض متوسط سعر البيع الفعلي (ASP) المنخفض نسبيًا في الربع الثاني إلى حد ما".
Yuanta Securities تتوقع إعلان سياسة عائدات المساهمين في الربع الرابع
تُنظر التوقعات بشأن سياسات إضافية لعائدات المساهمين في الربع الرابع على أنها تؤثر إيجابًا في ارتفاع سعر السهم. وقال المحلل سون إن "لدينا احتمالًا مرتفعًا بأن يتم الإعلان عن سياسات إضافية لعائدات المساهمين في الربع الرابع"، مضيفًا أنه "إذا مضت عوائد إضافية مثل توسيع توزيعات الأرباح وإعادة شراء أسهم الخزينة وإلغاء تلك الأسهم، ووافقت ذلك مع إعلانات تفصيلية بشأن اتفاقيات الأجل الطويل، فيمكن أن يوفر ذلك ثقة في استقرار الأرباح طويل الأجل ويقود إلى إعادة تسعير تقييم هيكلية للأسهم".
المحلل يقيم ديناميكيات فجوة علاوة الإيصالات الإيداعية ADR
وبخصوص إدراج الإيصال الإيداعي الأمريكي ADR، أشار المحلل إلى أن "فجوة العلاوة بين ADR والسهم الرئيسي من المرجح أن تستمر لفترة معتبرة بعد إدراج ADR". وقال إن "مع الأخذ في الاعتبار محدودية حجم التداول المتداول لدى ADR، وسهولة وصول المستثمرين الأمريكيين، والقيود على التحويل والمراجحة بين السهم الرئيسي وADR، فمن الصعب توقع تقارب أسعار قصير الأجل".
ومع ذلك، أضاف أن "على المدى الطويل، يُتوقع أن يؤدي توسع قاعدة المستثمرين عالميًا وتدفق الطلب الأجنبي وإدراج ETF إلى تأثير إيجابي أيضًا في سعر السهم الرئيسي".
الأسئلة الشائعة
ما السعر المستهدف الذي حددته Yuanta Securities لأسهم SK Hynix في 28 مايو؟
حافظت Yuanta Securities Korea على سعرها المستهدف البالغ 370 مليون وون لأسهم SK Hynix في 28 مايو، مع الإبقاء على تصنيف الاستثمار "شراء" دون تغيير.
ما توقعات Yuanta Securities للأرباح التشغيلية لدى SK Hynix؟
توقعت Yuanta Securities أرباح SK Hynix التشغيلية لهذا العام عند 264.1 تريليون وون (زيادة بنسبة 457% على أساس سنوي) وأرباح العام المقبل عند 448 تريليون وون (زيادة بنسبة 70% مقارنة بهذا العام). كما عدلت الشركة تقدير أرباح الربع الثاني التشغيلية إلى 61.4 تريليون وون من التقدير السابق البالغ 62.8 تريليون وون.
ماذا قال المحلل سون إن-جون عن سياسة عائدات المساهمين لدى SK Hynix في الربع الرابع؟
ذكر المحلل سون إن-جون أن هناك احتمالًا مرتفعًا بأن يتم الإعلان عن سياسات إضافية لعائدات المساهمين في الربع الرابع، بما في ذلك احتمال توسيع توزيعات الأرباح وإعادة شراء أسهم الخزينة وإلغاءها، وهو ما يتوقع أن يوفر الثقة في استقرار الأرباح طويل الأجل.
