El 2 de junio de 2026, durante el evento COMPUTEX en Taipéi, el CEO de NVIDIA, Jensen Huang, y el CEO de Marvell, Matt Murphy, aparecieron juntos en el escenario. Huang predijo que Marvell sería "La próxima compañía del billón de dólares, señoras y señores", anticipando que Marvell sería la próxima empresa de semiconductores en superar una capitalización bursátil de 1 billón de dólares. Ese mismo día, el precio de cierre de Marvell fue de 290,79 $, con una subida superior al 32 % en la jornada y una capitalización de mercado que ascendió aproximadamente a 254 400 millones de dólares.
No fue una declaración improvisada. Tres meses antes, NVIDIA había invertido 2 000 millones de dólares en Marvell, estableciendo una alianza estratégica profunda basada en la plataforma NVLink Fusion. Durante su conversación, Huang subrayó que los chips de conmutación para centros de datos de Marvell desempeñan un papel "esencial" en la gestión de cargas de trabajo de IA: cuando las tareas computacionales se distribuyen entre miles de chips interconectados, "la conectividad lo es todo".
La evolución de los cuellos de botella en la infraestructura de IA: de la "escasez de computación" a la "escasez de conectividad"
En su ponencia principal en COMPUTEX, Matt Murphy señaló que los cuellos de botella en la infraestructura de IA están experimentando un cambio estructural. La primera fase de escasez de computación se ha mitigado gracias al despliegue masivo de GPU; actualmente, el principal obstáculo es el ancho de banda y la latencia entre chips; la siguiente etapa se centrará en la conectividad óptica a nivel de sistema y en la eficiencia de la integración heterogénea.
Esta evaluación se fundamenta en la expansión exponencial del tamaño de los clústeres de IA. Al entrenar clústeres de IA con decenas de miles o incluso cientos de miles de tarjetas, la eficiencia en el intercambio de datos entre chips de computación determina directamente la utilización real del sistema. Huang lo describió con precisión: "Cuando descomponemos los problemas computacionales y los distribuimos por todo el centro de datos, lo que realmente lo hace posible es la conectividad".
Las capacidades técnicas de Marvell se alinean perfectamente con este cuello de botella. Según su informe financiero del primer trimestre del año fiscal 2027, Marvell registró unos ingresos de 2 418 millones de dólares, un 28 % más que el año anterior. El negocio de centros de datos aportó 1 830 millones de dólares, lo que representa el 76 % de los ingresos totales y un crecimiento interanual del 27 %. Los envíos de productos 800G PAM4 siguieron aumentando, y las soluciones de 1,6T han entrado en una fase de rápido crecimiento. Se espera que el negocio de módulos de interconexión para centros de datos (DCI) alcance los 1 000 millones de dólares de ingresos anualizados para el ejercicio fiscal 2028. El flujo de caja operativo alcanzó un récord de 638,8 millones de dólares en el trimestre, lo que proporciona liquidez suficiente para compromisos futuros de capacidad y operaciones de integración y adquisiciones.
NVLink Fusion: la estrategia "abierta-cerrada" de NVIDIA y el papel de Marvell en el ecosistema
En mayo de 2025, NVIDIA lanzó la plataforma NVLink Fusion, abriendo su tecnología de interconexión NVLink a chips XPU personalizados. La idea central es permitir que socios como Marvell integren chips personalizados en los sistemas a escala de rack y en las plataformas de red de extremo a extremo de NVIDIA, de forma que los proveedores de cloud a hiperescala puedan mantener la compatibilidad con el ecosistema de NVIDIA y, al mismo tiempo, disfrutar de la flexibilidad de chips personalizados.
En marzo de 2026, ambas compañías elevaron su colaboración a una alianza estratégica. NVIDIA invirtió 2 000 millones de dólares en Marvell, que proporcionará soluciones personalizadas de interconexión XPU y compatibles con NVLink Fusion, mientras que NVIDIA aporta tecnologías de soporte e integración con el ecosistema. La alianza también se extiende a la fotónica de silicio y a la infraestructura de telecomunicaciones AI-RAN.
Desde una perspectiva arquitectónica, el elemento técnico clave de NVLink Fusion es un pequeño chip que proporciona un ancho de banda bidireccional de 1,8 TB/s, permitiendo a los proveedores cloud escalar sus despliegues de XPU a millones de unidades. El valor de Marvell en este ecosistema es el de "proveedor de infraestructura de conectividad": no compite directamente con las GPU de NVIDIA, sino que aporta chips XPU personalizados y soluciones de conmutación de alta velocidad para la capa de interconexión de los centros de datos de IA.
Esta estrategia contrasta con el enfoque de Broadcom. Broadcom también es líder en chips de IA personalizados, con su plataforma de encapsulado 3.5D XDSiP optimizada para XPU de IA, pero su asociación con el ecosistema de NVIDIA es menos profunda. Marvell, a través de NVLink Fusion, obtiene acceso directo a la tecnología y la cadena de suministro de NVIDIA, convirtiéndose en un componente insustituible en la estructura de interconexión de los centros de datos de IA.
Trayectoria de crecimiento de Marvell: hitos clave FY2027–FY2029
Las previsiones financieras muestran una trayectoria clara para el crecimiento de Marvell:
Previsión para el ejercicio fiscal 2027: Ingresos totales de aproximadamente 11 500 millones de dólares, un aumento cercano al 40 % interanual. La compañía ha reservado unos 1 000 millones de dólares en anticipos para asegurar capacidad adicional, con los primeros pagos previstos para el segundo trimestre.
Previsión para el ejercicio fiscal 2028: Ingresos totales de unos 16 500 millones de dólares, un 45 % más interanual y 1 500 millones de dólares por encima de la previsión trimestral anterior. Se prevé que el negocio de centros de datos crezca alrededor de un 50 % ese año.
Previsión de ingresos por chips personalizados en el ejercicio fiscal 2029: El negocio de chips personalizados aspira a superar los 10 000 millones de dólares en un solo proyecto. El analista de Morningstar, William Kerwin, señala que esto implica que solo los chips personalizados podrían aportar 5 000 millones de dólares de ingresos adicionales entre los ejercicios fiscales 2028 y 2029.
La capitalización bursátil actual de Marvell ronda los 254 400 millones de dólares (a 2 de junio de 2026), lo que deja un potencial de crecimiento de unas 4 veces para alcanzar el billón de dólares. Cálculos estáticos sugieren que, con un PER de 35–40 veces, una valoración de 1 billón requeriría beneficios netos de 25 000–28 500 millones de dólares. Basándose en los ingresos del ejercicio fiscal 2027, de unos 11 500 millones de dólares, y un margen neto no GAAP del 25–30 %, los beneficios netos actuales aún están lejos de ese objetivo. Por tanto, la clave para evaluar si Marvell puede alcanzar el billón de dólares será si logra mantener un crecimiento acelerado y sostenido, y no solo un salto puntual en valoración.
Adquisiciones estratégicas: Celestial AI y XConn completan el rompecabezas de la conectividad
Entre finales de 2025 y principios de 2026, Marvell completó dos adquisiciones clave, reforzando su estrategia de conectividad tanto desde el punto de vista técnico como de cobertura de mercado:
Adquisición de Celestial AI (firmada en diciembre de 2025, completada en febrero de 2026). Celestial AI cuenta con una plataforma de transmisión fotónica revolucionaria, que soporta interconexiones ópticas a nivel de chip, sistema y rack. La conectividad en los centros de datos de IA está pasando de interconexiones eléctricas entre racks a interconexiones ópticas a nivel de encapsulado de chip, un paso necesario para escalar clústeres a decenas de miles de tarjetas. La adquisición, cerrada por unos 1 000 millones de dólares en efectivo, otorga a Marvell una ventaja tecnológica diferencial en conectividad óptica.
Adquisición de XConn Technologies (firmada en enero de 2026). XConn ofrece líneas de producto líderes en la industria de chips de conmutación PCIe 5/6 y CXL, con switches PCIe 6 y CXL 3.1 ya en fase de muestreo. El acuerdo se valoró en unos 540 millones de dólares. La tecnología CXL permite el agrupamiento de memoria y el uso compartido de recursos en computación de alto rendimiento. Los chips de conmutación CXL de XConn complementarán los controladores de expansión de memoria CXL existentes de Marvell.
Ambas adquisiciones se centran en la "conectividad scale-up", complementando el negocio existente de conmutación Ethernet scale-out de Marvell. Se espera que las contribuciones de ingresos de estas operaciones se materialicen gradualmente entre los ejercicios fiscales 2028 y 2029.
Marvell vs. Broadcom: comparativa de dos estrategias en chips de IA personalizados
Marvell y Broadcom suelen considerarse el "duopolio" de chips de IA personalizados para los inversores, pero sus posiciones en el ecosistema son fundamentalmente distintas:
Enfoque de Broadcom: Se centra en la personalización interna de ASIC, orientada a AWS, Google, Meta y otros proveedores cloud con soluciones de chips de IA personalizados "anti-NVIDIA". Su plataforma de encapsulado 3.5D XDSiP prioriza el rendimiento y la eficiencia, pero carece de una integración profunda con el ecosistema de NVIDIA. En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2025, la división de semiconductores (incluidas las soluciones de silicio personalizado) creció un 11 % interanual, ritmo notablemente inferior al crecimiento del 27 % de Marvell en centros de datos.
Enfoque de Marvell: Basado en la tecnología de conectividad, ofrece chips XPU personalizados y soluciones de interconexión dentro del ecosistema NVIDIA. La alianza NVLink Fusion permite a Marvell participar en el AI Factory y el ecosistema AI-RAN de NVIDIA, al tiempo que mantiene colaboraciones personalizadas con todos los grandes proveedores cloud estadounidenses. El CEO Matt Murphy declaró en la conferencia de resultados: "Tenemos acuerdos de negocio personalizados con todos los proveedores cloud a hiperescala de EE. UU.".
No existe un juicio simple de superioridad entre ambos caminos, pero Marvell, respaldada por el ecosistema de NVIDIA, disfruta de una mayor certidumbre de crecimiento a corto plazo en el actual ciclo de expansión de la infraestructura de IA. Por otro lado, si NVIDIA mantendrá a Marvell limitada a la capa de interconexión y no al núcleo de computación, y si la integración profunda con NVIDIA limitará la expansión de Marvell hacia otros ecosistemas de GPU, son variables que los inversores deben seguir de cerca.
Conclusión
El respaldo de Jensen Huang al "billón de dólares" ha dado a Marvell una atención significativa en el mercado, pero un análisis fundamental muestra que alcanzar ese objetivo requiere que se cumplan simultáneamente cuatro condiciones clave:
Primero, el gasto de capital en centros de datos de IA debe seguir creciendo con fuerza: se prevé que los gigantes tecnológicos estadounidenses inviertan unos 400 000 millones de dólares en infraestructura de IA en 2025, con previsiones que superan los 700 000 millones en 2026. Este es el ancla fundamental del impulso sectorial.
Segundo, los chips personalizados y productos de conectividad de Marvell deben seguir ganando cuota en las compras de los proveedores cloud a hiperescala, de modo que se cumplan las previsiones de ingresos para los ejercicios fiscales 2028 y 2029.
Tercero, las tecnologías de conectividad óptica de Celestial AI y de conmutación CXL de XConn deben validarse comercialmente en despliegues a gran escala en centros de datos, impulsando un crecimiento sostenido más allá de 2030.
Cuarto, la alianza entre NVIDIA y Marvell debe evolucionar desde la colaboración técnica hacia una integración más profunda de la cadena de suministro y de capacidad, manteniendo una fuerte alineación de intereses.
A junio de 2026, la cartera de chips personalizados de Marvell incluye 18 proyectos XPU, con contribuciones de ingresos que se espera que se aceleren en el ejercicio fiscal 2027. Los ingresos del segundo trimestre de FY2027 se estiman en unos 2 700 millones de dólares, con un patrón claro de crecimiento secuencial. Desde la perspectiva de los fundamentales financieros, el despliegue tecnológico y la posición en el ecosistema, Marvell cuenta con las condiciones estructurales para avanzar desde una capitalización de 200 000 millones hacia el billón de dólares. Sin embargo, persisten desafíos, como las limitaciones de capacidad, la presión competitiva y la incertidumbre en las hojas de ruta tecnológicas. Aunque los inversores puedan centrarse en el halo del "billón de dólares", deberían prestar especial atención al ritmo real de materialización de ingresos en el ejercicio fiscal 2027 y a la evolución de los márgenes brutos de los chips personalizados.
