En abril de 2026, Strategy (anteriormente MicroStrategy) estableció un récord sin precedentes de negociación para su acción preferente perpetua, STRC, en el mercado secundario. El volumen diario de negociación superó los 1,5 mil millones de dólares, con un total de aproximadamente 2,74 mil millones en dos días. Esto proporcionó financiación directa para que la empresa adquiriera cerca de 30 000 bitcoins. Este fenómeno no solo rompió todos los récords anteriores desde el lanzamiento de STRC en julio de 2025, sino que también elevó el modelo de financiación de bitcoin de Strategy a una nueva escala. Este artículo analiza sistemáticamente el evento desde cuatro perspectivas: estructura de financiación, impacto en el mercado, sostenibilidad y riesgos potenciales.
¿Por qué se disparó el volumen de negociación de STRC en un periodo tan corto?
El 13 de abril de 2026, el volumen de negociación de STRC en un solo día alcanzó aproximadamente 1,17 mil millones de dólares, lo que supuso un aumento del 46,5 % respecto a su máximo anterior. Al día siguiente, este récord volvió a superarse cuando el volumen se elevó a 1,57 mil millones. En dos días de negociación, el volumen acumulado llegó a unos 2,74 mil millones, con el 100 % de las operaciones ejecutadas por encima del umbral de valor nominal de 100 dólares, condición clave para activar el mecanismo de emisión ATM (At-the-Market) de la empresa. En comparación con la semana completa de negociación anterior (cinco días), Strategy confirmó cerca de 1 mil millones de dólares en financiación vía STRC. Solo en dos días de esta semana, las entradas superaron los 2,18 mil millones. El aumento estuvo impulsado por la creciente demanda de activos de renta fija con alto rendimiento, la retroalimentación positiva del repunte de los precios de bitcoin y el mecanismo de señalización constante de la empresa, que reforzó la confianza de los inversores.
¿Cómo apoya la estructura de financiación de STRC la acumulación de bitcoin?
STRC es una acción preferente perpetua de tipo variable, cotizada en Nasdaq, con un valor nominal de 100 dólares y un mecanismo de dividendo mensual variable. El tipo de dividendo anualizado actual es del 11,5 %. Su lógica operativa principal es sencilla: cuando STRC cotiza a 100 dólares o más en el mercado secundario, Strategy puede emitir nuevas acciones mediante el programa ATM, destinando todos los ingresos a la compra de bitcoin. Del 6 al 12 de abril de 2026, Strategy vendió unas 10,028 millones de acciones STRC, obteniendo aproximadamente 1 mil millones de dólares, que se utilizaron íntegramente para adquirir 13 927 bitcoins. A diferencia de rondas anteriores, esta adquisición no implicó la emisión de acciones ordinarias MSTR ni bonos convertibles, lo que supone un cambio sustancial en la estructura de financiación de la empresa, pasando de estar impulsada por acciones ordinarias a estar basada en acciones preferentes. Dentro de la estructura de capital de Strategy, STRC se sitúa por debajo de la deuda convertible, pero por encima de las acciones ordinarias, ofreciendo una prioridad mayor que las acciones MSTR, aunque subordinada a la deuda de la empresa, lo que la convierte en un instrumento de financiación subordinado y sin garantía.
¿Cuál es el impacto estructural de esta expansión de financiación en el mercado spot?
La expansión de financiación de STRC está teniendo un impacto estructural directo y cuantificable en el mercado spot de bitcoin. Durante los dos días de negociación del 13 y 14 de abril, se estima que Strategy utilizó los ingresos de STRC para comprar aproximadamente 29 914 bitcoins, más de 66 veces la producción diaria global de minería de bitcoin, que promedia unas 450 monedas. Para contextualizar, los mineros globales produjeron solo unos 16 200 bitcoins en marzo de 2026, mientras que las adquisiciones de Strategy en ese mismo periodo fueron casi el triple. Cuando una entidad corporativa absorbe bitcoin de los pools de liquidez de los exchanges de forma continua a esta escala, la presión estructural sobre el lado de la oferta se vuelve significativa. Además, la liquidez diaria media de STRC ahora representa el 90 % del volumen diario de negociación de MSTR, frente al 10 % de hace cinco meses, lo que indica que STRC ha pasado de ser un producto marginal a convertirse en un eje central de liquidez dentro de la estructura de capital de Strategy.
¿Puede mantenerse el tipo de dividendo del 11,5 % a largo plazo?
El 12 de abril de 2026, Michael Saylor divulgó públicamente un dato financiero clave: las tenencias de bitcoin de la empresa solo necesitan lograr una apreciación anualizada de aproximadamente el 2,05 % para cubrir el dividendo anual preferente de STRC. Esta tasa de equilibrio no es una simple proporción del valor total de la cartera, sino una comparación entre el importe absoluto del dividendo y la apreciación absoluta de las tenencias. El valor nominal emitido de STRC es mucho menor que el valor total de mercado de las tenencias de bitcoin, por lo que incluso pequeñas ganancias porcentuales en el precio de bitcoin generan suficiente apreciación absoluta en dólares para cubrir los pagos de dividendos fijos. Sin embargo, este modelo depende de una premisa fundamental: los precios de bitcoin deben mantener una tendencia alcista a largo plazo. Si el mercado entra en una fase prolongada de lateralidad o descenso, el crecimiento del valor de mercado de bitcoin puede no generar suficiente apreciación absoluta para cubrir los dividendos, lo que presionaría el colchón financiero de la empresa, actualmente de unos 2,25 mil millones de dólares en reservas de efectivo.
¿Es sostenible el modelo de financiación mediante acciones preferentes de Strategy?
La sostenibilidad de este modelo depende de tres condiciones interrelacionadas. Primero, STRC debe cotizar de forma constante cerca de su valor nominal de 100 dólares. Desde que el tipo de dividendo se elevó del 11,25 % al 11,50 % en marzo de 2026, el precio de STRC ha mostrado una fuerte resiliencia de anclaje. Segundo, la demanda de los inversores por STRC debe mantenerse robusta. Actualmente, alrededor del 80 % de las tenencias de STRC están en manos de inversores minoristas, lo que aporta estabilidad de demanda, pero también implica concentración de riesgos. Tercero, la empresa debe gestionar continuamente la escala del segmento preferente dentro de su estructura de capital. En abril de 2026, el valor nominal de las acciones preferentes de Strategy totaliza unos 10,3 mil millones de dólares, superando su deuda convertible de 8,25 mil millones. La investigación de NYDIG describe este modelo como un "bucle reflexivo": mientras las acciones preferentes se mantengan ancladas al nominal y coticen con prima, la captación de capital puede seguir financiando compras de bitcoin, reforzando el balance y manteniendo la confianza de los inversores.
¿Qué riesgos sistémicos enfrenta la financiación mediante acciones preferentes STRC?
Los riesgos del modelo STRC se concentran en tres áreas principales. Primero, presión sobre el flujo de caja: un tipo de dividendo anualizado del 11,5 % implica que la empresa debe pagar más de 1 mil millones de dólares en dividendos cada año, un gasto rígido que no depende de las fluctuaciones del precio de bitcoin y debe abonarse con reservas de efectivo u otras fuentes. Segundo, apalancamiento en la estructura de capital: la deuda y las acciones preferentes de Strategy ahora equivalen a aproximadamente el 33 % de sus reservas de bitcoin, lo que significa que existen reclamaciones más senior por delante de las acciones ordinarias, reduciendo el colchón de riesgo para los titulares de MSTR. Tercero, riesgo de mercado reflexivo: si los precios de bitcoin caen o STRC baja del valor nominal, la confianza del mercado puede deteriorarse de forma reflexiva, dificultando la emisión ATM y cortando la financiación para nuevas adquisiciones de bitcoin. NYDIG señala que la estructura carece de un mecanismo directo de liquidación forzada vinculado al precio de bitcoin: el impago se determina principalmente por la capacidad de pago, no por las oscilaciones del valor del activo. Sin embargo, esto no significa que el sistema esté libre de riesgos; los ajustes de dividendos y la ralentización de la emisión son señales de estrés en el mercado.
¿Se adoptará el modelo de financiación mediante acciones preferentes en toda la industria?
El éxito de STRC está atrayendo la atención de otros tenedores corporativos de bitcoin. Strive ha lanzado un producto de acciones preferentes SATA estructuralmente similar, que ofrece un tipo de dividendo del 12,75 % y ha recaudado más de 250 millones de dólares hasta ahora. En contraste, durante el primer trimestre de 2026, varias empresas de tesorería de activos digitales se vieron obligadas a vender bitcoin por presiones de liquidez: MARA Holdings vendió unos 15 133 bitcoins para pagar deuda convertible, Riot Platforms redujo sus tenencias en 3 778 monedas y Genius Group liquidó toda su posición. Si el modelo STRC se replica más ampliamente, la financiación mediante acciones preferentes podría convertirse en una herramienta estandarizada para los tenedores corporativos de bitcoin, creando "poder de compra estructural a nivel sectorial". La principal limitación es que los emisores deben contar con suficiente escala de balance y credibilidad de mercado para anclar el precio de las acciones preferentes, y mantener la confianza de los inversores en productos de renta fija.
¿Cómo está cambiando la financiación acelerada el panorama global de las tenencias corporativas de bitcoin?
A 12 de abril de 2026, Strategy posee un total de 780 897 bitcoins, con una inversión acumulada de unos 59,02 mil millones de dólares y un coste medio de 75 577 dólares por bitcoin. Solo en el primer trimestre de 2026, la empresa añadió aproximadamente 94 470 bitcoins, un aumento equivalente al 40 % de todas sus adquisiciones de 2025. Strategy controla ahora cerca del 76 % de todo el bitcoin en manos de empresas cotizadas a nivel mundial, lo que representa aproximadamente el 3,8 % del suministro circulante total. En este contexto, la velocidad del motor de financiación de STRC impacta directamente en el equilibrio global entre oferta y demanda de bitcoin. Con un incremento semanal medio de unos 9 000 bitcoins, si este ritmo se mantiene, Strategy podría superar el hito de 1 millón de bitcoins en propiedad a finales de 2026. La restricción principal en este proceso no es la liquidez del mercado de bitcoin en sí, sino la aceptación continuada del instrumento STRC por parte del mercado de capitales.
Conclusión
El crecimiento explosivo del volumen de negociación de acciones preferentes STRC marca una nueva fase en el modelo de financiación de bitcoin de Strategy. Mediante su tipo de dividendo variable, el anclaje al valor nominal y el marco de emisión ATM, STRC canaliza eficazmente los flujos de capital del mercado de renta fija hacia compras estructurales de bitcoin. Proporcionar financiación para casi 30 000 bitcoins en solo dos días de negociación es una señal de importancia sectorial. Sin embargo, el tipo fijo anualizado del 11,5 %, más de 1 mil millones de dólares en obligaciones anuales de dividendos y la expansión constante del segmento preferente en la estructura de capital representan importantes restricciones financieras. La sostenibilidad a largo plazo de este modelo depende, en última instancia, de que los precios de bitcoin superen de forma constante los costes de financiación y de que la demanda de STRC por parte de los inversores se mantenga a lo largo de los ciclos de mercado.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P: ¿Cuáles son las principales diferencias entre las acciones preferentes STRC y los bonos convertibles tradicionales?
STRC es una acción preferente perpetua sin fecha de vencimiento; la empresa no tiene que devolver el principal, solo pagar los dividendos acordados. Los bonos convertibles tienen un vencimiento definido y obligación de reembolso del principal. Además, STRC se sitúa por encima de las acciones ordinarias pero por debajo de la deuda en la estructura de capital, mientras que los bonos convertibles suelen tener mayor prioridad como acreedores.
P: ¿Se ajustará el tipo de dividendo del 11,5 %?
Sí. STRC utiliza un mecanismo de dividendo mensual variable, lo que permite a la empresa ajustar el tipo según las condiciones de mercado para mantener el precio de la acción cerca del valor nominal de 100 dólares. En marzo de 2026, la empresa elevó el tipo de dividendo del 11,25 % al 11,50 %.
P: ¿Una caída en los precios de bitcoin desencadenará liquidación forzada o llamadas de margen para STRC?
No. STRC es un instrumento de financiación de capital, no un préstamo colateralizado. No existe garantía ni mecanismo de liquidación forzada o llamada de margen directamente vinculado a los precios de bitcoin. Sin embargo, una debilidad prolongada en los precios de bitcoin puede afectar la valoración de los activos de la empresa y ejercer presión sobre las reservas de efectivo.
P: ¿Qué supone STRC para los accionistas ordinarios de MSTR?
La introducción de STRC reduce la dilución para los accionistas ordinarios de MSTR, ya que la empresa puede captar fondos emitiendo acciones preferentes en lugar de acciones ordinarias. Sin embargo, las acciones preferentes tienen mayor prioridad de distribución en la estructura de capital y los dividendos deben pagarse antes que cualquier dividendo de acciones ordinarias.
P: ¿Cómo pueden los inversores seguir en tiempo real la emisión ATM de STRC?
Los inversores pueden monitorizar la actividad de emisión ATM de STRC y las compras estimadas de bitcoin en tiempo real a través de plataformas de datos de terceros como strc.live. Estas plataformas utilizan datos públicos de transacciones en el mercado secundario para estimar el volumen de fondos captados mediante STRC y los volúmenes correspondientes de adquisición de bitcoin.
