Ringkasan rapat kebijakan Bank of Japan bulan Desember, yang dirilis pada hari Senin, mengungkapkan adanya perdebatan yang terus berlangsung di antara para pembuat kebijakan mengenai perlunya melanjutkan kenaikan suku bunga. Beberapa anggota komite menyerukan tindakan yang "tepat waktu" untuk menahan tekanan inflasi di masa depan.
Ini bukan sekadar wacana—seorang anggota dewan kebijakan yang tidak disebutkan namanya secara eksplisit menyarankan agar Bank of Japan "sebaiknya menaikkan suku bunga setiap beberapa bulan."
01 Pergeseran Kebijakan
Dalam rapat pada 18–19 Desember, Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakan dari 0,5% menjadi 0,75%. Langkah ini menandai titik penting dalam mengakhiri kebijakan moneter ultra-longgar yang telah berlangsung selama beberapa dekade.
Dengan kenaikan ini, suku bunga telah mencapai level tertinggi sejak tahun 1995. Meski demikian, banyak anggota komite dalam ringkasan tersebut mengindikasikan bahwa kenaikan suku bunga lanjutan mungkin masih diperlukan.
Suku bunga kebijakan riil Jepang, yang telah disesuaikan dengan inflasi, tetap negatif. Salah satu anggota secara tegas menyatakan bahwa suku bunga riil Jepang "saat ini adalah yang terendah di dunia."
02 Suara Hawkish
Ringkasan rapat tersebut memuat sinyal hawkish yang jelas. Salah satu pandangan menyatakan, "Masih terdapat kesenjangan yang cukup besar sebelum mencapai tingkat suku bunga netral."
Akibatnya, Bank of Japan "saat ini sebaiknya menaikkan suku bunga setiap beberapa bulan."
Pandangan lain secara langsung mengaitkan lemahnya yen dan kenaikan suku bunga jangka panjang sebagian dengan tingkat suku bunga kebijakan bank sentral yang "terlalu rendah dibandingkan inflasi." Ditegaskan bahwa "menaikkan suku bunga kebijakan secara tepat waktu dapat membantu menahan tekanan inflasi di masa depan dan berkontribusi pada penurunan suku bunga jangka panjang."
03 Reaksi Pasar
Sinyal kebijakan ini telah memicu volatilitas di pasar forex. Pada hari Senin, dolar AS sedikit melemah terhadap yen, diperdagangkan di kisaran 156,20.
Ini merupakan rebound yang moderat bagi yen setelah periode pelemahan, meski pemulihan tersebut masih rapuh.
Analis pasar menyoroti bahwa daya tarik yen sebagai aset safe haven tradisional mulai bergeser. Langkah bertahap Bank of Japan keluar dari suku bunga negatif, ditambah tantangan makroekonomi Jepang, telah mengurangi status safe haven mata uang tersebut.
04 Dampak pada Pasar Kripto
Keputusan kebijakan moneter oleh bank sentral utama selalu menjadi faktor kunci yang memengaruhi pasar kripto. Sebagai ekonomi terbesar ketiga di dunia, pergeseran kebijakan Jepang dapat berdampak pada aset kripto melalui berbagai cara.
Seiring kenaikan suku bunga Jepang, pasar keuangan tradisional mungkin menarik sebagian modal yang mencari imbal hasil stabil. Jika yen terus menguat, dana spekulatif bisa keluar dari aset berisiko tinggi—termasuk kripto.
Namun, sebagian pihak berpendapat bahwa di tengah ketidakpastian ekonomi global, peran kripto sebagai aset alternatif dapat dievaluasi ulang. Langkah Bank of Japan merupakan bagian dari perubahan kondisi likuiditas global yang lebih luas.
05 Konteks Kebijakan Global
Langkah Bank of Japan terjadi di tengah gelombang penyesuaian kebijakan moneter global. Federal Reserve mulai memangkas suku bunga dari level tertinggi dua dekade, meski Ketua Jerome Powell tetap berhati-hati.
Berbeda dengan AS, Jepang secara bertahap keluar dari periode kebijakan ultra-longgar yang panjang. Perbedaan ini dapat memengaruhi arus modal global dan penetapan harga aset berisiko dalam beberapa bulan ke depan.
Normalisasi kebijakan tetap menjadi tantangan bagi Bank of Japan. Meski suku bunga nominal telah naik, suku bunga riil—setelah disesuaikan inflasi—masih negatif, menandakan jalan panjang menuju pengetatan.
Menariknya, terdapat perbedaan pandangan di dalam Bank of Japan mengenai definisi tingkat suku bunga netral. Seorang anggota dewan kebijakan menyatakan, "Mengingat sulitnya menentukan tingkat netral, Bank of Japan sebaiknya tidak menargetkan tingkat netral tertentu, melainkan menjalankan kebijakan moneter secara fleksibel."
07 Prospek dan Pandangan ke Depan
Pasar sangat mencermati langkah Bank of Japan selanjutnya. Ringkasan tersebut menunjukkan bahwa sebagian pembuat kebijakan ingin mempercepat normalisasi kebijakan moneter, khususnya dengan mempertimbangkan lemahnya yen dan tekanan inflasi yang berkelanjutan.
Salah satu pandangan bahkan memperingatkan, "Jika lingkungan keuangan saat ini dipertahankan, tekanan inflasi dapat terus berlanjut. Oleh karena itu, menunggu hingga rapat kebijakan berikutnya untuk mengambil keputusan akan mengandung risiko yang cukup besar."
Sementara itu, investor global tengah menilai dampak jangka panjang dari pergeseran kebijakan ini terhadap berbagai kelas aset. Secara tradisional, Jepang merupakan sumber likuiditas global utama, sehingga pengetatan kebijakan moneter dapat mengubah lanskap likuiditas global.
Pandangan ke Depan
Komentar terbaru dari Menteri Keuangan Katsuki Katayama memberikan "diskresi" bagi Tokyo dalam merespons volatilitas yen, secara halus memperkuat ancaman intervensi langsung di pasar.
Trader forex tetap berhati-hati, dan posisi long yen masih "menyakitkan." Meski Bank of Japan telah memberi sinyal kenaikan suku bunga lanjutan, pasar tampaknya menunggu tindakan yang lebih tegas.
Dengan terbatasnya rilis data ekonomi pada pekan terakhir tahun 2025, perhatian pasar juga mulai beralih ke pergerakan kebijakan dari bank sentral utama lainnya.
