Über 14 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Optionen laufen am Freitag aus, der Markt beobachtet den "Magnetpreis" von 75.000 US-Dollar.

Der Bitcoin-Markt erlebt in dieser Woche ein vielbeachtetes Derivate-Event. Die Krypto-Optionsbörse Deribit wird am kommenden Freitag eine Fälligkeit von Bitcoin-Optionen im Wert von etwa 14,16 Milliarden US-Dollar haben, wobei die Marktstruktur zeigt, dass 75.000 US-Dollar möglicherweise ein entscheidender „Magnetpreis“ vor und nach dieser Fälligkeit werden könnte.
Deribit-Regeln zeigen, dass Optionen normalerweise am Freitag um 08:00 UTC fällig werden, umgerechnet in UTC+8 (Taiwan/Hongkong/Singapur-Zeit) bedeutet dies die Abrechnung am Freitag, den 27. März, um 16:00 Uhr.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung liegt der Bitcoin-Kurs bei 71.617 US-Dollar, mit einem Tageshoch von 71.634 US-Dollar und einem Tagestief von 68.943 US-Dollar, was bedeutet, dass es noch etwa 3.400 US-Dollar zur 75.000 US-Dollar-Marke sind. Sollte der Markt tatsächlich in Richtung des „Max Pain Price“ tendieren, könnte es in den kommenden zwei Handelstagen weiterhin zu erheblichen Schwankungen kommen.
Diese Bitcoin-Optionen, die am Freitag fällig werden, machen etwa 40 Prozent aller offenen Positionen bei Deribit aus und sind eines der wichtigsten und repräsentativsten Risikoevents in diesem Monat. Betrachtet man die Deribit-Vertragsspezifikation, entspricht ein Bitcoin-Optionsvertrag 1 BTC, sodass, wenn eine große Anzahl von Positionen auf ein einziges Fälligkeitsdatum konzentriert ist, die Hedging-, Roll- und Schließungsverhalten der Händler die Volatilität auf dem Spot- und Terminmarkt in der Nähe der Abrechnung verstärken könnten.

Der sogenannte „Max Pain Price“ bezieht sich auf den Preis, bei dem die Käufer den geringsten Gewinn und die höchsten Verluste erleiden, oder die Verkäufer den geringsten Verlust und den höchsten Gewinn erzielen. Der „Max Pain Price“ für diese Fälligkeit liegt bei etwa 75.000 US-Dollar (siehe obiges Diagramm). Deribit erklärt, dass dieser Preis möglicherweise ein „Magnetpreis“ für den Bitcoin-Kurs werden könnte, da Market Maker Hedging-Operationen durchführen und große Optionsverkäufer versuchen, die Auszahlungsbeträge zu minimieren.
Laut Jean-David Péquignot, dem Geschäftsführer von Deribit, „liegt der aktuelle Handelskurs für Bitcoin nahe bei 71.000 US-Dollar, und der Max Pain Price von 75.000 US-Dollar stellt eine Art Anziehung dar. Historisch gesehen führt dies dazu, dass Market Maker Delta-Hedging betreiben, wodurch der Preis in Richtung des Ausübungspreises der abgelaufenen Optionen gedrängt wird“.
Ob der Markt jedoch tatsächlich in Richtung 75.000 US-Dollar „gezogen“ wird, hängt weiterhin von der Spot-Nachfrage, der makroökonomischen Risikobereitschaft und der Richtung des Hedging-Flow vor der Fälligkeit ab. Die offizielle Erklärung von Deribit weist darauf hin, dass der endgültige Abrechnungspreis für Optionen kein einzelner Momentpreis ist, sondern der zeitgewichtete Durchschnittspreis (TWAP) des Deribit-Index über einen Zeitraum von 30 Minuten zwischen 07:30 und 08:00 UTC, umgerechnet in UTC+8 also der Durchschnittspreis zwischen 15:30 und 16:00 Uhr am 27. März. Das bedeutet, dass die Marktperformance in der halben Stunde zwischen dem asiatischen Schluss und dem europäischen Eröffnungshandel tatsächlich den Abrechnungsergebnis beeinflusst.
In Anbetracht der jüngsten Marktstimmung konzentrieren sich die Mittel einerseits darauf, ob Bitcoin die Erholung fortsetzen kann, und andererseits wurde die Absicherungsnachfrage nicht vollständig aufgegeben. Die Nachfrage nach Abwärtsabsicherung hat zeitweise ein neues Hoch erreicht, was widerspiegelt, dass selbst wenn Bitcoin kürzlich über 70.000 US-Dollar bleibt, der Derivatemarkt weiterhin hochgradig auf kurzfristige Schwankungen vorbereitet ist. Diese Struktur des „Preisanstiegs, weiterhin starke schützende Käufe“ macht die bevorstehende große Fälligkeit noch beobachtenswerter.