Несмотря на то, что цена Bitcoin снизилась более чем на 20 % от своего максимума, а настроения на рынке остаются сдержанными, криптовалютная биржа Kraken недавно подала конфиденциальную заявку на IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC).
Вслед за эмитентом стейблкоина Circle и биржей Gemini, Kraken — после раунда финансирования на сумму $800 млн при оценке $20 млрд — присоединилась к числу криптокомпаний, прокладывающих уникальный путь на публичный рынок, несмотря на продолжающийся медвежий тренд.
01 Энтузиазм IPO на фоне рыночной прохлады
На фоне глобальной экономической неопределенности крипторынок пережил затяжную глубокую коррекцию. Крупные активы, такие как Bitcoin и Ethereum, продолжают испытывать давление, а настроения инвесторов явно стали осторожными.
Согласно данным, индекс страха и жадности на крипторынке снизился до 15, что соответствует зоне «Экстремального страха».
Тем не менее, несмотря на ужесточение ликвидности и усиление регулирования, ведущие криптокомпании продолжают реализовывать планы по выходу на IPO. Эта «контррыночная логика» может свидетельствовать о формировании рыночного дна.
02 Девять крипто-IPO на старте
От торговых платформ до управляющих активами — на пороге публичного рынка выстраивается целая волна криптокомпаний.
Kraken
Как одна из старейших криптобирж, Kraken подала конфиденциальную заявку на IPO в SEC 19 ноября 2025 г.
В последнем раунде финансирования Kraken получила оценку в $20 млрд и продемонстрировала впечатляющие финансовые результаты — выручка за третий квартал достигла $648 млн, что стало рекордом для компании.
Circle
Circle, эмитент стейблкоина USDC, успешно вышла на биржу. В первый день торгов её акции закрылись на отметке $82,84, что на 167 % выше цены размещения.
Такой результат, несомненно, укрепляет уверенность в будущих крипто-IPO.
Gemini
Криптобиржа Gemini, основанная братьями Уинклвосс, также успешно провела размещение и завершила IPO, став ещё одной заметной криптокомпанией, вышедшей на биржу США в этом году.
Grayscale
Крупнейший в мире управляющий криптоактивами готовит, по мнению аналитиков, «крупнейшее крипто-IPO 2025 года». По состоянию на 30 сентября 2025 г. под управлением компании находилось $35 млрд.
Bullish
При поддержке Block.one, Bullish стремится к листингу на Уолл-стрит, чтобы ещё глубже интегрировать криптоактивы в традиционные рыночные структуры.
Другие перспективные проекты
Помимо известных брендов, ряд инфраструктурных и сервисных криптокомпаний также готовят выход на биржу — от кастодиальных сервисов до решений для блокчейн-мидлвера и комплаенса.
03 Стратегическая логика контрциклических IPO
Традиционно компании выходят на биржу при высоких оценках и оптимистичных настроениях инвесторов, чтобы максимизировать привлечение капитала. Почему же криптокомпании выбирают листинг в медвежий рынок?
Демонстрация уверенности и приверженности комплаенсу
Выход на IPO в период медвежьего рынка — смелый сигнал уверенности. Компании, готовые размещаться на рыночных минимумах, делают ставку на долгосрочное стратегическое позиционирование, а не на краткосрочные ценовые колебания.
Кроме того, процесс IPO требует строгих раскрытий и прозрачности, что становится публичным обязательством по соблюдению нормативных требований.
Использование возможностей структурных преобразований
Капитальные рынки переходят от «спекулятивной» к «фундаментальной» логике. Инвесторы всё больше ориентируются на реальные доходы и легальные бизнес-модели.
Для криптокомпаний с устойчивой пользовательской базой и технологическими преимуществами это шанс на трансформацию бренда и структурное перераспределение капитала.
Подготовка к новому рыночному циклу
Размещаясь сейчас, ведущие криптокомпании могут получить раннее признание со стороны традиционных финансовых институтов. Исторически фирмы, выходящие на биржу в медвежий рынок, часто становятся лидерами в следующем цикле.
04 Кейс IPO Kraken: подробный разбор
Подготовка Kraken к IPO заслуживает особого внимания — это пример того, как криптостартап может выйти на арену традиционных финансов.
Масштаб финансирования и рост оценки
Перед IPO Kraken привлекла $800 млн, включая стратегическую инвестицию $200 млн от Citadel Securities. Оценка компании выросла с $15 млрд до $20 млрд менее чем за два месяца — прирост составил 33 %.
Такой рост стоимости в условиях общего медвежьего рынка отражает доверие инвесторов к фундаментальным показателям Kraken.
Устойчивые финансовые результаты
В третьем квартале 2025 г. Kraken получила $648 млн выручки, что на 47 % больше, чем в предыдущем квартале.
Скорректированный показатель EBITDA вырос на 124 % за квартал, достигнув $178,6 млн. Рентабельность увеличилась на 9 пунктов — до 27,6 %.
Диверсифицированное стратегическое развитие
Kraken уже давно вышла за рамки классической криптобиржи. Платформа поддерживает торговлю более чем 450 цифровыми активами, а также американскими фьючерсами, публичными акциями, ETF и фиатными валютами.
В мае 2025 г. Kraken приобрела розничную фьючерсную платформу NinjaTrader за $1,5 млрд, расширив спектр активов и пользовательскую базу.
05 Признаки формирования дна крипторынка?
Волна крипто-IPO резко контрастирует с текущими рыночными условиями. Может ли это свидетельствовать о приближении дна крипторынка?
От «панических продаж» к «фиксации прибыли»
Аналитики отмечают, что нынешняя слабость Bitcoin принципиально отличается от «криптозимы» 2022 года.
В 2022 г. держатели продавали из страха и из-за банкротств. В 2025 г. продажи обусловлены полученной прибылью.
Ранние держатели передают Bitcoin более широкой аудитории — тем, кто заходит через ETF, брокеров и корпоративные казначейства.
Организованный выход ранних держателей
Данные блокчейна показывают, что токены, не двигавшиеся с 2010–2013 гг., впервые перемещаются — не в панике, а через «планомерное, поэтапное распределение».
Это похоже на «тихое IPO»: крупные ранние держатели распределяют активы более широкому кругу инвесторов.
Постепенное возвращение долгосрочного капитала
Для большинства инвесторов «дно» — это не определённый ценовой диапазон, а точка разворота, когда совпадают настроения и тренды.
Крупные крипторазмещения могут стать новым психологическим ориентиром для рынка. В такой среде долгосрочный капитал способен постепенно возвращаться, а спекулятивные продажи — снижаться.
06 Новый подход к инвестициям в медвежьем рынке
На стыке криптоиндустрии и IPO инвесторы пересматривают свои стратегии.
Ставка на фундаментальные показатели, а не ценовые колебания
С выходом криптокомпаний на биржу инвесторы могут перейти от «спекуляций» к «фундаментальному анализу». Прозрачность финансов публичных компаний позволяет точнее оценивать их стоимость.
Поиск структурных возможностей
Медвежий рынок — лучшее время для созидания. В нынешних условиях выделяются проекты с реальной технологической базой и жизнеспособной бизнес-моделью, не отвлекающиеся на рыночный шум.
Долгосрочное позиционирование
Терпеливые инвесторы могут рассматривать рыночное дно как оптимальный момент для постепенного формирования портфеля. Как и на традиционных рынках, компании, размещающиеся в медвежий цикл, часто опережают рынок в следующем росте.
Перспективы
Криптоиндустрия переживает тихую трансформацию: ранние держатели Bitcoin передают эстафету более широкому кругу инвесторов, заходящих через ETF, а крипто-нативные компании, такие как Kraken, выходят на Уолл-стрит.
Рынок никогда не стоит на месте. Когда преобладает страх, дальновидные компании и инвесторы уже закладывают фундамент для нового витка роста.
Как Amazon, вышедшая на биржу после краха доткомов и ставшая гигантом, так и сегодняшние криптокомпании, выходящие на публичный рынок в фазе медвежьего тренда, вполне могут стать лидерами отрасли завтра.
