Решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — не единичное событие. После прошлой недели, когда было одобрено спотовое криптовалютное трейдинг на регулируемых биржах, этот пилотный проект стал продолжением инициативы «crypto sprint», направленной на внедрение рекомендаций Рабочей группы президента по финансовым рынкам.
Этот прорыв в регулировании произошёл после принятия закона «Genius Act», который обновил федеральные нормы и позволил CFTC отменить руководство 2020 года, ограничивающее использование криптовалют в качестве залога.
01 Веха в регулировании
8 декабря 2025 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами объявила о историческом изменении политики. Исполняющая обязанности председателя Каролин Д. Фам официально представила «Пилотную программу цифровых активов» — шаг, позволяющий использовать определённые цифровые активы в качестве залога на рынках деривативов.
В основе программы — разрешение брокерам по фьючерсам принимать цифровые активы, включая bitcoin, ethereum и USDC, в качестве маржинального обеспечения клиентов. Это решение, основанное на реализации закона Genius Act, стало значимой вехой для применения цифровых активов на регулируемых рынках.
В своём заявлении Каролин Д. Фам подчеркнула: «Американцы заслуживают безопасного внутреннего рынка как альтернативу зарубежным платформам».
Её слова напрямую касаются недавних случаев потерь клиентов на иностранных криптобиржах. Она отметила, что эта инициатива предоставит участникам рынка более безопасные и эффективные способы размещения капитала.
02 Как работает пилотная программа
Пилотная программа предусматривает чёткую структуру и установленные ограничения. В течение первых трёх месяцев брокеры по фьючерсам могут принимать только bitcoin, ethereum и USDC в качестве залога.
Все участвующие брокеры обязаны соблюдать строгие требования к отчётности: еженедельно предоставлять CFTC отчёты с указанием общего объёма цифровых активов на клиентских счетах, с разбивкой по типу актива и категории счёта.
Кроме того, компании должны оперативно уведомлять сотрудников CFTC о любых значимых событиях, влияющих на использование цифровых активов в качестве маржинального обеспечения. Такой частый обмен информацией и уведомлениями необходим для того, чтобы регуляторы могли внимательно отслеживать ситуацию.
Залог в криптовалютном мире — это активы, которые пользователи предоставляют для обеспечения займов или позиций, выступая гарантией для кредиторов или торговых платформ. Если пользователь не возвращает долг, залог изымается для покрытия убытков.
03 Изменение регуляторной парадигмы
Помимо пилотной программы, CFTC выпустила новые рекомендации по токенизированному залогу. В этих документах подчеркивается, что нормы CFTC «технологически нейтральны» и предполагают индивидуальный анализ токенизированных активов в рамках действующего регулирования.
В то же время Департамент работы с участниками рынка CFTC опубликовал позицию «без действий» для брокеров по фьючерсам, принимающих неценные цифровые активы, включая платёжные стейблкоины, в качестве маржинального обеспечения клиентов. Этот документ даёт участникам рынка ясность относительно требований к сегрегации и капиталу.
CFTC официально отозвала рекомендацию Staff Advisory 20-34, которая с 2020 года ограничивала способы хранения виртуальных валют на клиентских счетах. В агентстве отметили, что развитие рынка и принятие закона Genius Act сделали этот документ устаревшим.
04 Позитивная реакция отрасли
Криптоиндустрия с энтузиазмом встретила это решение. Пол Гревал, главный юрисконсульт Coinbase, прокомментировал: «Решение CFTC подтверждает то, во что давно верит криптоиндустрия: стейблкоины и цифровые активы могут сделать платежи быстрее, дешевле и безопаснее».
Президент Circle Хит Тарберт отметил: «Использование регулируемых платёжных стейблкоинов на рынках под надзором CFTC защищает клиентов, снижает трения при расчётах и поддерживает круглосуточное хеджирование рисков».
Джек Макдональд, старший вице-президент по стейблкоинам Ripple, добавил, что действия CFTC обеспечивают необходимую регуляторную ясность для интеграции цифровых активов в регулируемые рынки деривативов, открывая путь к более эффективному использованию капитала.
05 Тренд на интеграцию с финансовым сектором
Действия CFTC — не исключение. В октябре JPMorgan объявил о планах разрешить институциональным клиентам использовать bitcoin и ether в качестве залога по кредитам до конца года. Это стало важным шагом в интеграции криптовалют на Уолл-стрит.
Такое расширение свидетельствует о том, что криптоактивы внедряются в основную инфраструктуру финансовой системы с беспрецедентной скоростью. По мере изменения регуляторной среды крупные банки всё активнее включают цифровые активы в свои кредитные операции.
Gate, как ведущая торговая платформа, давно поддерживает использование различных активов в качестве залога для маржинальной торговли, предоставляя пользователям чёткие инструкции и параметры риска. Подобные отраслевые практики создают прочную основу для разработки регуляторной политики.
Возможность брать кредиты или торговать без продажи активов позволяет трейдерам открывать позиции большего объёма, чем их текущий баланс, а также укрепляет доверие в системах, где стороны обычно не знакомы друг с другом.
06 Влияние на рынок и перспективы
Пилотная программа может существенно повлиять на крипторынок. Формальное включение цифровых активов в регулируемые рынки деривативов значительно снижает барьеры для институциональных участников.
Эффективность использования капитала возрастёт, поскольку трейдеры смогут использовать свои криптовалютные активы в качестве залога, не конвертируя их в фиат или другие традиционные инструменты. Это может привлечь дополнительную ликвидность на рынок криптовалют.
Регуляторная ясность открывает путь для финансовых инноваций. Модель CFTC применима не только к цифровым активам, таким как bitcoin и ethereum, но и к токенизированным реальным активам, например, казначейским облигациям США и фондам денежного рынка.
Эксперты отрасли прогнозируют, что инициатива подтолкнёт традиционные финансовые институты к развитию сервисов, связанных с цифровыми активами. Уже сейчас такие крупные игроки, как State Street, BNY Mellon и Fidelity, предлагают услуги по хранению криптоактивов и сопутствующие решения.
Взгляд в будущее
В начальной фазе пилотной программы сотрудники CFTC будут получать еженедельные отчёты от брокеров по фьючерсам с деталями по объёму цифровых активов на счетах клиентов. Эти данные дадут американским регуляторам прямое представление о рисках, связанных с криптовалютным залогом.
В то же время банкиры JPMorgan обновляют шаблоны кредитных договоров, чтобы включить bitcoin и ethereum в список допустимых вариантов залога к концу года.
Инженеры Circle работают над оптимизацией систем расчётов со стейблкоинами, чтобы обеспечить бесперебойные маржинальные расчёты практически в реальном времени. Все эти, на первый взгляд, разрозненные действия складываются в необратимый тренд, который объединяет традиционные финансы и криптовалютный мир.
