Was ist die Kernlogik hinter dem Absturz der US-Aktien durch Nvidia?

Viele fragen sich, warum die Quartalszahlen von Nvidia positiv sind, die Aktie aber gestern Abend beim Börseneröffnungskurs gefallen ist.
In den letzten Diskussionen haben die meisten die aktuelle AI-Panikwelle nicht wirklich verstanden, geschweige denn den echten Druck, den diese Welle auf Nvidia ausübt.
Mit den Worten der großen Medien heute ist die AI-Panik am Markt im Wesentlichen auf die Nachhaltigkeit der enormen Kapitalinvestitionen in die AI-Industrie zurückzuführen, und Nvidia ist der größte Profiteur dieser Kapitalflut. Das bedeutet, der Markt zweifelt an der Nachhaltigkeit des Umsatzwachstums von Nvidia oder stellt die Rationalität dieses plötzlichen Umsatzanstiegs in Frage.
Der von Nvidia produzierte H200-Chip ist derzeit die erste Wahl für das Training in der AI-Branche, doch die Produktionskapazität des H200 ist begrenzt. Daher hängt der Verkaufspreis ausschließlich von der Preisvorstellung von Jensen Huang ab, und Nvidia kann seine Ergebnisse nach Belieben hochschrauben, was als plausibel angesehen wird.
Das eigentliche Problem liegt jedoch bei den Kunden von Nvidia.
Wie viel Nvidia verdienen kann, hängt vollständig davon ab, wie viel ihre Kunden bereit sind zu zahlen. Nvidia ist bekanntlich sehr wenig tolerant gegenüber Kreditvergabe, und die Forderungen bleiben stets bei etwas über 10 % des Gesamtumsatzes. Solange Huang Huang die Kreditvergabepolitik nicht lockert, wird die Einnahmequelle von Nvidia sofort beeinträchtigt, wenn die Kunden ihre Zahlungen nicht mehr aufbringen können.
Derzeit stehen AI-Entwickler wie OpenAI, Anthropic, xAI vor der Herausforderung, dass ihre Kapitalausgaben nicht im Verhältnis zum Umsatzwachstum stehen, was die Marktteilnehmer zunehmend in Frage stellen.
Wenn die AI-Entwickler selbst keine Gewinne erzielen können und niemand bereit ist, ihre Expansion zu finanzieren, verliert Nvidia sofort seine größten Kunden. Da die Bereinigung der Rechenkapazitäten Zeit braucht, droht Nvidia langfristig sinkende Einnahmen.
Der plötzliche Anstieg des Nettogewinns von Nvidia wirkt für den Markt völlig kontraproduktiv, da er die Überkapazitäten in der AI-Industrie bestätigt. Je besser Nvidia abschneidet, desto lauter werden die Zweifel am Markt.
Wie viel Nvidia tatsächlich verdient, ist mittlerweile kaum noch relevant, denn ihre Kunden können nicht einmal den Stromverbrauch bewältigen. Die gekauften Chips verstauben nur, und das hohe Wachstum der Nvidia-Ergebnisse ist eindeutig nicht nachhaltig.
Deshalb sollte jeder verstehen, warum die positiven Geschäftszahlen von Nvidia trotz fallender Aktienkurse so verwirrend sind.
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