Las vacaciones de Año Nuevo acaban de terminar y el mercado de metales preciosos ya ha entrado en plena fase alcista. El 29 de diciembre de 2025, el precio spot del oro se disparó hasta los 4 553 dólares por onza, mientras que la plata protagonizó un salto aún más sorprendente, alcanzando los 83,9 dólares por onza.
Al comenzar la primera semana de 2026, el oro spot sigue consolidándose en niveles elevados, por encima de los 4 450 dólares por onza. Aunque la plata ha retrocedido ligeramente, su precio se mantiene fuerte y el entusiasmo en el mercado de metales preciosos no muestra signos de agotamiento.
Evolución del mercado
A comienzos de 2026, el mercado de metales preciosos ha prolongado el sólido repunte observado en 2025. A lo largo de 2025, el precio del oro subió más de un 50 %, mientras que la plata registró un impresionante incremento anual del 102 %.
De cara a 2026, la plata ha corregido en cierta medida pero se mantiene en niveles elevados, lo que convierte tanto al oro como a la plata en activos estrella para las carteras de los inversores. El análisis a largo plazo muestra que el oro suele comportarse especialmente bien entre noviembre y enero, siendo diciembre el mes que históricamente presenta los mayores avances medios.
Esta pauta estacional ha coincidido con la evolución reciente del mercado, aportando un impulso adicional a los metales preciosos. Las razones de fondo de este fenómeno están estrechamente relacionadas con los cambios de liquidez a final de año, los reajustes de carteras institucionales y un aumento de los eventos de riesgo.
Factores impulsores
El rally de los precios del oro y la plata responde a una combinación de factores macroeconómicos y financieros.
En primer lugar, el dólar estadounidense ha mostrado una clara tendencia a la baja. Desde principios de 2025, el índice dólar ha caído un 9 %, encaminándose hacia su peor desempeño anual en ocho años. A medida que el dólar se deprecia, el oro denominado en dólares resulta naturalmente más atractivo. El consenso del mercado anticipa una mayor debilidad del dólar, especialmente si el nuevo presidente de la Reserva Federal adopta una política monetaria acomodaticia, lo que reduciría el atractivo de los activos denominados en dólares para los inversores.
Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas y la incertidumbre en el entorno comercial global han aportado una "prima de certidumbre" a los metales preciosos. Según la Oficina del CIO de UBS Wealth Management Asia-Pacífico, la tendencia hacia la desdolarización, la independencia de la Reserva Federal y la preocupación por la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos seguirán siendo áreas clave de atención para los inversores a lo largo de 2026, lo que impulsará aún más la demanda de oro.
El informe de Bank of America es aún más directo: los motores macroeconómicos detrás de este mercado alcista del oro incluyen la diversificación de reservas por parte de bancos centrales, la preocupación por la deuda estadounidense y las políticas fiscales no convencionales de EE. UU., factores que se prevé que persistan en 2026.
Perspectiva institucional
En cuanto a las previsiones para el mercado de metales preciosos en 2026, las principales instituciones coinciden en el optimismo respecto al oro, aunque existen claras diferencias de opinión sobre la plata. El oro destaca como la principal apuesta consensuada en el sector de materias primas para 2026, siendo Goldman Sachs la más optimista. Los estrategas de materias primas de Goldman han señalado al oro como la mejor elección de todo el mercado de materias primas para 2026, con una previsión de cierre de año en 4 900 dólares por onza. JPMorgan es aún más agresiva y proyecta que el oro podría alcanzar los 5 055 dólares por onza en el cuarto trimestre de 2026, con potencial para llegar hasta los 6 000 dólares.
En contraste con el consenso alcista sobre el oro, las opiniones institucionales acerca de la plata en 2026 son mucho más divididas. La mayoría de las instituciones se muestran cautas. Los analistas de Heraeus han advertido directamente que la plata y otros metales preciosos podrían experimentar caídas de precio, al menos en la primera mitad del próximo año. Señalan que la velocidad del repunte actual ha elevado los precios demasiado rápido. Aunque a corto plazo podrían subir más, es probable que el impulso se agote, dando paso a una fase de consolidación. La previsión de HSBC es aún más conservadora, elevando su estimación de precio medio para la plata en 2026 a 68,25 dólares por onza y a 57,00 dólares por onza para 2027.
Previsiones de precios de metales preciosos para 2026 según distintas instituciones
| Institución | Objetivo oro (USD/onza) | Objetivo plata (USD/onza) | Comentarios clave |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 4 900 (finales de 2026) | - | La demanda estructural de bancos centrales y los recortes de tipos de la Fed respaldan al oro como mejor apuesta en materias primas |
| JPMorgan | 5 055 (T4 2026) | - | Potencial de alcanzar los 6 000; tendencia a largo plazo de reservas oficiales y asignación de inversores al oro |
| BMO Capital Markets | - | 56,3 (media anual) | Los precios elevados empiezan a limitar la demanda; el déficit de oferta se reduce |
| HSBC | - | 68,25 (media anual) | Prevén que el déficit de plata en 2026 se reducirá a 140 millones de onzas |
| OANDA | 5 000 (primer semestre 2026) | 90 (potencial primer semestre 2026) | Baja liquidez a fin de año, expectativas de recortes de tipos de la Fed, debilidad del dólar y riesgos geopolíticos como factores clave |
Oferta y demanda
La dinámica entre oferta y demanda en el mercado de metales preciosos es un motor fundamental de las tendencias de precios. En el caso del oro, las instituciones prevén de forma generalizada que las compras de bancos centrales seguirán siendo sólidas. Goldman Sachs estima que los bancos centrales mantendrán un ritmo robusto de adquisiciones de oro en 2026, con compras medias mensuales de 70 toneladas, cuatro veces más que la media mensual de 17 toneladas previa a 2022. Según el World Gold Council, las tenencias globales de ETF de oro ascendieron a 3 932 toneladas al cierre de noviembre de 2025, encadenando seis meses consecutivos de crecimiento. Solo en 2025, las nuevas compras netas superaron las 700 toneladas, lo que sitúa a 2025 como el año con el mayor incremento anual de tenencias de ETF de oro registrado.
En el caso de la plata, el panorama de oferta y demanda es más complejo. HSBC prevé que el déficit de plata se reduzca a 140 millones de onzas en 2026 y a 59 millones en 2027. Chen Sijie, analista del Instituto de Investigación de Huatai Futures, señala que, dado el descenso paralelo de los inventarios visibles de plata a nivel global, el suministro adicional procedente de la minería seguirá siendo relativamente limitado en los próximos años, lo que podría acentuar el desequilibrio entre oferta y demanda. Guo Zhaohui, responsable de análisis de materias primas en CICC, añade: "La actual escasez de inventarios de plata podría ser aún más grave, como demuestra el episodio de ‘short squeeze’ ocurrido en el mercado de Londres en octubre." Considera que el carácter estratégico de la plata como recurso se está reforzando y que, en el futuro, los riesgos arancelarios y las preocupaciones por inventarios podrían ser incluso más acusados que en el caso del oro.
Perspectiva de inversión
Para los usuarios de Gate, comprender el papel de los metales preciosos en el entorno actual de mercado es esencial. Los metales preciosos, especialmente el oro, actúan como herramienta de diversificación dentro de la asignación de activos, mostrando habitualmente baja correlación con activos financieros tradicionales como acciones y bonos. La Oficina del CIO de UBS Wealth Management Asia-Pacífico recomienda a los inversores interesados en el oro destinar en torno al 5 % de su cartera a este metal. La plata, por su parte, ofrece mayor elasticidad de precios y suele superar al oro durante los mercados alcistas de metales preciosos. Chen Sijie, de Huatai Futures Research Institute, considera que, cuando se intensifican las expectativas de tipos de interés más bajos y mayor liquidez, el capital puede inclinarse hacia la más volátil plata. Mantiene la opinión de que "la ratio oro/plata seguirá descendiendo, la plata superará al oro y los precios tenderán al alza con mayor volatilidad". Cabe destacar que la volatilidad en el mercado de metales preciosos ha aumentado de forma significativa. A medida que los mercados se muestran más sensibles a las expectativas sobre la política de la Fed, los eventos geopolíticos y los datos macroeconómicos, es probable que los precios mantengan una elevada volatilidad.
Las estrategias de inversión deben ser más flexibles, prestando especial atención a los cambios en la ratio oro/plata. Desde 2022, esta ratio ha subido a un rango central de 85–90, muy por encima de la media posterior a 2010, situada en 75. Guo Zhaohui considera que un rango razonable para la ratio sería 80–85. Cuando la ratio se desvía del rango habitual, puede indicar que uno de los metales está infravalorado o sobrevalorado respecto al otro, lo que ofrece oportunidades potenciales de trading para los participantes del mercado.
El entusiasmo del mercado sigue siendo fuerte. Los estrategas de materias primas de Goldman Sachs prevén que el oro podría retroceder hasta los 4 200 dólares por onza en el primer trimestre de 2026, rebotar por encima de los 4 400 en el segundo trimestre, alcanzar un máximo histórico cercano a los 4 630 en el tercer trimestre y situarse en 4 900 a final de año. Los analistas sénior de mercado de OANDA creen que el oro podría acercarse a los 5 000 dólares por onza en el primer semestre de 2026, mientras que la plata tendría potencial para alcanzar los 90 dólares por onza. Tras corregir desde su máximo de 83,9 dólares, la plata consolida niveles elevados junto al oro, a la espera de nuevos catalizadores de mercado.
