A pesar del ingreso neto de 238 millones de dólares en los ETF de Bitcoin al contado el pasado viernes, que interrumpió brevemente una racha de varios días de salidas de capital, la tendencia semanal general siguió siendo negativa. La semana pasada, los ETF de Bitcoin al contado registraron una salida neta de 1 220 millones de dólares, lo que supone la cuarta semana consecutiva de salidas netas y marca el tercer mayor récord de salida semanal de la historia.
Mientras tanto, el precio de Bitcoin sufrió una fuerte presión, llegando a caer hasta los 80 600 dólares, su nivel más bajo en siete meses.
01 Panorama completo de las salidas de capital
Según los datos de SoSoValue, los ETF de Bitcoin al contado experimentaron una salida neta de 1 220 millones de dólares la semana pasada, lo que representa la cuarta semana consecutiva de salidas netas para estos productos.
Esta cifra convierte a la semana pasada en la tercera peor semana de salidas de la historia de los ETF de Bitcoin al contado.
La persistencia de esta tendencia de salidas ha tenido graves consecuencias durante el mes de noviembre. A fecha de 21 de noviembre, las salidas netas del mes alcanzan los 3 790 millones de dólares, superando los 3 560 millones de febrero y convirtiendo noviembre en el peor mes para los ETF de Bitcoin al contado desde su lanzamiento en enero de 2024.
Estas cifras ponen de manifiesto el pesimismo predominante en el mercado actual.
02 Divergencia en el rendimiento de los principales ETF
En medio de la oleada de salidas, distintos ETF mostraron una clara divergencia en su rendimiento.
El Grayscale Bitcoin Trust ETF (BTC) destacó la semana pasada, con un ingreso neto de 274 millones de dólares, el mayor entre los ETF de Bitcoin al contado.
Le siguieron de cerca el ETF de Invesco y Galaxy Digital (BTCO), que registró entradas netas semanales de 35,8 millones de dólares.
Sin embargo, estos ingresos no fueron suficientes para compensar las importantes salidas de los productos de mayor tamaño.
El ETF IBIT de BlackRock fue la principal fuente de fuga de capital, con una salida neta asombrosa de 1 090 millones de dólares la semana pasada.
No solo fue la mayor salida entre todos los ETF de Bitcoin al contado en la semana, sino que también supuso un nuevo récord de mayor salida semanal para IBIT.
El GBTC de Grayscale tampoco se libró, registrando una salida neta de 172 millones de dólares la semana pasada.
03 Jueves negro: salida diaria de 903 millones de dólares
El 20 de noviembre fue el día más oscuro del mes, con los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos registrando una salida neta diaria de 903 millones de dólares.
No solo fue la mayor salida diaria de noviembre, sino también una de las más severas desde el lanzamiento de estos productos.
Ese día, solo el IBIT de BlackRock vio salir 523 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord de mayor salida diaria para el fondo.
Esta cifra incluso superó los flujos semanales de algunos ETF.
Según Farside Investors, a fecha de 21 de noviembre, los ETF de Bitcoin al contado solo registraron entradas netas en cuatro días de noviembre; el resto de jornadas de negociación vieron salidas de capital.
Una fuga de capital tan sostenida es poco común en la historia de los ETF.
04 El precio de Bitcoin sufre el golpe
Las salidas masivas de capital inevitablemente han supuesto un duro golpe para el precio de Bitcoin.
La semana pasada, Bitcoin llegó a caer hasta los 83 461 dólares, el nivel más bajo en siete meses.
En comparación con el máximo de octubre, esto representa una caída de casi el 30%, lo que ha llevado el rendimiento acumulado en el año a terreno negativo.
Los datos de CoinGlass muestran que Bitcoin cayó más de un 12 % la semana pasada, en línea con la tendencia de salidas en los ETF.
El círculo vicioso entre las caídas de precio y las salidas de capital ha agravado aún más el sentimiento del mercado.
05 Respuesta del mercado y opiniones de expertos
Ante esta histórica fuga de capital, los expertos del sector han ofrecido interpretaciones diversas.
Ki Young Ju, fundador y CEO de CryptoQuant, señaló que IBIT experimentó "la mayor salida semanal de su historia".
Esta valoración subraya la gravedad de la situación actual.
QwQiao, cofundador de Alliance DAO, lanzó una advertencia aún más contundente, sugiriendo que el próximo mercado bajista podría ser más duro de lo esperado.
"Mucho dinero tonto que no sabe nada de cripto está comprando DAT y ETF. Esto nunca termina bien", escribió.
Añadió que el mercado podría tener que soportar otra "corrección del 50 %" antes de establecer una base sólida.
Chris Burniske, cofundador de la firma de capital riesgo cripto Placeholder, comentó que la era de las ventas de DAT (Digital Asset Treasury) está comenzando.
Advirtió que, al igual que los ETF y los DAT impulsaron la subida de Bitcoin, también podrían agravar su caída.
06 Desaparición de la demanda estructural
Los flujos de capital en los ETF de Bitcoin han tenido un impacto profundo en la formación del precio de mercado.
Cuando entra capital, los participantes autorizados deben comprar una cantidad equivalente de Bitcoin para entregarla a los custodios, generando demanda real en el mercado al contado. Por el contrario, las retiradas obligan a los fondos a vender Bitcoin o deshacer posiciones cubiertas, lo que genera presión vendedora.
Este mecanismo canaliza el capital institucional—antes ausente en los mercados on-chain—a través de cuentas de jubilación y asesores de inversión registrados.
Cuando estas instituciones cambian de rumbo de forma colectiva, desaparece la demanda estructural que antes absorbía la venta de los mineros.
Actualmente, la producción diaria de Bitcoin ronda los 450 BTC. Si la compra neta se mantiene de forma constante por debajo de este umbral, se acumula una oferta neta positiva que frena el impulso de recuperación del precio.
07 Un destello de esperanza el viernes: breve repunte
El pasado viernes, el mercado por fin vio un destello de esperanza. Los ETF de Bitcoin al contado registraron un ingreso neto de 238 millones de dólares, poniendo fin a una racha de varios días de salidas.
El FBTC de Fidelity lideró el repunte, atrayendo 108 millones de dólares en un solo día.
El Bitcoin Mini Trust de Grayscale siguió la tendencia, con entradas de 84,9 millones de dólares.
Incluso el GBTC de Grayscale, que venía arrastrando salidas, registró una entrada de 61,5 millones de dólares.
Sin embargo, el IBIT de BlackRock fue el único gran producto que quedó rezagado, con una salida de 122 millones de dólares ese día.
08 Perspectivas y principales indicadores
De cara al futuro, los analistas señalan varios indicadores clave a seguir.
Las decisiones de tipos de interés de la Reserva Federal serán un factor determinante.
El pasado viernes, John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, afirmó que los recortes de tipos podrían producirse "a corto plazo" sin poner en peligro los avances logrados en la inflación.
Este comentario elevó la probabilidad de un recorte de tipos en diciembre al 69 %, frente al 39 % del día anterior.
Además, el comportamiento de las tecnológicas, los datos de liquidación de derivados cripto y los cambios en los flujos de los ETF merecen especial atención.
A pesar del sentimiento bajista actual, algunos indicadores de largo plazo siguen mostrando fortaleza.
Los datos on-chain revelan que los tenedores a largo plazo cada vez son más reacios a vender, y la estrategia de acumulación periódica sigue activa, lo que podría proporcionar un colchón oculto al mercado.
Perspectiva
A fecha de 24 de noviembre, los ETF de Bitcoin al contado contaban con activos netos totales de 110 110 millones de dólares, con una ratio de activos netos en ETF (porcentaje sobre la capitalización total de Bitcoin) del 6,53 %.
A pesar de cuatro semanas consecutivas de salidas, los ingresos netos acumulados en la historia siguen en 57 640 millones de dólares, lo que demuestra que el capital institucional no ha abandonado por completo el mercado.
La evolución futura dependerá de si las expectativas macroeconómicas sobre tipos de interés y los ciclos de asignación institucional se tornan positivas, con el mercado muy pendiente de la decisión de la Reserva Federal en diciembre.
