16 de julio de 2026 (hora de Pekín), ASML Holding NV (ASML) cerró a 1 584,40 € por acción, lo que supone una subida del 60,64 % en lo que va de año. Entre los componentes del Nasdaq 100, el gigante neerlandés de la litografía se sitúa como uno de los valores con mejor desempeño. El motor de este repunte es la explosiva demanda de equipos avanzados para la fabricación de chips, impulsada por la continua expansión de las inversiones en infraestructura de IA.
No se trata simplemente de otro repunte típico del ciclo de semiconductores. Las oscilaciones de demanda vistas en la era de los smartphones y los PC son fundamentalmente diferentes del cambio estructural desencadenado por la actual carrera por la computación de IA. A medida que gigantes tecnológicos como Nvidia, AMD, Google y Amazon intensifican sus compras de chips de IA, y que TSMC, Samsung e Intel compiten por producir en masa y desarrollar nodos de proceso de 3 nm, 2 nm y aún más avanzados, emerge una lógica industrial crucial: el desenlace de la competencia en IA no se decide solo por las capacidades de los modelos, sino por la destreza en la fabricación avanzada de chips. En esta contienda, ASML posee el equipo de fabricación más crítico del mundo: las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV).
ASML se dispara en bolsa en 2026: impulso dual de resultados sobresalientes y demanda de IA
El 15 de julio de 2026, ASML publicó su informe financiero del segundo trimestre, superando todas las previsiones del mercado en sus principales métricas. Las ventas netas del trimestre alcanzaron los 9,33 mil millones de euros, por encima del consenso de analistas de 8,85 mil millones; el beneficio neto fue de 2,92 mil millones, superando los 2,64 mil millones esperados; el margen bruto llegó al 54 %, también por encima del 52 % previsto. En términos interanuales, los ingresos crecieron un 21 % y el beneficio neto aumentó un 27 %.
Sin embargo, lo que realmente entusiasmó al mercado no fueron solo las cifras trimestrales, sino la segunda revisión al alza de la guía anual por parte de ASML en lo que va de año. La compañía elevó su previsión de ventas netas para 2026 de 36–40 mil millones de euros (hace tres meses) a 43–45 mil millones. El punto medio, 44 mil millones, es aproximadamente un 11 % superior al consenso de 39,6 mil millones. La guía de margen bruto también subió del 51–53 % al 54–56 %. Las perspectivas para el tercer trimestre siguen siendo sólidas, con ingresos esperados de 11–12 mil millones de euros y un margen bruto del 55–57 %.
El CEO de ASML, Christophe Fouquet, declaró en la nota de resultados: "Las inversiones continuas relacionadas con la IA y el progreso sostenido en tecnología de IA están impulsando la demanda de chips avanzados de lógica y memoria, reforzando aún más las perspectivas de crecimiento de la industria de semiconductores. Nuestros clientes están acelerando sus planes de expansión de capacidad en respuesta a ello".
Desde la perspectiva del negocio, la demanda impulsada por la IA para ASML es multidimensional. La compañía prevé que las ventas de equipos relacionados con lógica avanzada y fundición crezcan más del 25 % en 2026, mientras que las ventas de sistemas ligados a memoria se dispararán más del 75 %. El crecimiento explosivo en la demanda de equipos para chips de memoria es especialmente reseñable: la memoria de alto ancho de banda (HBM), componente clave para los aceleradores de IA, está impulsando una gran expansión por parte de gigantes como SK Hynix y Samsung. Los pedidos de máquinas EUV de ASML ya están reservados hasta 2028. Fouquet añadió que los clientes han firmado acuerdos a largo plazo con sus propios clientes, "lo que les otorga una visibilidad de mercado sin precedentes y la confianza para comprometerse a largo plazo".
Litografía EUV: el foso más profundo de la industria de semiconductores
La valoración premium de ASML se fundamenta en un monopolio prácticamente inexpugnable: es la única empresa del mundo capaz de producir en masa máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV).
La litografía EUV utiliza haces de luz con una longitud de onda de apenas 13,5 nanómetros para grabar patrones de circuitos microscópicos en obleas de silicio. Este equipo es imprescindible para fabricar chips con nodos de proceso por debajo de 3 nm: desde el H100 de Nvidia hasta la serie Instinct de AMD, todos los procesadores avanzados de IA deben pasar por las máquinas de ASML antes de llegar al centro de datos.
Fabricar equipos EUV es extraordinariamente complejo. Cada máquina tiene el tamaño de un autobús escolar, requiere meses de ensamblaje y la colaboración de cientos de proveedores. Cada unidad se vende por entre 200 y 400 millones de dólares. ASML entregó su primer prototipo EUV en 2006 y el primer sistema apto para producción en masa en 2013. Más de dos décadas de acumulación tecnológica e ingentes inversiones en I+D han creado barreras casi infranqueables para la competencia.
Los principales clientes de ASML (TSMC, Samsung e Intel) han construido fábricas en torno a la tecnología EUV. Esta integración profunda implica que cambiar de proveedor resulta extremadamente costoso, si no imposible. Los analistas de Morningstar esperan que ASML mantenga su liderazgo al menos durante la próxima década o más.
En cuanto a la competencia, la tecnología de nanoimpresión de Canon puede lograr una precisión de circuito similar, pero su tasa de error es mucho mayor que la de la EUV, lo que la hace inviable para la producción en masa de chips de computación avanzada. Nikon ha lanzado guerras de precios en el segmento DUV para desafiar a ASML, pero no ha logrado avances sustanciales en EUV. Como afirma el CEO de ASML, actualmente nadie amenaza su monopolio en EUV.
La ola de la IA está transformando los ciclos de pedidos y la dinámica de demanda de ASML
Para comprender el crecimiento actual de ASML, es fundamental entender los cambios estructurales en su cadena de transmisión de demanda.
Históricamente, los ciclos de semiconductores estaban impulsados por smartphones y PC. La demanda se generaba en los dispositivos finales, pasaba a los diseñadores de chips, luego a las fundiciones y finalmente llegaba a los proveedores de equipos. Cada etapa implicaba ajustes de inventario y fluctuaciones de demanda, lo que resultaba en picos y valles pronunciados.
La era de la IA presenta una cadena de demanda completamente distinta. Los servidores de IA requieren GPUs, las GPUs dependen de nodos de proceso avanzados y estos nodos requieren litografía EUV. Las GPUs también necesitan memoria de alto ancho de banda (HBM), que igualmente se fabrica mediante procesos EUV. Todos los eslabones de esta cadena se están expandiendo de forma simultánea.
El mecanismo de transmisión puede resumirse así:
Aumento de la demanda de computación de IA → incremento simultáneo de la demanda de chips lógicos avanzados y HBM → fuerte inversión de capital por parte de fundiciones (TSMC, Samsung, SK Hynix) → crecimiento sostenido de los pedidos de equipos EUV y DUV de ASML
El director financiero de ASML, Roger Dassen, señaló en la conferencia de resultados: "En el entorno actual, los clientes adoptarán cualquier medida para aumentar la productividad, especialmente aquellas que aporten mejoras inmediatas".
La solidez de esta cadena de transmisión se refleja en la planificación de capacidad de ASML. Por primera vez, la compañía ha presentado su hoja de ruta de expansión para 2027–2028: la capacidad de EUV de apertura numérica baja pasará de unas 65 unidades en 2026 a aproximadamente 85 en 2027 (+30 %), y a unas 110 en 2028 (+30 % adicional); la capacidad de DUV por inmersión crecerá desde unas 130 unidades en 2026, con incrementos similares del 30 % tanto en 2027 como en 2028. Según Goldman Sachs, este ritmo de expansión supera ampliamente el consenso del mercado.
Mientras tanto, el negocio de base instalada de ASML sigue siendo una fuente de ingresos estable, representando cerca del 30 % de las ventas netas y creciendo a tasas de doble dígito de forma secuencial. Las actualizaciones de software y hardware, así como los servicios de mantenimiento para las máquinas instaladas, proporcionan a ASML ingresos recurrentes independientes de la venta de nuevos equipos.
Factores de riesgo detrás del crecimiento
A pesar del optimismo, el crecimiento futuro de ASML enfrenta varios riesgos importantes.
La incertidumbre en el mercado chino es la variable geopolítica más relevante. En el cuarto trimestre de 2025, China representó el 36 % de las ventas netas de sistemas de ASML. Sin embargo, debido a los controles de exportación de EE. UU., la compañía prevé que la cuota de ingresos de China caiga a aproximadamente el 20 % en 2026. Cabe destacar que el principal riesgo no proviene solo de las restricciones sobre equipos EUV, sino también de un posible endurecimiento de los controles sobre sistemas DUV avanzados, repuestos y servicios. La ley MATCH, propuesta por el Congreso estadounidense en abril, busca incluir todas las máquinas de litografía DUV en la lista de restricciones. El gobierno neerlandés ha iniciado una intensa campaña diplomática, pero el resultado sigue siendo incierto.
La volatilidad del ciclo de semiconductores es otro factor a considerar. Aunque la demanda de IA es actualmente sólida, la naturaleza cíclica de la industria no ha desaparecido. Si el gasto de capital en IA se ralentiza o el mercado reevalúa la rentabilidad de la inversión en IA, la visibilidad de los pedidos de ASML podría verse afectada. No obstante, los clientes han firmado numerosos acuerdos a largo plazo y han realizado pagos por adelantado, lo que ayuda a suavizar los riesgos de volatilidad a corto plazo.
La presión de valoración también es relevante. Actualmente, ASML cotiza a un PER adelantado de unas 50 veces, mientras que algunos analistas consideran que un rango justo sería de 35–40 veces. El análisis de InvestingPro muestra que el precio actual supera el valor razonable calculado. Aun así, Goldman Sachs, JPMorgan y BofA Securities han mantenido recomendaciones de "compra" o "sobreponderar" tras los resultados, con precios objetivo de 2 000 €, 1 900 € y 2 022 €, respectivamente. Bernstein incluso elevó su objetivo a 2 623 $. Estas diferencias institucionales reflejan el debate abierto sobre la valoración de ASML.
Por otro lado, las noticias sobre subidas de precios planificadas por ASML en sus equipos han atraído la atención del mercado. Informes de medios indican que algunos fabricantes chinos de chips han aceptado incrementos en los precios de DUV, pero el principal cliente, TSMC, se ha opuesto. Aunque el CFO de ASML afirma que la empresa tiene "amplio margen" para seguir subiendo precios, el riesgo de concentración de clientes—especialmente la dependencia de TSMC—sigue siendo una preocupación a largo plazo.
Conclusión
El sólido desempeño de ASML en 2026 refleja, en esencia, una realidad más profunda del sector: la carrera de la IA ha pasado de centrarse en algoritmos y modelos a la infraestructura de fabricación de chips. En esta competencia, las máquinas de litografía EUV han dejado de ser simples bienes de equipo para convertirse en infraestructura estratégica dentro de la cadena de suministro de chips avanzados.
Para los inversores, ASML ofrece una lógica de asignación única: no es una apuesta por un diseñador de chips concreto ni por un producto final específico, sino una exposición a toda la expansión de la infraestructura de computación de IA. Mientras la demanda de computación de IA siga creciendo, las fundiciones continuarán ampliándose y la cartera de pedidos de ASML se mantendrá respaldada.
Sin embargo, como ocurre con toda inversión en tecnología profunda, la geopolítica, la volatilidad cíclica y las disputas sobre valoración son limitaciones inevitables. El valor a largo plazo de ASML depende de una cuestión central: ¿la inversión en infraestructura de IA es un cambio estructural irreversible o simplemente otro ciclo de gasto de capital que acabará retrocediendo? Según la visibilidad actual de pedidos, los acuerdos a largo plazo con clientes y los planes de expansión de capacidad, la tesis del cambio estructural gana cada vez más fuerza.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuáles son las principales razones del repunte bursátil de ASML en 2026?
El principal motor de la subida de ASML es la explosiva demanda de equipos avanzados de proceso, impulsada por el auge de los chips de IA. Los resultados del segundo trimestre de 2026 superaron ampliamente las expectativas, con ingresos de 9,33 mil millones de euros y un beneficio neto de 2,92 mil millones, ambos muy por encima de las previsiones del mercado. Además, ASML elevó por segunda vez en el año su guía de ingresos anuales a 43–45 mil millones de euros. Su posición de monopolio como único proveedor mundial de litografía EUV la convierte en una de las grandes beneficiadas de la expansión de la infraestructura de IA.
P: ¿Por qué es tan difícil romper el foso de la litografía EUV de ASML?
ASML es la única empresa del mundo capaz de producir en masa máquinas de litografía EUV. Esta tecnología requirió más de 20 años de desarrollo, con cada unidad valorada entre 200 y 400 millones de dólares y la coordinación de cientos de proveedores. La tecnología de nanoimpresión de Canon presenta una tasa de error demasiado alta para la producción masiva de chips de computación avanzada; Nikon no ha logrado avances sustanciales en EUV. Los principales clientes (TSMC, Samsung e Intel) han construido sus fábricas en torno a la tecnología de ASML, lo que hace que los costes de cambio sean extremadamente altos.
P: ¿Cómo ha cambiado la ola de la IA el ciclo de demanda de ASML?
Antes, los ciclos de semiconductores estaban impulsados por smartphones y PC, con picos y valles pronunciados. En la era de la IA, la cadena de demanda es: aumento de la demanda de computación de IA → incremento de la demanda de GPU/HBM → mayor inversión de capital de las fundiciones → crecimiento de los pedidos de equipos de ASML. Todos los eslabones de esta cadena se expanden simultáneamente, extendiendo la visibilidad de pedidos de ASML hasta 2028. La compañía ha lanzado planes agresivos de expansión de capacidad, con aumentos del 30 % tanto en EUV como en DUV para 2027–2028.
P: ¿Cuáles son los principales riesgos que enfrenta ASML para su crecimiento futuro?
Los riesgos clave incluyen: los controles de exportación de EE. UU. sobre China, con la cuota de ingresos prevista cayendo del 33 % en 2025 a cerca del 20 % en 2026; la volatilidad inherente al ciclo de semiconductores, que podría afectar el gasto de capital en IA; un PER adelantado cercano a 50 veces, mientras que algunos analistas consideran justo un rango de 35–40 veces; y el riesgo de concentración por la dependencia de grandes clientes como TSMC.
