Non-Farm Payrolls: Entschlüsselung des wirtschaftlichen Pulses und der Volatilität des Kryptomarktes

Non-Farm Payrolls: Der "Herzmonitor" der Wirtschaft

1.1 Definition und Kernindikatoren

Die U.S. Non-Farm Payrolls (NFP) werden monatlich vom US-Arbeitsministerium veröffentlicht und messen die Beschäftigungsveränderungen in allen Sektoren mit Ausnahme der Landwirtschaft. Es deckt über 80% der Arbeitskräfte ab, einschließlich der verarbeitenden Industrie, Dienstleistungen und Bauindustrie, und dient als wichtiger Indikator für die Gesundheit der US-Wirtschaft. Die drei Kernindikatoren sind:

• Non-Farm Employment Numbers: Spiegelt die Anzahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze wider.
• Arbeitslosenquote: Misst den Anteil der Arbeitskräfte, die arbeitslos sind.
• Durchschnittlicher Stundenlohn: Beobachtet Lohnwachstum und Inflationsdruck.

1.2 Große NFP vs. kleine NFP

• Großer NFP: Die offiziellen und maßgeblichen Daten werden jeden ersten Freitag des Monats veröffentlicht.
• Kleine NFP (ADP-Daten): Zusammengestellt von der Automatic Data Processing Company (ADP), die Beschäftigungsdaten des privaten Sektors abdeckt. Diese Daten werden am ersten Mittwoch eines jeden Monats veröffentlicht und werden oft als Frühindikator für den Big NFP angesehen. Wenn die Differenz zwischen den beiden 100.000 übersteigt, kann dies auf Marktvolatilität hindeuten.

Warum sind die Non-Farm Payrolls global wichtig?

2.1 Der “Thermometer” des Konjunkturzyklus

Die Nicht-Agrar-Löhne spiegeln direkt die Einstellungen von Unternehmen und die Kaufkraft der Verbraucher wider. Wenn die Beschäftigung weiter zunimmt (z. B. 339.000 neue Jobs im Mai 2023), deutet dies auf eine Geschäftsausweitung und eine überhitzte Wirtschaft hin, die möglicherweise zu Inflationsbedenken führt. Im Gegensatz dazu deutet ein Rückgang der Beschäftigung (z. B. ein Verlust von 20,5 Millionen Arbeitsplätzen im April 2020 während der Pandemie) auf eine mögliche Rezession hin.

2.2 Der „Dirigent“ der Federal Reserve

Die beiden Kernziele der Federal Reserve - die Kontrolle der Inflation und die Förderung der Vollbeschäftigung - sind eng mit den Non-Farm Payrolls verknüpft.

• Richtlinien-Logik:
  • Starke Beschäftigung → Höhere Konsumenteneinkommen → Gestiegene Verbrauchernachfrage → Steigende Inflation → Die Fed könnte die Zinssätze anheben.
  • Schwacher Beschäftigungszuwachs → Unzureichende wirtschaftliche Vitalität → Die Fed könnte die Zinssätze senken, um die Wirtschaft anzukurbeln.
• Typische Fälle:
  • Juni 2022: 398.000 neue Arbeitsplätze (Prognose: 268.000), Arbeitslosenquote 3,6 %. Die Daten übertrafen die Erwartungen und veranlassten die Fed, die Zinssätze um 75 Basispunkte anzuheben, was zu einem Anstieg des Dollar-Index um 2,3 % und einem Rückgang des Aktienmarktes führte.
  • März 2023: 236.000 neue Stellen (Prognose: 239.000), Arbeitslosenquote steigt auf 3,5 %. Obwohl der Anstieg der Arbeitslosenquote den Erwartungen entsprach, wurde er als Signal für eine wirtschaftliche Abkühlung gewertet, was dazu führte, dass die Märkte eine Verlangsamung der Zinserhöhungen erwarteten, was zu einer Erholung der Aktienmärkte und des Goldpreises führte.

2.3 Übertragungseffekte zwischen Märkten

Non-Farm Payrolls beeinflussen globale Vermögenswerte auf verschiedene Weise:

• Devisenmarkt: Starke Daten → Dollar stärkt sich → Andere Währungen werten ab (z. B. nach der Veröffentlichung des NFP im Mai 2023 fiel der Euro um 1,2% gegenüber dem Dollar).
• Börse:
  • Starke Daten → Optimistischer wirtschaftlicher Ausblick → Zyklische Aktien (z. B. Energie, Einzelhandel) profitieren.
  • Schwache Daten → Defensive Sektoren (z. B. Versorgungsunternehmen, Gesundheitswesen) ziehen Aufmerksamkeit auf sich.
• Anleihenmarkt: steigende Zinserwartungen → Anstieg der Renditen von US-Schatzanweisungen → Rückgang der Anleihepreise (z. B. nach dem NFP im Juni 2022 stieg die Rendite 10-jähriger US-Schatzanweisungen um 0,15 %).
• Rohstoffmarkt:
  • Gold: Negative Korrelation mit dem Dollar (wenn der Dollar steigt, fällt der Goldpreis).
  • Öl: Positive wirtschaftliche Aussichten → Steigende Nachfrage → Steigende Ölpreise.

Wie sich die Non-Farm Payrolls auf den Kryptomarkt auswirken

Direkte Auswirkungen

Die Non-Farm Payrolls spiegeln direkt die Gesundheit des US-Arbeitsmarktes wider und haben in der Regel einen unmittelbaren Einfluss auf die Finanzmärkte, insbesondere auf risikoreiche Vermögenswerte wie Kryptowährungen.

• Starke Daten zum Arbeitsmarkt (über den Erwartungen):
  Starke NFP-Daten signalisieren in der Regel eine expandierende US-Wirtschaft, was die Erwartung von Zinserhöhungen durch die Fed zur Bekämpfung der Inflation auslöst. Zinserhöhungen machen den Dollar attraktiver, was dazu führt, dass Gelder aus risikoreichen Vermögenswerten (wie Bitcoin) in traditionelle Finanzmärkte fließen. Die Zinserhöhungen der Fed erhöhen in der Regel die Kreditkosten, verringern die Liquidität auf dem Kryptomarkt und ermutigen die Anleger, in höher verzinsliche traditionelle Vermögenswerte (wie Aktien und Anleihen) umzusteigen.
  • Beispiel: Im Mai 2023 fiel Bitcoin nach der Veröffentlichung des NFP, die ein stärkeres als erwartetes Stellenwachstum zeigte, in nur einer Stunde um etwa 3%.
• Schwache Non-Farm-Daten (unter den Erwartungen):
  Wenn die NFP-Daten schwach sind, was auf ein schleppendes Wirtschaftswachstum hindeutet, können die Märkte erwarten, dass die Fed die Zinssätze senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln. Niedrigere Zinssätze erhöhen in der Regel die Marktliquidität und erleichtern den Geldfluss in riskantere Anlagen. Kryptowährungen (insbesondere Bitcoin) fungieren als "digitales Gold" gegen traditionelle Marktunsicherheiten, ziehen potenziell Zuflüsse an und treiben die Preise in die Höhe.
  • Beispiel: Im Oktober 2023 führten schwache NFP-Daten dazu, dass Bitcoin am selben Tag um etwa 6% stieg.

Indirekte Auswirkungen

Die Non-Farm Payrolls beeinflussen nicht nur direkt die Markterwartungen, sondern bestimmen auch teilweise die Geldpolitik der Fed, die wiederum die Kapitalströme beeinflusst und sich auf die Leistung des Kryptomarktes auswirkt.

• Starke Daten → Erwartungen an Zinserhöhungen der Fed:
  Wenn die NFP-Daten stark sind und auf einen heißen Arbeitsmarkt und steigende Inflation hindeuten, erwarten die Märkte im Allgemeinen, dass die Fed die Zinssätze erhöht. Zinserhöhungen bedeuten in der Regel höhere Anleiherenditen und einen stärkeren Dollar, was traditionelle Finanzmärkte attraktiver macht. Gelder fließen aus dem Kryptomarkt ab, insbesondere aus Bitcoin, was den Druck auf den Preis erhöht.
  • Beispiel: Im September 2022 führten die starken NFP-Daten zu einem 8%igen Rückgang von Bitcoin und anderen Kryptowährungen, da der Markt mit einer weiteren Straffung der Geldpolitik rechnete.
• Schwache Daten → Erwartungen an Zinssenkung der Fed:
  Wenn die NFP-Daten schwach sind und auf einen schrumpfenden Arbeitsmarkt hinweisen, erwarten die Märkte, dass die Fed eine lockerere Geldpolitik verfolgt, d.h. Zinssenkungen vornimmt. Niedrigere Zinsen führen in der Regel zu einer erhöhten Liquidität, was es erleichtert, dass Gelder in den Kryptomarkt fließen, wodurch Bitcoin und andere Risikoanlagen steigen.
  • Beispiel: Im Januar 2023 führte trotz starker NFP-Daten der Anstieg der Arbeitslosenquote zu Erwartungen an eine Verlangsamung der Zinserhöhungen, und Bitcoin stieg am selben Tag um 5 %.

Fazit

Die Nicht-Landwirtschaftlichen Arbeitsplätze beeinflussen weiterhin die Dynamik des Kryptowährungsmarktes, indem sie die Politik der Fed und die globalen Kapitalströme beeinflussen. Investoren müssen sich auf zwei Schlüsselfaktoren konzentrieren:

1. Die tatsächlichen gegenüber den erwarteten Daten (d.h. die Datenüberraschung).
2. Die Interpretation des Marktes der Daten (z. B. ein starker Beschäftigungsbericht bei einer hohen Arbeitslosenquote kann widersprüchliche Signale anzeigen).

Die historischen Daten zeigen, dass die Volatilität von Bitcoin an NFP-Veröffentlichungstagen 1,7-mal höher ist als an normalen Tagen, was es für Investoren entscheidend macht, das Risiko während dieser Perioden zu managen. Mit der Reifung des Kryptomarktes könnte der Übertragungsmechanismus der Non-Farm Payrolls komplexer werden.