Los productos cotizados en bolsa de criptomonedas (ETPs) y los fondos cotizados en bolsa (ETFs) se encuentran en un momento crucial. Tras una fase inicial dominada por productos pasivos como los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, el mercado está desplazando ahora su atención hacia estrategias de gestión activa que ofrecen mayor flexibilidad y potencial de rentabilidad. El gestor global de criptoactivos 21Shares ha subrayado recientemente que la gestión activa será el motor que impulse la próxima etapa de desarrollo de los ETFs de criptomonedas. Esta visión no solo refleja la evolución de las necesidades de los inversores, sino que también anticipa un cambio en la estructura de los productos del sector: de la simple "replicación de precios" a la creación diversificada de estrategias. Basándose en declaraciones públicas de directivos de 21Shares, así como en datos de mercado y tendencias del sector, este artículo ofrece un análisis estructurado y una previsión sobre esta nueva dirección emergente.
El auge de la gestión activa: ¿por qué ahora?
Duncan Moir, presidente de 21Shares, afirmó en una entrevista reciente que, a medida que el mercado madura, los ETFs y ETPs de criptomonedas irán más allá de la mera replicación de precios, situando las estrategias de gestión activa en el centro. Argumenta que, dado que los criptoactivos son una clase de activos en rápido crecimiento y aún emergente, se adaptan especialmente bien a la gestión activa. 21Shares ya ha comenzado a ampliar sus equipos de gestión de carteras y negociación, y planea lanzar productos de gestión activa más sofisticados para responder a la demanda de los inversores de mayores retornos y una gestión del riesgo más matizada.
De lo pasivo a lo activo: una evolución clara del producto
La evolución del mercado de ETFs de criptomonedas muestra de forma clara una transición de estrategias pasivas a activas.
- Fase inicial (2021–2023): El mercado se centró en productos pasivos, como los ETFs de futuros de Bitcoin y Ethereum en Norteamérica y los ETPs al contado en Europa. El cumplimiento normativo y la accesibilidad fueron los principales impulsores, con inversores que buscaban principalmente exposición a los precios de los criptoactivos subyacentes.
- Fase de madurez (2024–2025): Con la aprobación y cotización de los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado en EE. UU., los productos pasivos experimentaron un crecimiento explosivo y atrajeron importantes flujos de capital. Mejoró la infraestructura de mercado y se cubrieron las necesidades básicas de asignación. Paralelamente, comenzaron a surgir productos más complejos, como ETFs que incorporan funciones de staking para generar rendimiento adicional.
- Nueva fase (2026–actualidad): A medida que el mercado de productos pasivos se acerca a la saturación y la competencia se intensifica, los emisores buscan diferenciarse. Las estrategias de gestión activa se han convertido en la nueva frontera. Las declaraciones recientes de 21Shares marcan este cambio de la periferia al centro, mientras el sector explora cómo la gestión activa puede capturar alfa, gestionar la volatilidad y construir carteras más diversificadas.
Análisis de datos: el potencial de crecimiento de los productos de gestión activa
En términos de activos bajo gestión, las estrategias activas ya desempeñan un papel relevante en las finanzas tradicionales. Según datos de Morningstar y Goldman Sachs Asset Management, a finales de 2025 los ETFs de gestión activa a nivel global acumulaban cerca de 1,8 billones de dólares en activos. Esta base sustancial demuestra que las estrategias activas cuentan con una amplia aceptación entre inversores de todo el mundo.
En el ámbito cripto, el potencial de la gestión activa puede analizarse desde varias dimensiones estructurales:
| Dimensión | ETFs pasivos (actualidad) | ETFs activos (dirección futura) |
|---|---|---|
| Objetivo de inversión | Replicar índices específicos (como el precio de Bitcoin), buscando rentabilidades medias de mercado (Beta). | Superar los índices de referencia, buscar retornos superiores (Alfa) o alcanzar objetivos concretos (como maximizar la rentabilidad ajustada al riesgo). |
| Enfoque de gestión | Basado en reglas y transparente; las posiciones replican los componentes del índice. | Los gestores toman decisiones activas basadas en investigación, criterio y modelos; las posiciones son dinámicas y las estrategias se ajustan de forma flexible. |
| Fuentes de retorno | Principalmente por apreciación del precio del activo. | Combinan movimientos de precios, arbitraje, recompensas por staking, estrategias con derivados y más. |
| Control del riesgo | Exposición total al riesgo sistémico de mercado. | Gestión activa del riesgo mediante ajuste de posiciones, herramientas de cobertura y otros métodos. |
| Perfil del inversor | Inversores que buscan asignación básica y mantener a largo plazo. | Inversores que buscan mayores retornos, con conocimientos profesionales, o que desean optimizar carteras a través de estrategias específicas. |
El análisis sugiere que los ETFs de gestión activa pueden abordar las limitaciones de los productos pasivos en un mercado cripto caracterizado por alta volatilidad y relativa ineficiencia. Por ejemplo, el market timing activo, la rotación de activos o estrategias generadoras de rendimiento como el staking pueden ayudar a reducir caídas en mercados bajistas y aumentar retornos en mercados alcistas.
Perspectivas de mercado: opiniones divergentes sobre los ETFs cripto activos
La tendencia hacia los "ETFs cripto de gestión activa" ha generado opiniones diversas:
- Partidarios (liderados por 21Shares): El mercado cripto sigue en una fase inicial, con asimetría informativa y precios ineficientes que crean oportunidades significativas para la gestión activa. Combinando estrategias macro (top-down) con análisis detallado de activos (bottom-up), la gestión activa puede identificar oportunidades, gestionar riesgos y ofrecer retornos que van más allá de la simple replicación de precios.
- Escépticos: El núcleo de la gestión activa es la capacidad del gestor para seleccionar activos y acertar en el timing del mercado, algo difícil de demostrar de forma consistente en un entorno cripto tan volátil. Las elevadas comisiones de gestión pueden no estar justificadas por retornos superiores inciertos. Además, las estrategias activas tienden a ser menos transparentes, dificultando al inversor la evaluación del valor del producto.
- Diferencias regionales: Como señala 21Shares, la demanda inversora varía notablemente según la región. En EE. UU., el interés sigue centrado en activos principales como Bitcoin y Ethereum. En Europa, donde la base inversora es más sofisticada, las instituciones que ya poseen activos principales buscan activamente exposición a nuevos activos y capas de aplicación (como protocolos DeFi y soluciones de Capa 2). Estas diferencias crean oportunidades de mercado diversas para distintas estrategias activas.
Validación lógica: solidez y riesgos del discurso
La narrativa de que "la gestión activa impulsará la próxima fase" debe evaluarse a la luz de la realidad del mercado.
- Los emisores, incluidos 21Shares y BlackRock, están avanzando decididamente hacia productos activos y con generación de rendimiento. Por ejemplo, 21Shares ha lanzado un ETP vinculado a acciones preferentes de MicroStrategy, mientras que BlackRock ha introducido un producto de Ethereum con funciones de staking en Nasdaq. Son hechos objetivos de innovación en productos.
- El éxito de la gestión activa en ETFs cripto sigue siendo un juicio prospectivo de los participantes del mercado. La lógica es que la alta volatilidad y la asimetría informativa del sector cripto generan oportunidades de valor para la investigación y gestión profesional. Aunque teóricamente sólido, el resultado final aún requiere validación por parte del mercado.
- Las tendencias actuales apuntan a que el futuro mercado de ETFs cripto se bifurcará: por un lado, ETFs pasivos de activos principales con costes ultrabajos para una asignación básica, y por otro, una oferta diversa de ETFs activos con mayores comisiones para inversores profesionales y aquellos que buscan alfa. Que los productos activos igualen o superen la escala de los pasivos dependerá de su capacidad para generar retornos superiores de forma consistente y fiable.
Redefiniendo el panorama: el impacto multidimensional de las estrategias activas
El auge de la gestión activa tendrá efectos de gran alcance en la industria cripto:
- Para los emisores de productos: La ventaja competitiva pasará de "ser el primero en el mercado" a la "capacidad de desarrollo estratégico e investigación de inversiones". Los emisores deberán construir equipos internos de investigación sólidos, con experiencia en análisis macroeconómico, interpretación de datos on-chain y gestión de riesgos, para diseñar estrategias activas competitivas.
- Para los inversores: Las opciones de inversión se ampliarán considerablemente. Los inversores no solo asignarán por clase de activo, sino que también seleccionarán estrategias concretas (como momentum, yield o cobertura macro). Esto exige mayor capacidad de análisis para evaluar la habilidad de los gestores y la eficacia de sus estrategias.
- Para los criptoactivos: Estructuras de producto más complejas, incluyendo staking y coberturas con derivados, profundizarán la participación institucional y fortalecerán los lazos con las finanzas tradicionales. Esto podría acelerar la madurez del mercado, aunque también introducir nuevos riesgos sistémicos. Por ejemplo, en periodos de tensión, la utilización de estrategias similares por parte de varios productos podría desencadenar "operaciones saturadas" y espirales negativas.
- Para la estructura de mercado: El crecimiento de los productos activos incrementará la demanda de datos fiables, índices de referencia de precios y soluciones de liquidez. Esto podría impulsar el desarrollo de ecosistemas de apoyo, como proveedores de índices especializados y firmas de análisis on-chain.
Mirando al futuro: tres posibles escenarios para los ETFs de criptomonedas
Según las tendencias actuales, el mercado de ETFs cripto podría evolucionar hacia varios escenarios:
| Escenario | Condiciones desencadenantes | Características principales | Impacto potencial |
|---|---|---|---|
| Optimista (basado en estrategias) | Las estrategias activas superan consistentemente al mercado; los reguladores apoyan productos innovadores. | Los ETFs activos se convierten en la corriente principal, con una amplia variedad de productos que abarcan desde retornos mejorados en activos principales hasta inversiones temáticas emergentes. | La profundidad y amplitud del mercado se expanden significativamente, atrayendo más capital institucional y generando un nuevo ciclo de crecimiento. |
| Base (doble vía) | Resultados mixtos para las estrategias activas; algunas tienen éxito y otras no. | El mercado cuenta con productos pasivos y activos. Los inversores eligen según sus preferencias y tolerancia al riesgo. | El mercado se vuelve más estable y diversificado, pero los productos activos deben demostrar su valor a largo plazo, enfrentando competencia en comisiones. |
| Riesgo (fracaso estratégico) | Caídas prolongadas o volatilidad extrema; la mayoría de las estrategias activas no logran controlar el riesgo ni mejorar los retornos. | La confianza de los inversores en las estrategias activas disminuye y el capital regresa a productos pasivos de bajo coste y alta transparencia. | El desarrollo de estrategias activas se estanca, los emisores reducen la oferta relacionada y el mercado vuelve a un modelo de replicación de precios. |
Conclusión
21Shares ha captado con precisión el pulso del mercado de ETFs de criptomonedas en evolución. El paso de lo pasivo a lo activo no es solo una cuestión de variedad de productos: representa un avance en la madurez del mercado. Refleja una transición de los inversores, que pasan de la simple especulación sobre el precio a buscar servicios de gestión de activos más refinados y profesionales. Este proceso pondrá a prueba la capacidad de investigación e innovación de los emisores, al tiempo que ofrecerá a los inversores una gama más amplia de opciones. De cara al futuro, la estructura del mercado de ETFs de criptomonedas estará determinada por la interacción entre estrategias activas y pasivas. El beneficio para los inversores dependerá, en última instancia, de su comprensión de las nuevas estrategias y de su capacidad para gestionar el riesgo con precisión.
