O feriado de Ano Novo terminou recentemente e o mercado de metais preciosos já se encontra em plena trajetória ascendente. No dia 29 de dezembro de 2025, o preço à vista do ouro disparou para 4 553 $ por onça, enquanto a prata registou um salto ainda mais impressionante, atingindo 83,9 $ por onça.
Ao entrarmos na primeira semana de 2026, o ouro à vista continua a consolidar-se em patamares elevados, acima dos 4 450 $ por onça. Embora a prata tenha recuado ligeiramente, mantém-se em valores robustos e o entusiasmo no mercado de metais preciosos não dá sinais de abrandamento.
Desempenho do Mercado
No início de 2026, o mercado de metais preciosos prolongou o forte movimento ascendente observado em 2025. Ao longo de 2025, o preço do ouro valorizou mais de 50 %, enquanto a prata registou um ganho anual notável de 102 %.
Com a transição para 2026, os preços da prata recuaram ligeiramente, mas mantêm-se em níveis elevados, tornando tanto o ouro como a prata ativos de destaque nas carteiras dos investidores. Uma análise de longo prazo revela que o ouro tende a apresentar desempenhos sólidos entre novembro e janeiro, sendo dezembro, em regra, o mês com maiores ganhos médios.
Esta tendência sazonal tem correspondido de perto ao desempenho recente do mercado, conferindo um impulso adicional aos metais preciosos. As razões subjacentes a este fenómeno estão intimamente ligadas a alterações de liquidez no final do ano, ao reequilíbrio das carteiras institucionais e ao aumento de eventos de risco.
Fatores de Impulso
A valorização dos preços do ouro e da prata resulta da conjugação de fatores macroeconómicos e financeiros.
Em primeiro lugar, o dólar norte-americano tem evidenciado uma tendência clara de desvalorização. Desde o início de 2025, o índice do dólar dos EUA caiu 9 %, estando a caminho do pior desempenho anual dos últimos oito anos. Com a depreciação do dólar, o ouro cotado nesta moeda torna-se naturalmente mais atrativo. O consenso de mercado aponta para um enfraquecimento adicional do dólar, sobretudo se o novo presidente da Reserva Federal adotar uma política monetária mais acomodatícia, reduzindo o apelo dos ativos denominados em dólares para os investidores.
Simultaneamente, as tensões geopolíticas globais e as incertezas no comércio internacional conferiram aos metais preciosos um "prémio de certeza". Segundo o CIO Office da UBS Wealth Management para a Ásia-Pacífico, a tendência de desdolarização, a independência da Reserva Federal e as preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA continuarão a ser áreas-chave de atenção para os investidores ao longo de 2026, impulsionando ainda mais a procura de ouro.
O relatório do Bank of America é ainda mais direto, afirmando que os fatores macroeconómicos que sustentam este bull market do ouro incluem a diversificação das reservas dos bancos centrais a nível global, as preocupações com a dívida dos EUA e políticas fiscais não convencionais nos EUA—tendências que deverão persistir em 2026.
Perspetiva Institucional
No que diz respeito às perspetivas para o mercado de metais preciosos em 2026, as principais instituições convergem numa visão otimista para o ouro, embora haja divergências claras no que toca à prata. O ouro destaca-se como a principal escolha consensual no setor das matérias-primas para 2026, sendo o Goldman Sachs a instituição mais otimista. Os estrategas de matérias-primas do Goldman consideram o ouro o melhor ativo de todo o mercado de commodities para 2026, prevendo um preço de 4 900 $ por onça no final do ano. O JPMorgan apresenta uma previsão ainda mais arrojada, antecipando que o ouro possa atingir 5 055 $ por onça no quarto trimestre de 2026, com potencial para chegar aos 6 000 $ por onça.
Em contraste com o consenso otimista em relação ao ouro, as opiniões institucionais sobre a prata em 2026 são bastante mais divididas. A maioria das instituições mantém uma postura cautelosa. Os analistas da Heraeus alertam diretamente para a possibilidade de a prata e outros metais preciosos registarem quedas de preço, pelo menos na primeira metade do próximo ano. Assinalam que a rapidez da valorização atual fez subir os preços demasiado depressa. Embora possam ocorrer subidas adicionais no curto prazo, é provável que o ímpeto diminua, conduzindo a uma fase de consolidação. A previsão do HSBC é ainda mais conservadora, revendo em alta a sua previsão de preço média para a prata em 2026 para 68,25 $ por onça, e para 57,00 $ por onça em 2027.
Previsões de Preço dos Metais Preciosos para 2026 por Diferentes Instituições
| Instituição | Preço-Alvo Ouro (USD/onça) | Preço-Alvo Prata (USD/onça) | Principais Considerações |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 4 900 (final de 2026) | - | Procura estrutural dos bancos centrais e cortes de taxas pela Fed sustentam o ouro como melhor escolha no mercado de commodities |
| JPMorgan | 5 055 (4.º trimestre 2026) | - | Potencial para atingir 6 000; tendência de longo prazo de reservas oficiais e alocação de investidores ao ouro |
| BMO Capital Markets | - | 56,3 (média anual) | Preços elevados começam a travar a procura; défices de oferta estão a diminuir |
| HSBC | - | 68,25 (média anual) | Prevê que o défice de oferta da prata em 2026 se reduza para 140 milhões de onças |
| OANDA | 5 000 (1.º semestre 2026) | 90 (potencial no 1.º semestre 2026) | Liquidez reduzida no final do ano, expectativas de cortes de taxas pela Fed, dólar mais fraco e riscos geopolíticos são fatores determinantes |
Oferta e Procura
A dinâmica entre oferta e procura no mercado de metais preciosos é um dos principais motores das tendências de preços. No caso do ouro, as instituições antecipam que as compras dos bancos centrais se mantenham robustas. O Goldman Sachs prevê que os bancos centrais continuem a adquirir ouro de forma significativa em 2026, com aquisições médias mensais de 70 toneladas—quatro vezes acima da média mensal pré-2022, que era de 17 toneladas. Segundo o World Gold Council, as participações globais em ETF de ouro subiram para 3 932 toneladas no final de novembro de 2025, assinalando o sexto mês consecutivo de crescimento. Só em 2025, as compras líquidas superaram as 700 toneladas, tornando 2025 no ano com o maior aumento anual de sempre em participações de ETF de ouro.
O panorama da oferta e procura da prata é mais complexo. O HSBC prevê que o défice de oferta da prata se reduza para 140 milhões de onças em 2026 e para 59 milhões de onças em 2027. Chen Sijie, analista do Huatai Futures Research Institute, assinala que, com a diminuição dos inventários globais visíveis de prata, a oferta incremental proveniente da mineração permanecerá relativamente limitada nos próximos anos, podendo acentuar o desequilíbrio entre oferta e procura. Guo Zhaohui, responsável pela área de research em matérias-primas do CICC, acrescenta: "A atual escassez de inventários de prata pode ser ainda mais grave, como ficou patente no episódio de ‘short squeeze’ ocorrido no mercado londrino da prata em outubro." Considera que o estatuto estratégico da prata enquanto recurso está a reforçar-se, e que futuros riscos tarifários e preocupações com inventários podem ser ainda mais prementes do que no mercado do ouro.
Perspetiva de Investimento
Para os utilizadores da Gate, compreender o papel dos metais preciosos no contexto atual de mercado é fundamental. Os metais preciosos—em particular o ouro—funcionam como instrumento de diversificação na alocação de ativos, apresentando, em regra, baixa correlação com ativos financeiros tradicionais como ações e obrigações. O CIO Office da UBS Wealth Management para a Ásia-Pacífico recomenda que os investidores interessados em ouro lhe atribuam cerca de 5 % da sua carteira. A prata, por seu lado, oferece maior elasticidade de preço e tende a superar o ouro durante ciclos de valorização dos metais preciosos. Chen Sijie, do Huatai Futures Research Institute, considera que, quando se intensificam as expectativas de taxas de juro mais baixas e de maior liquidez, o capital pode privilegiar a prata, dada a sua maior volatilidade. Mantém a convicção de que "o rácio ouro-prata continuará a diminuir, a prata superará o ouro e os preços tenderão a subir, com volatilidade acrescida." Importa sublinhar que a volatilidade no mercado de metais preciosos aumentou significativamente. À medida que os mercados se tornam mais sensíveis às expectativas em torno da política da Fed, a eventos geopolíticos e a dados macroeconómicos, é expectável que os preços se mantenham bastante voláteis.
As estratégias de investimento devem ser mais flexíveis, com atenção redobrada às variações do rácio ouro-prata. Desde 2022, este rácio subiu para uma faixa central de 85–90, bem acima da média pós-2010, que era de 75. Guo Zhaohui considera que uma faixa razoável para o rácio será entre 80 e 85. Quando o rácio se afasta deste intervalo, pode sinalizar que um dos metais está subvalorizado ou sobrevalorizado face ao outro, abrindo oportunidades de negociação para os participantes de mercado.
O entusiasmo dos investidores mantém-se elevado. Os estrategas de matérias-primas do Goldman Sachs preveem que o preço do ouro possa recuar até um mínimo de 4 200 $ por onça no primeiro trimestre de 2026, recuperar acima dos 4 400 $ no segundo trimestre, atingir um novo máximo histórico próximo dos 4 630 $ no terceiro trimestre e subir até aos 4 900 $ no final do ano. Os analistas sénior de mercado da OANDA acreditam que o ouro poderá aproximar-se dos 5 000 $ por onça no primeiro semestre de 2026, enquanto a prata tem potencial para atingir cerca de 90 $ por onça. Após o recuo do máximo de 83,9 $, a prata consolida-se em níveis elevados, a par do ouro, aguardando novos catalisadores de mercado.
