Openpayd’s Lux Thiagarajah: „Dezentralisierung ist eine evolutionäre Ebene, kein Ersatz“

Lux Thiagarajah argumentiert, dass dezentrale Technologien Banken nicht verdrängen, sondern sie „neu aufsetzen“. Seiner Ansicht nach werden regulierte Akteure weiterhin eine zentrale Rolle spielen, da Regierungen die aufsichtsrechtliche Überwachung nicht an permissionless Systeme auslagern werden.

Vom Revolution zur Infrastruktur

Jahrelang war das Versprechen der Blockchain im Finanzwesen in der Sprache der Revolution gehüllt. Immer wieder wurde gesagt, dass „Krypto-Rechnungsstellung“ die globale Lieferkette revolutionieren würde. Doch während sich der Staub Anfang 2026 legt, zeigt sich, dass die institutionelle Akzeptanz pragmatischer und möglicherweise wirkungsvoller ist.

In einer Diskussion über den strukturellen Wandel digitaler Vermögenswerte beleuchtete Lux Thiagarajah, Chief Commercial Officer (CCO) bei Openpayd und Veteran bei JPMorgan Chase und HSBC, wo das „kluge Geld“ tatsächlich landet. Sein Urteil? Die Revolution findet nicht im Front-End der Rechnungsstellung statt, sondern im „Verrohrungssystem“.

Der Hintergrund dieses Wandels ist ein transformiertes regulatorisches Umfeld. Mit der vollständigen Umsetzung der EU-Markets in Crypto-Assets (MiCA) Verordnung und der Inkraftsetzung des US-GENIUS-Gesetzes im Jahr 2025 haben Stablecoins offiziell den Sprung von experimentellen „Wallet-basierten“ Token zu regulierten „Konto-basierten“ Produktionsmitteln gemacht.

„Der stärkste institutionelle Zuspruch besteht weiterhin im Bereich der Ein- und Ausstiegsmöglichkeiten“, erklärte Thiagarajah. „Obwohl oft als einfache Infrastruktur beschrieben, sind diese Schienen die entscheidende Brücke zwischen traditionellen Fiat-Systemen und Blockchain-Netzwerken.“

Während die Branche einst von einer Welt träumte, in der jede Rechnung ein programmierbarer Non-Fungible Token (NFT) ist, konzentrieren sich die Institutionen derzeit auf die Abwicklungsgeschwindigkeit. Durch die Integration von Stablecoins in ihre Backend-Operationen verkürzen Unternehmen die Abwicklungszeiten von Tagen auf Sekunden. Das „letzte Stück“ – die Fähigkeit, diesen digitalen Wert wieder in Fiat umzuwandeln – bleibt jedoch die begehrteste Fähigkeit.

Die Neuaufsetzung der Giganten

Auf die Frage, ob dezentrale Technologien dazu bestimmt sind, alte Systeme zu ersetzen, war Thiagarajah eindeutig: Dies ist eine evolutionäre Schicht, kein Ersatz. Er verweist auf das Verhalten der größten Finanzinstitute der Welt – von JPMorgans Kinexys bis zu Blackrocks BUIDL-Fonds – als Beweis für eine „Neuaufsetzung“ statt einer Verdrängung.

„Hierbei handelt es sich nicht um eine Dezentralisierung, die Banken verdrängt“, bemerkte Thiagarajah. „Es ist vielmehr eine Integration dezentraler Technologien in bestehende Modelle. KYC, AML und aufsichtsrechtliche Überwachung sind keine optionalen Elemente, und Regierungen werden diese Verantwortlichkeiten nicht an vollständig permissionless Systeme auslagern.“

Allerdings ist eine neue Herausforderung entstanden: regulatorische Divergenz. Während der EU-Rahmen MiCA eine strenge, staatlich gelenkte Aufsicht betont, konzentriert sich das US-GENIUS-Gesetz auf bundesrechtlichen Schutz und die Trennung von Bank- und Handelstätigkeiten.

Dies wirft eine entscheidende Frage für globale Schatzmeister auf: Werden Unternehmen gezwungen sein, für jede Jurisdiktion separate, isolierte On-Chain-Stacks zu unterhalten? Thiagarajah glaubt, dass die Antwort in der Architektur liegt.

„Die zugrunde liegende Technologie ist nicht fragmentiert“, argumentierte er. „Blockchains, Wallets und Smart-Contract-Logik bleiben ausgerichtet. Wenn die Infrastruktur um ein einzelnes Kernbuch geführt wird, mit Compliance-Logik auf der Vermögensebene statt auf der Chain-Ebene, können wir vermeiden, mehrere isolierte Umgebungen zu schaffen.“

Das eigentliche Risiko, warnt er, liegt nicht in den Regeln selbst, sondern in mangelnder Interoperabilität. Wenn Liquidität in der Eurozone in MiCA-konformen Token gebunden ist, während US-Liquidität in GENIUS-konformen Token sitzt, könnten die Kosten für grenzüberschreitende Geldtransfers trotz technologischer Fortschritte hoch bleiben.

Das Ende der „Batch-basierten“ Ära

Der Zehn-Jahres-Ausblick deutet darauf hin, dass Banken als regulierte Akteure bestehen bleiben, die „Altstrukturen“ – Batch-Abwicklung und Mehrtagesprozesse – jedoch verschwinden werden.

Als CCO von Openpayd ist es Thiagarajahs Aufgabe, das Unternehmen als Architekten dieser Übergangsphase zu positionieren. Durch die Bereitstellung der universellen Infrastruktur, die inländische Fiat-Schienen mit Blockchain-Netzwerken verbindet, ermöglicht Openpayd den Institutionen, ihre Strategien im Bereich digitaler Vermögenswerte zu skalieren, ohne auf eine vollständige globale Überholung der Geschäftsbuchhaltung zu warten.

Gleichzeitig äußerte Thiagarajah seine Meinung zu den strengen Transaktionsobergrenzen für US-Dollar-stabilisierte Token innerhalb des Europäischen Wirtschaftsraums im Rahmen von MiCA. Obwohl diese dazu dienen, den Euro zu schützen, riskiert eine solche Anforderung erhebliche Reibungen für europäische Unternehmen, argumentiert Thiagarajah. Er sagte, Unternehmen könnten gezwungen sein, „den langen Weg“ zu gehen, um Transaktionen abzuwickeln, während erzwungene Umwandlungen euro-gesicherter Token in die für internationale Waren und Dienstleistungen benötigten Dollar zu erhöhten Devisenkosten führen könnten.

Der CCO ist der Ansicht, dass, solange es keine massive strukturelle Veränderung in der Rolle des Dollars als globale Reservewährung gibt, der Markt auf absehbare Zeit grundsätzlich dollar-dominiert bleiben wird.

Thiagarajah lehnt die Vorstellung ab, dass Regulierung Wachstum grundsätzlich behindert. Stattdessen sieht er in regulatorischer Transparenz das fehlende Element, das letztlich die Flüsse der Top-Institutionen rechtfertigt. Für Banken und Fonds ist „unklar“ gleichbedeutend mit „nicht investierbar“. Daher bieten Gesetze wie MiCA und das GENIUS-Gesetz die formale Erlaubnis, die diese Institutionen benötigen, um von Pilotprojekten zu einer massiven Liquiditätsbereitstellung überzugehen.