عالم DeFi يعاني منذ فترة طويلة من خسارة مؤقتة، حيث تعرض عدد لا يحصى من مزودي السيولة للخسائر بسبب تقلبات الأسعار. كالمؤسس لشركة Curve Finance، يعود ميخايل إيجوروف إلى ساحة المعركة مع عمله الجديد Yield Basis، بهدف تغيير هذا الوضع بشكل جذري.
حصل البروتوكول على 5 ملايين دولار في التمويل في بداية عام 2025، مع تقييم يصل إلى 50 مليون دولار، وكان الطلب عليه مضاعفًا بمقدار 15 مرة في فترة قصيرة، مما يدل على توقعات السوق العالية لحلوله.
01 ظهور منصة كراكن: رحلة جديدة لتبادل العملات المشفرة المعروف
في منتصف سبتمبر، من المقرر أن تطلق بورصة كراكن الرائدة، بالتعاون مع منصة ICO ليجيون، منصة إصدار الرموز كراكن لانتش، مع مشروعها الأول ييلد باسي. تمثل هذه الخطوة كراكن كبورصة رئيسية أخرى بعد بينانس و OKX للدخول في مجال لانتش باد.
يأتي ظهور Kraken Launch مع توقعات مزدوجة من السوق للابتكار التكنولوجي وتأثير الثروة.
عند النظر إلى أداء منصات الإطلاق الخاصة ببعض البورصات الأخرى، حققت البورصات الكبرى عوائد مثيرة للإعجاب من خلال منصاتها على مدار العام الماضي. تجاوزت العوائد الشهرية المتوسطة لبينانس ألفا 1500 دولار، وإذا احتفظ المستخدمون ببينانس ألفا، تم توزيع 1667 رمز $MYX على كل مشارك، مما أدى إلى عوائد اقتربت حتى من 30,000 دولار في بداية هذا الشهر.
تعكس هذه البيانات المنطق الأساسي للسوق فيما يتعلق بمنصة الإطلاق الخاصة بالبورصات المعروفة: غالبًا ما تجذب المشاريع الأولية عالية الجودة من البورصات ذات السمعة الطيبة علاوات سيولة كبيرة واهتمامًا، وستترجم هذه المعلومات الأساسية إلى عوائد استثمار فعلية.
02 مشروع أساس العائد: حل نقاط الألم في مجال DeFi
Yield Basis، الذي أنشأه مؤسس Curve Finance مايكل إيجوروف، هو واحد من أكثر المشاريع المنتظرة في مجال DeFi لعام 2025.
يهدف البروتوكول إلى معالجة المشكلة المستمرة في مساحة DeFi - خسارة مؤقتة.
في آليات AMM التقليدية، عندما تتقلب الأسعار بشكل عنيف، يمكن أن يؤدي ذلك إلى عوائد لمزودي السيولة تكون أقل بكثير من تلك الناتجة عن الاحتفاظ المباشر بالأصول.
تظهر البيانات أنه عندما تتغير الأسعار بمقدار 5 مرات، يمكن أن تصل خسارة مؤقتة إلى 25%. لقد كانت هذه المشكلة تؤرق تطوير DeFi لسنوات عديدة وقد منعت العديد من حاملي BTC من المشاركة في تعدين السيولة.
القيمة الأساسية لYield Basis هي حل هذه المشكلة، مما يسمح لحاملي BTC بالمشاركة في توفير السيولة دون القلق من خسارة مؤقتة.
03 آلية أساسية: نظام توكن مزدوج ونموذج AMM بالرافعة
تتمثل الابتكار الأساسي في Yield Basis في نموذج صانع السوق الآلي (AMM) المعاد تصميمه، والذي يهدف إلى القضاء على خسارة مؤقتة، وهي نقطة ألم طويلة الأمد في مجال التمويل اللامركزي.
نموذج AMM بالرافعة
يعتمد البروتوكول استراتيجية سيولة مع رافعة مالية 2x، مما يضاعف موقف السيولة من خلال اقتراض عملة crvUSD المستقرة من Curve.
عندما يقوم المستخدمون بإيداع wBTC بقيمة 100 دولار، يستخدم البروتوكول هذا wBTC كضمان لاقتراض crvUSD بقيمة 100 دولار، ثم يودع إجمالي أصول بقيمة 200 دولار في مجموعة سيولة Curve wBTC/crvUSD.
تقوم هذه الآلية أساسًا بإزالة خسارة مؤقتة من خلال تغيير العلاقة بين قيمة مراكز مزودي السيولة وسعر الأصل الأساسي من √P إلى P من خلال المبادئ الرياضية.
نظام الرمزين المزدوج
تعتمد Yield Basis تصميمًا مزدوجًا للرموز:
- ybBTC/ybETH: رموز مشتقة تمثل مراكز السيولة الرافعة للمستخدمين.
- YB: رمز الحوكمة للبروتوكول، يتبنى نموذج ve-tokenomics مشابهًا لـ Curve.
يمكن للمستخدمين الحصول على ybBTC أو ybETH من خلال إيداع BTC أو ETH. تقوم هذه الرموز تلقائيًا بتجميع رسوم التداول ويمكن أيضًا تخزينها للحصول على مكافآت إضافية.
04 اقتصاديات الرموز: نموذج توكن YB وآلية التوزيع
تصميم نموذج الاقتصاد الرمزي لـ Yield Basis معقد، حيث يدمج تجربة veTokenomics من Curve ويطبق تحسينات مستهدفة.
تخصيص الرموز
إجمالي عرض رموز YB هو 1 مليار، مع عرض متداول أولي قدره 87.9 مليون رمز (يمثل 8.79% من الإجمالي).
خطة تخصيص الرموز هي كما يلي:
- 30% مخصصة للحوافز المجتمعية، موزعة من خلال تعدين السيولة.
- 25% مخصصة للفريق
- 15% كاحتياطي تطوير
- 10% لترخيص تكنولوجيا Curve
- 10% لخطة التعاون
- 5% كاحتياطيات بيئية
- 2.5% لعملية البيع المسبق
- 1.3% لتوفير السيولة
تحتوي الرموز الخاصة بالفريق والمستثمرين على فترة قفل مدتها 6 أشهر، تليها عملية فك قفل خطية على مدى عامين.
آلية الحوكمة
تتبنى YB نموذج التصويت المضمون (veYB)، حيث يجب على حاملي الرموز قفل YB للمشاركة في الحوكمة وكسب رسوم البروتوكول.
يمكن لحاملي veYB كسب ما يصل إلى 2.5 مرة من تعزيز العائد ومشاركة إيرادات البروتوكول، مما يشجع على المشاركة على المدى الطويل ويقلل من ضغط البيع في السوق.
05 تفاصيل البيع العام: جدول ومشاركة الدليل
وفقًا للبيانات التي أصدرتها Kraken، فإن العرض الإجمالي لرمز YB هو مليار، مع تخصيص 2.5% (25,000,000 YB) للبيع العام. القيمة المخففة بالكامل (FDV) للبيع العام هي 200 مليون دولار أمريكي، وسعر الرمز الثابت هو 0.2 دولار أمريكي.
مرحلة المبيعات
إطلاق مشروع Yield Basis يتكون من مرحلتين:
- مرحلة الطرح المسبق (مفتوحة الآن): يتم إجراء هذه المرحلة على منصة ليجيون باستخدام آلية تخصيص قائمة على الجدارة، تتطلب من المستخدمين توصيل محافظهم وحساباتهم من منصات مثل تويتر، جithub، إلخ.
ستقوم ليجيون بحساب درجات المستخدمين بشكل شامل استنادًا إلى نشاط حسابات السلسلة، والمساهمات الاجتماعية، والمساهمات البرمجية، حيث سيحصل المستخدمون ذوو الدرجات العالية على حصة توزيع أكبر في هذه المرحلة.
- مرحلة البيع العام: ستتم بالتزامن مع إطلاق Legion و Kraken، مع اعتماد نهج من يأتي أولاً، يُخدم أولاً، مفتوح لجميع المستخدمين الذين أكملوا KYC.
ترتيب الجدول الزمني المحدد
- البيع المسبق لليجيون: بدأ في مساء 29 سبتمبر وسيدوم حتى الساعة 10 مساءً في 30 سبتمبر.
- سيتم الإعلان عن نتائج طلبات البيع المسبق في الأول من أكتوبر الساعة 9 مساءً.
- جولة البيع العامة: ستفتح Kraken و Legion في وقت واحد في الساعة 10 مساءً في 1 أكتوبر حتى يتم استنفاد الحصة.
من المهم أن نلاحظ أن عمليات KYC على منصات Kraken و Legion صارمة نسبيًا، مما يتطلب التحضير المسبق للمستندات المتعلقة بالهوية وإثبات السكن، وقد لا يتمكن المستخدمون من بعض المناطق (مثل الولايات المتحدة وكندا وأستراليا، إلخ) من المشاركة في عرض الرمز المميز الجديد هذا.
06 ميزة تنافسية: حل النقاط الأساسية المؤلمة للتمويل اللامركزي
يمتلك Yield Basis مزايا متعددة ومتفردة في مجال DeFi التنافسي، مما يمنحه إمكانيات تطوير طويلة الأجل.
خسارة مؤقتة حلول
الميزة الأساسية للبروتوكول تكمن في آلية القضاء على خسارة مؤقتة المبتكرة.
مع رافعة مالية 2x وإعادة التوازن الديناميكي، يتيح Yield Basis لمزودي السيولة كسب رسوم التداول دون تحمل خطر خسارة مؤقتة، مما يعالج نقطة ألم طويلة الأمد في مساحة DeFi.
خلفية وخبرة صانعي السوق
إيغوروف، باعتباره مؤسس Curve Finance، لديه خبرة واسعة في تصميم خوارزميات AMM وقد أطلق على التوالي خوارزميات stableswap و cryptoswap.
المشروع يرث مرونة بنية Curve التحتية التي تعود لخمس سنوات وقد قام بتحسينها بشكل مبتكر.
مصادر دخل متنوعة
على عكس العديد من بروتوكولات DeFi التي تعتمد على استراتيجية عائد واحدة، يقوم Yield Basis بتنويع مصادر دخله، بما في ذلك التحكيم في معدلات التمويل، والتحكيم في الأسعار عبر البورصات، واستراتيجيات أخرى يتفوق فيها صانعو السوق.
تسمح هذه القاعدة المتنوعة للإيرادات لها بالحفاظ على عوائد مستقرة محتملة تحت ظروف السوق المختلفة.
07 المخاطر والتحديات: آليات معقدة وعدم اليقين في السوق
على الرغم من أن Yield Basis قد اقترحت حلولاً مبتكرة، لا يزال يتعين على المستثمرين أن يكونوا يقظين بشأن المخاطر والتحديات المعنية.
مخاطر التعقيد الفني
يتطلب آلية إعادة التوازن الديناميكية للبروتوكول مراقبة مستمرة لأسعار السوق وتعديل المراكز، مما يزيد من تعقيد النظام والمخاطر التشغيلية المحتملة.
في ظل ظروف السوق القاسية، قد لا تعمل آلية إعادة التوازن كما هو متوقع، مما يؤدي إلى انحراف المراكز عن نسبة الرافعة المالية المتوقعة.
مخاطر السوق والتنظيم
تكون عملة YB مفتوحة بنسبة 100% خلال TGE، مما يقلل من تأثير الجرف، لكنه يزيد من خطر تقلب الأسعار على المدى القصير.
مثل معظم مشاريع التشفير، تواجه Yield Basis بيئة تنظيمية معقدة، وقد تكون لدى السلطات القضائية المختلفة تصنيفات ومتطلبات تنظيمية متنوعة لرموزها.
اعتمد على نظام Curve البيئي
يعتمد أساس العائد بشكل كبير على نظام Curve البيئي، وخاصة عملة crvUSD المستقرة وبروتوكول الإقراض Llama Lend.
إذا كانت هناك مشاكل في نظام Curve البيئي، فقد يكون لذلك تأثير الدومينو على Yield Basis.
08 الآفاق المستقبلية: التوسع من البيتكوين إلى الأصول المتنوعة
تظهر خارطة الطريق المستقبلية لتطوير Yield Basis طموحها لتوسيع نطاق تطبيقها وتأثيرها.
على الرغم من أن البروتوكول كان يركز في البداية على البيتكوين، صرح إيجوروف بأن حل خسارة مؤقتة الخاص به يمكن أن يمتد إلى الإيثريوم، والسلع المُرمزة، وحتى الأسهم، مما قد يوسع مجموعة الأصول المدرة للعائد على السلسلة.
يخطط البروتوكول لزيادة حد الإيداع تدريجياً بعد الإطلاق. في المرحلة الأولية، يحتوي كل من برك السيولة الثلاثة على حد إيداع قدره 1 مليون دولار للتحكم في مخاطر النظام والسماح بالتوسع التدريجي.
على المدى الطويل، تهدف Yield Basis إلى تحويل الأصول المشفرة غير المستخدمة إلى أصول منتجة من خلال إنشاء رؤية "ثقب أسود بيتكوين"، مما يعزز بشكل كبير عمق السيولة على سلسلة BTC.
التوقعات المستقبلية
مع اقتراب حدث إنشاء الرموز في 1 أكتوبر، يثير Yield Basis مناقشات واسعة في مجتمع DeFi. إن نموذج AMM المدعوم بالرافعة المالية وحل خسارة مؤقتة الخاص به يجلبان بالفعل أفكاراً تكنولوجية جديدة إلى فضاء DeFi.
يظهر السوق موقفًا متفائلًا تجاه إطلاق $YB من كراكن، حيث قام المؤيدون، ممثلين بجوزيه ماريا ماسيدو، مؤسس Delphi Ventures، بمقارنة YB بـ "نسخة BTC من Ethena"، مما يدل على ابتكار Yield Basis في حلول خسارة مؤقتة.
بالنسبة للمستثمرين، تحت تأثير مشاعر الخوف من فقدان الفرصة (FOMO)، من المهم بشكل خاص الحفاظ على التحليل العقلاني والسيطرة على المخاطر.
