En abril de 2026, Ethereum (ETH) cotizaba a 2 361,86 $, con una subida del 2,28 % en 24 horas, una capitalización total de mercado de aproximadamente 275 690 millones de dólares y una cuota de mercado del 10,41 %. En el último año, el precio de ETH se disparó alrededor de un 41,53 %, pasando de unos 1 691 $ a su nivel actual. La aprobación de los ETF spot de ETH y las continuas entradas institucionales han proporcionado un soporte fundamental para este crecimiento. En las últimas 24 horas, el volumen negociado alcanzó aproximadamente 267 millones de dólares, con un máximo de 2 379,03 $ y un mínimo de 2 284,54 $.
Sin embargo, bajo estos movimientos de precio subyace un cambio estructural más profundo: la mainnet de Ethereum está experimentando un proceso de "des-ejecución". A comienzos de 2026, más del 95 % de la ejecución de transacciones dentro del ecosistema Ethereum se ha trasladado a redes de Capa 2 (L2), relegando oficialmente a la mainnet a un papel de "capa global de liquidación". No obstante, la comprensión de esta transformación funcional por parte del mercado sigue siendo limitada. Incluso cuando gigantes financieros globales como BlackRock, JPMorgan y Goldman Sachs comienzan a migrar billones de dólares en activos a redes L2 como Base y Arbitrum, los discursos dominantes siguen centrados en el precio de ETH y los ingresos por comisiones (gas fees), en vez de abordar una cuestión más fundamental: ¿por qué está tan infravalorada la infraestructura de liquidación de las L2?
Ola de migración institucional: L2 se convierte en la nueva capa de liquidación para los titanes del capital
Desde finales de 2025, una serie de hitos ha impulsado a las redes L2 al primer plano de las finanzas institucionales.
En diciembre de 2025, JPMorgan migró su token de depósito JPMD de una testnet interna a Base (una L2 de Ethereum operada por Coinbase), marcando la primera vez que una institución sistémicamente relevante lleva depósitos bancarios reales a un sistema público de liquidación en blockchain. Mastercard, Coinbase y B2C2 estuvieron entre los primeros socios institucionales en participar en transacciones en tiempo real.
Por su parte, BlackRock ha ampliado su fondo estrella de mercado monetario tokenizado, BUIDL (con activos de aproximadamente 2 520 millones de dólares), a varias redes L2, incluidas Arbitrum, Polygon y Optimism. En febrero de 2026, BUIDL habilitó además el trading on-chain a través de UniswapX, y BlackRock realizó una inversión estratégica en tokens UNI—siendo la primera vez que un gigante tradicional de la gestión de activos mantiene un token de gobernanza DeFi en su balance.
En febrero de 2026, Arbitrum anunció una colaboración con Goldman Sachs para explorar conjuntamente soluciones de liquidación blockchain de nivel institucional, elevando la estrategia institucional de Arbitrum a un nuevo nivel.
Al mismo tiempo, Citibank, Vantage Bank y Custodia Bank lanzaron productos de depósitos tokenizados en USD respaldados por bancos sobre Ethereum y redes L2. Caitlin Long, fundadora y CEO de Custodia Bank, declaró en una entrevista que eligieron Ethereum porque "es la plataforma de smart contracts más probada en batalla", y su grado de descentralización es un factor clave de riesgo que los bancos deben considerar.
Estos acontecimientos no son hechos aislados. En conjunto, señalan una tendencia clara: las instituciones están cambiando sistemáticamente su elección de infraestructura de liquidación blockchain de la mainnet a L2.
Cronología de actualización de la infraestructura: de Dencun a BPO2
Punto de partida técnico: Dencun inaugura la era de los bajos costes
El crecimiento explosivo del ecosistema L2 de Ethereum comenzó con la actualización Dencun en marzo de 2024. Esta actualización introdujo la EIP-4844 (proto-danksharding), creando una capa dedicada de disponibilidad de datos ("blob space") para rollups y reduciendo los costes de publicación de datos en L2 en torno al 99 %. Esto impulsó directamente el volumen diario de transacciones en L2 a varios múltiplos de la actividad de L1.
El 7 de enero de 2026, Ethereum implementó la actualización BPO2 en el epoch 419 072, aumentando el límite de blobs por bloque de 10 a 14 y el máximo de blobs de 15 a 21, incrementando la capacidad de datos en aproximadamente un 40 % y reduciendo aún más los costes de liquidación en L2.
Cronología de la entrada institucional clave
A continuación, un resumen cronológico de los principales movimientos institucionales en L2 de Ethereum:
| Fecha | Institución | Evento |
|---|---|---|
| mar 2024 | Ethereum Network | La actualización Dencun introduce la EIP-4844, las comisiones en L2 caen ~99 % |
| dic 2025 | JPMorgan | El token de depósito JPMD entra en funcionamiento en Base para operaciones en tiempo real |
| ene 2026 | Ethereum Network | La actualización BPO2 aumenta la capacidad de blobs en un 40 % |
| ene 2026 | BlackRock, JPMorgan, Fidelity, etc. | 35 grandes instituciones financieras lanzan productos tokenizados en Ethereum y L2 |
| feb 2026 | BlackRock | El fondo BUIDL habilita trading on-chain vía UniswapX; BlackRock adquiere tokens UNI |
| feb 2026 | Goldman Sachs | Colabora con Arbitrum para explorar soluciones de liquidación blockchain |
| mar 2026 | Arbitrum | Publica el informe de transparencia de 2025; TVL alcanza los 20 000 millones de dólares |
Divergencia estructural entre actividad en red y precio
Un dato relevante: la actividad on-chain de Ethereum alcanzó máximos históricos en el primer trimestre de 2026. En ese periodo, el volumen de transacciones en la capa base superó los 200 millones, un 43 % más interanual, impulsado principalmente por redes L2 como Base y Arbitrum que agrupan transacciones para liquidarlas en la mainnet. Mientras tanto, el precio de ETH se mantenía aproximadamente un 60 % por debajo de su máximo histórico de 4 946,05 $.
La razón principal de esta divergencia: las L2 solo pagan costes mínimos de liquidación a L1, y la mayor parte del valor económico se captura en la capa de ejecución (L2), no en la de liquidación (L1). Esto implica que el modelo tradicional de "precio del gas" queda obsoleto, y el anclaje de valor de ETH debe pasar de los ingresos por comisiones a la "prima monetaria como capa global de liquidación", una transformación que el mercado aún no ha asimilado por completo.
Perspectivas on-chain: los ingresos de L2 superan a la mainnet y se consolida un duopolio
Dominio absoluto del TVL
En marzo de 2026, el TVL de la mainnet de Ethereum era de unos 52 400 millones de dólares, lo que representaba el 57 % del TVL total de todas las blockchains. Si se incluyen las redes L2 como Base, Arbitrum, Polygon y Optimism, esta cuota asciende al 65 %. En comparación, el TVL de Solana era de 6 400 millones y el de BNB Chain de 5 500 millones.
Dentro del ecosistema L2, el mercado ha formado un "duopolio" altamente concentrado. Base ostenta alrededor del 46,6 % del TVL DeFi en L2, mientras que Arbitrum supera el 31 %, controlando juntos más del 75 % del valor total bloqueado en L2. El TVL de Base alcanzó un máximo de unos 5 600 millones en 2025 y llegó a unos 4 200 millones en marzo de 2026, un 49,5 % más interanual. El informe de transparencia de Arbitrum de 2025 mostraba un TVL de 20 000 millones, con un volumen acumulado de transacciones de 2 100 millones y un uptime de red superior al 99,8 %.
Los ingresos de L2 ya superan a la mainnet
Aún más relevante es la migración de ingresos. Los datos de abril de 2026 muestran que Base generó aproximadamente el triple de ingresos de protocolo que la mainnet de Ethereum en los últimos 30 días. En ese mismo periodo, la mainnet recaudó unos 10,3 millones de dólares en comisiones de transacción, situándose por detrás de Tron y Solana.
Esta tendencia confirma un cambio estructural: la escala y adopción institucional de las L2 han entrado en un círculo virtuoso de retroalimentación positiva—menores costes atraen a más usuarios, más usuarios generan más ingresos, mayores ingresos atraen aplicaciones y liquidez de mayor calidad, y esto, a su vez, atrae aún más capital institucional.
El capital migra estructuralmente de la mainnet a L2
Los datos de direcciones activas on-chain muestran que en abril de 2026, Ethereum contaba con más de 788 000 direcciones activas diarias y llamadas a smart contracts superiores a 40 millones. Sin embargo, el crecimiento de direcciones activas se produce principalmente en el nivel L2. El análisis de Gate Research de abril de 2026 señala que en febrero, Base y Polygon continuaron ampliando su base de direcciones activas, mientras que Arbitrum experimentó una recuperación de actividad, aunque sin una fuerte retención de usuarios. La mainnet de Ethereum, por su parte, mantiene su función de capa de liquidación.
Es razonable deducir que el capital institucional sigue un enfoque de "validar modelos en el entorno de bajo coste de L2 y luego escalar progresivamente", y la infraestructura L2 ha madurado lo suficiente como para soportar esta migración a gran escala.
Perspectiva sectorial: formación de oligopolios y debate sobre la captura de valor de ETH
Ethereum L2 como "puerta de entrada de ejecución" para las finanzas institucionales
En un análisis de abril de 2026, Raoul Pal, CEO de Real Vision, argumentó que Ethereum se convertirá en la infraestructura central del sistema bancario en los próximos 12 a 18 meses, y que las principales instituciones migrarán funciones de compensación, custodia y liquidación a la red Ethereum. El ecosistema L2 se considera el motor clave de este cambio, ya que las soluciones rollup ofrecen alto rendimiento y bajos costes, heredando las garantías de seguridad de Ethereum.
Esta visión está respaldada por la acción institucional. Más de 30 bancos—including Bank of America, Citi, TD Bank y Wells Fargo—colaboran con SWIFT para desarrollar una plataforma de transacciones transfronterizas basada en Ethereum. Bis Chatterjee, responsable global de alianzas e innovación en Citi, destacó que la "estandarización" de Ethereum permite la escalabilidad del sistema y una integración flexible con sistemas externos.
El mercado L2 se concentra en un oligopolio
Un informe de 21Shares a finales de 2025 pronosticaba que la mayoría de las redes L2 de Ethereum no sobrevivirían más allá de 2026, y que Base, Arbitrum y Optimism dominarían el mercado. Los rollups más pequeños, debido al descenso de uso, se están convirtiendo en "cadenas zombi". Esta predicción se está confirmando en los datos: Base y Arbitrum suman más del 75 % del TVL de L2 y gestionan cerca del 90 % de las transacciones en L2.
Las L2 diluyen la captura de valor de ETH
El informe temático de BlackRock para 2026 sitúa a Ethereum como infraestructura financiera central, pero también señala que L2 como Arbitrum y Base, aunque se liquidan bajo la seguridad de Ethereum, solo pagan comisiones mínimas a la mainnet, lo que podría diluir la capacidad de ETH para capturar ingresos por comisiones.
El núcleo del debate reside en la evolución del modelo de valoración de ETH. A medida que L1 cede ingresos de ejecución a L2, el soporte de valor de ETH pasa de la "quema de comisiones" a la "finalidad de liquidación": es decir, garantías globales y resistentes a la censura. Las L2 aportan eficiencia, pero no pueden ofrecer la misma finalidad y resistencia a la censura que L1. Billones en activos institucionales no se desplegarán en cadenas donde un único secuenciador pueda congelar o revertir transacciones. El producto central de L1 no son las bajas comisiones, sino la certeza.
Impacto de gran alcance: eficiencia de liquidación, liquidez y reconfiguración de cuotas de mercado
La adopción institucional de la infraestructura de liquidación en L2 ha producido impactos verificables en tres dimensiones:
Eficiencia de liquidación. La integración de los activos tokenizados de BlackRock con redes L2 ha reducido los tiempos de liquidación institucional de T+2 días a solo segundos, manteniendo controles de acceso whitelist dentro de marcos regulatorios.
Estructura de liquidez. Según Circle, en marzo de 2026, el 35 % de todas las transferencias de la stablecoin USDC se realizaba en redes L2, más de cuatro veces el 8 % registrado a principios de 2024. Esto indica una migración estructural de la actividad de usuarios desde la mainnet hacia L2.
Cuota de mercado. El ecosistema combinado Ethereum + L2 representa el 65 % del mercado de TVL en blockchain y ostenta una cuota del 68 % en el sector de activos del mundo real (RWA) tokenizados.
Las siguientes repercusiones son proyecciones razonables basadas en las tendencias actuales:
- Las L2 están preparadas para evolucionar desde la actual "capa de ejecución" a una "capa de puente" que conecte las finanzas tradicionales con las finanzas on-chain. La habilitación del trading de BUIDL de BlackRock vía UniswapX es un ejemplo paradigmático: los activos tradicionales con rendimiento interactúan ahora sin fricciones con los pools de liquidez DeFi en L2.
- El duopolio de Base y Arbitrum podría afianzarse aún más. El informe de 21Shares prevé una mayor consolidación del mercado en torno a tres redes—Base, Arbitrum y Optimism—y, una vez establecidos los efectos de red, la barrera de entrada para nuevos actores crecerá exponencialmente.
- La madurez del ecosistema L2 forzará una evolución adicional de los mecanismos de captura de valor de la mainnet de Ethereum. El actual sistema de precios del mercado de blobs hace que las L2 solo paguen costes mínimos por liquidación. Cómo garantizar que L1 capture un valor de liquidación justo manteniendo la ventaja de bajo coste de L2 es un reto central de gobernanza para la comunidad Ethereum.
Si las tendencias actuales se mantienen, a finales de 2026, el volumen total de productos de nivel institucional (incluyendo tokens de depósito, bonos gubernamentales tokenizados y fondos de mercado monetario) operando en redes L2 podría alcanzar cientos de miles de millones de dólares. Esta proyección se fundamenta en que solo JPMorgan cuenta con una base de depósitos de 2,406 billones de dólares; incluso una pequeña fracción migrando a la liquidación en L2 superaría con creces el mercado actual de RWA on-chain, que apenas alcanza decenas de miles de millones.
Conclusión
La adopción institucional de Ethereum Layer 2 ya no es una tendencia teórica, sino una realidad estructural en marcha. Desde la profunda integración del fondo BUIDL de BlackRock en Arbitrum, pasando por la liquidación en tiempo real de JPMD de JPMorgan en Base, hasta la asociación de Goldman Sachs con Arbitrum, la infraestructura de liquidación L2 se está convirtiendo en el eje crítico que conecta el capital financiero global con la liquidez nativa de blockchain.
Sin embargo, la lógica de valoración del mercado aún no refleja plenamente esta transformación. Con los ingresos de L2 superando ya a la mainnet, el 75 % del TVL de L2 concentrado en Base y Arbitrum, y el 35 % de las transferencias de stablecoins ya migradas a L2, la revalorización de la infraestructura de liquidación en L2 apenas está comenzando. Para quienes se centran en la evolución a largo plazo de la industria cripto, comprender la lógica profunda detrás de la preferencia institucional por L2 frente a la mainnet puede ser la clave para desbloquear la próxima ola de migración de valor.
