18 de mayo de 2026: Los mercados cripto sufren otro golpe
Según los datos de mercado de Gate, BTC/USDT cotiza a 76 984,7 $, con una caída del 1,56 % en las últimas 24 horas, encadenando así cinco días consecutivos de descensos. Durante la sesión, Bitcoin llegó a tocar brevemente un mínimo de 75 591 $. El índice de Miedo y Avaricia de Bitcoin ha descendido hasta 28, entrando en zona de "miedo". En la semana que finalizó el 17 de mayo, Bitcoin cerró con cuatro velas rojas consecutivas, reflejando una tendencia general de reducción de posiciones en todo el mercado. Esta ronda de corrección no se debe a cambios estructurales internos en el mercado cripto, sino a una triple oleada de shocks macroeconómicos procedentes de las finanzas tradicionales: el fuerte repunte de los precios del petróleo, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. superando el 5 % y el colapso total de las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed. La coincidencia de estas tres fuerzas en la misma ventana temporal ha generado una clásica prueba de estrés macro caracterizada por un "desapalancamiento de activos de riesgo".
Cómo impacta la cadena de transmisión del triple shock en la lógica de precios de Bitcoin
El repunte del petróleo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la desaparición de las expectativas de recortes de tipos no son tres eventos negativos aislados, sino una cadena de transmisión macroeconómica interconectada. El punto de partida es la escalada continua del conflicto geopolítico en Oriente Medio. Según Saudi Aramco, el estrecho de Ormuz está prácticamente cerrado, lo que supone una pérdida semanal de unos 100 millones de barriles de suministro de crudo en el mercado. A 18 de mayo, el crudo WTI encadenaba tres jornadas al alza, cotizando cerca de 102,30 $. Entre el 8 y el 15 de mayo, los precios de liquidación de futuros de WTI subieron un 10,48 % en total. El repunte del petróleo ha impulsado directamente las expectativas de inflación: el IPC de EE. UU. de abril subió un 3,8 % interanual y el IPP se disparó un 6 %, ambos muy por encima de las previsiones del mercado. Las elevadas expectativas de inflación han obligado al mercado a revaluar la trayectoria de la política monetaria de la Fed. El capital huye del mercado de bonos, desencadenando ventas masivas de deuda pública y disparando los rendimientos. Al final de esta cadena de transmisión, activos de riesgo como Bitcoin se ven sometidos a una presión creciente por el aumento de los tipos libres de riesgo: cuando el rendimiento libre de riesgo de los bonos del Tesoro se acerca o incluso supera la rentabilidad esperada de los activos de riesgo, el incentivo para buscar refugio aumenta sistemáticamente.
Cómo el conflicto en Oriente Medio impulsa las expectativas globales de inflación a través del petróleo
La evolución de la situación en Irán es el punto de partida de esta cadena de shocks macroeconómicos. El 10 de mayo, Irán rechazó el plan de negociación propuesto por EE. UU., lo que paralizó las conversaciones de paz entre ambos países por desacuerdos sobre el programa nuclear. Poco después, una central nuclear de Emiratos Árabes Unidos fue atacada con drones y Trump volvió a advertir a Irán de que "se acaba el tiempo", elevando la tensión militar entre ambos países. El bloqueo efectivo del estrecho de Ormuz no solo interrumpe el suministro de crudo, sino que también lleva al mercado a reevaluar el riesgo a largo plazo de interrupciones en la cadena de suministro. RBC ha mostrado un escepticismo extremo sobre la reapertura del estrecho en junio, sugiriendo que el mercado podría estar subestimando la complejidad de la crisis. Un estudio de Enverus prevé que, si el estrecho de Ormuz permanece cerrado unos tres meses, el Brent podría promediar 95 $ en 2026. Los efectos inflacionarios de unos precios del petróleo persistentemente altos se extienden más allá del sector energético: desde equipos de compresión de gas natural hasta costes logísticos y de transporte, la inflación importada está encareciendo los productos finales en EE. UU. Para el mercado cripto, esto significa que la narrativa inflacionaria ligada al petróleo seguirá presionando a la baja las valoraciones de activos durante el futuro previsible.
¿Qué significa que el rendimiento del bono estadounidense a 30 años supere el 5 %?
El rápido aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 y 30 años es la señal de mercado más directa en esta ronda de shocks. En la semana que finalizó el 18 de mayo, el rendimiento a 30 años subió hasta el 5,12 % tras una subasta del Tesoro, el nivel más alto desde 2007; el rendimiento a 10 años alcanzó el 4,59 %, máximo de un año. En el último mes, el rendimiento a 5 años ha subido más de 40 puntos básicos, con ventas generalizadas de deuda pública. Este nivel de rendimiento envía dos señales clave. Primero, el mercado descuenta un entorno de tipos "altos por más tiempo": rendimientos a 30 años por encima del 5 % marcan el fin de la era del capital barato a nivel global y el inicio de una nueva normalidad de tipos altos, bajo crecimiento y mayor volatilidad. Segundo, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro ejerce una presión sistémica sobre la valoración de activos de riesgo globales. A medida que el tipo libre de riesgo supera el 5 %, las tasas de descuento para acciones, criptomonedas y otros activos de riesgo aumentan a la par, acelerando la rotación de capital desde exposiciones de alto riesgo hacia activos de renta fija de bajo riesgo.
¿Por qué las expectativas de recorte de tipos han pasado de "altamente probables" a "cero recortes este año"?
Hasta hace poco, el consenso del mercado era que la Fed comenzaría a recortar tipos en la segunda mitad de 2026, pero el shock petrolero derivado del conflicto en Oriente Medio ha cambiado por completo esta perspectiva. A mediados de mayo, los datos de CME FedWatch mostraban una probabilidad del 95,0 % de que la Fed mantuviera los tipos sin cambios hasta julio, solo un 0,7 % de probabilidad de un recorte acumulado de 25 puntos básicos y un 4,2 % de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos. Según LSEG, el mercado ya descuenta plenamente una subida de tipos antes de marzo de 2027. En Polymarket, la probabilidad de "cero recortes de tipos en 2026" ha subido al 58 %, con los mercados descartando prácticamente cualquier recorte este año. La lógica detrás de este cambio es clara: la inflación importada por el encarecimiento del petróleo y el transporte está alterando el cálculo de la Fed. El nuevo presidente de la Fed, Walsh, ya se muestra cauto ante una política demasiado laxa y el mercado está recalibrando sistemáticamente sus expectativas de tipos para 2026–2027. Para Bitcoin, el colapso de las expectativas de recortes implica que la narrativa de "liquidez fácil" que antes respaldaba las valoraciones cripto está siendo reemplazada por un régimen de "endurecimiento prolongado".
Cómo la estructura bajista en derivados amplifica la presión a la baja sobre los precios
Antes de este retroceso, el mercado de derivados cripto ya acumulaba una importante presión estructural bajista. La tasa de financiación media a 30 días de los contratos perpetuos de Bitcoin se mantuvo negativa durante 67 días consecutivos, la racha negativa más larga de la década de 2020. A comienzos de mayo, el coste anualizado de las tasas de financiación negativas rondaba el 12 %, con los cortos pagando de forma continua a los largos por mantener posiciones. Esta estructura bajista anómala indicaba que el mercado ya apostaba por caídas de precios. Cuando los shocks macro se producen simultáneamente, las posiciones cortas acumuladas en un entorno de financiación negativa generan un efecto de apalancamiento asimétrico: una vez que los precios rompen soportes clave, los beneficios previos de los cortos se convierten en presión de cierre forzado (stop-loss), acelerando aún más la caída. En las últimas 24 horas, las liquidaciones totales alcanzaron unos 700 millones de dólares, de los cuales más del 96 % procedían de posiciones largas. Esto indica que el principal motor de esta corrección no fue el cierre voluntario de largos, sino liquidaciones forzadas provocadas por shocks macro, con la estructura bajista actuando como amplificador.
Cómo los flujos de capital en renta fija afectan a los activos cripto
El repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro está impulsando una gran reasignación de capital dentro del mercado de renta fija. Con el rendimiento a 30 años superando el 5 %, la rentabilidad anualizada libre de riesgo de los bonos del Tesoro alcanza máximos de dos décadas. Para los inversores institucionales, esto hace mucho más atractiva la asignación a activos de renta fija en sus carteras: los retornos ajustados al riesgo superan ahora a cualquier periodo reciente. En términos de flujos de capital, la subida de los rendimientos del Tesoro está drenando sistemáticamente capital de todos los activos de riesgo. Sin entradas netas de los ETF como colchón, Bitcoin queda más expuesto a presiones macro. El 1 de mayo, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron entradas netas de unos 630 millones de dólares, pero es difícil mantener esta tendencia en un entorno de rendimientos del Tesoro persistentemente al alza. En un ciclo más largo, si las salidas del mercado de renta fija llegan a ser lo suficientemente grandes, podrían acabar proporcionando capital incremental al mercado cripto una vez que cedan las presiones macro, pero solo si la lógica macro de precios se revierte.
Mirando al futuro: tres variables macro clave a vigilar
La fase actual de shocks superpuestos sigue siendo un periodo de liberación de presión, lo que dificulta que el mercado alcance un consenso direccional a corto plazo. Hay tres variables que conviene seguir de cerca. Primero, la navegabilidad del estrecho de Ormuz es el motor central de la evolución del precio del petróleo. Si se reanuda el paso, una fuerte corrección del petróleo podría enfriar rápidamente las expectativas de inflación y provocar un giro en los rendimientos del Tesoro. Sin embargo, el profundo escepticismo de RBC sobre una "reapertura en junio" indica que este escenario dista mucho de estar asegurado. Segundo, las orientaciones futuras que aporte la Fed en la reunión del FOMC de mediados de junio serán un punto de inflexión clave para las expectativas del mercado. Tanto si la reunión apunta a mantener el statu quo como si sugiere posibles ajustes futuros, el mercado necesitará nueva información para revaluar la trayectoria de tipos. Tercero, las estructuras técnicas dentro del mercado cripto—including el interés abierto total, la recuperación de las tasas de financiación y las entradas netas en ETF— determinarán si Bitcoin puede rebotar de forma efectiva una vez que cedan las presiones macro.
Resumen
La caída de Bitcoin por debajo de 77 000 $ y su racha de cinco días a la baja reflejan fundamentalmente el impacto concentrado de tres shocks macroeconómicos—las tensiones en Oriente Medio que disparan el petróleo, los rendimientos de los bonos estadounidenses superando el 5 % y el colapso de las expectativas de recorte de tipos—sobre las valoraciones de los activos cripto. El repunte del petróleo ha elevado las expectativas de inflación, las ventas masivas de deuda pública han impulsado los tipos libres de riesgo y el colapso de las expectativas de recorte ha cortado la narrativa de liquidez fácil que antes sostenía las valoraciones de los activos de riesgo. La combinación de estos tres shocks y la estructura bajista en derivados forma la cadena lógica completa detrás de esta caída. El mercado atraviesa ahora un cambio sistémico en los marcos de valoración macro, con las variables clave aún centradas en la evolución geopolítica y la política de la Fed.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuál es la principal razón de la caída de Bitcoin por debajo de 77 000 $?
La causa principal es la convergencia de tres shocks macroeconómicos: el conflicto en Oriente Medio que impulsa el petróleo por encima de 102 $, el aumento de las expectativas de inflación que lleva el rendimiento del bono estadounidense a 30 años por encima del 5 % y el colapso casi total de las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed en 2026. Juntos, estos factores han elevado el coste de oportunidad de mantener activos cripto, desencadenando una huida sistémica de los activos de riesgo.
P: ¿Qué implica para Bitcoin que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. supere el 5 %?
Un rendimiento superior al 5 % significa que el tipo libre de riesgo está en máximos de dos décadas. Para los inversores institucionales, la rentabilidad anualizada libre de riesgo de los bonos del Tesoro supera ahora las expectativas de retorno de muchos activos de riesgo, acelerando la rotación de capital desde exposiciones de alto riesgo como Bitcoin hacia el mercado de renta fija. Como activo sin rendimiento, Bitcoin afronta mayores costes de tenencia en un entorno de subida de tipos.
P: ¿Existe un vínculo directo entre el precio del petróleo y el precio de Bitcoin?
No existe un vínculo directo de precios, pero sí una conexión indirecta a través de las expectativas de inflación. El repunte del petróleo alimenta las expectativas de inflación, que a su vez influyen en la trayectoria de la política monetaria de la Fed. Los cambios en la política monetaria tienen efectos sistémicos sobre la valoración de activos de riesgo como Bitcoin. Esto configura una transmisión en tres etapas: "factor macro → política monetaria → activos de riesgo".
P: ¿Cuál es el impacto a largo plazo del colapso de las expectativas de recorte de tipos en el mercado cripto?
El colapso de las expectativas de recorte implica que la narrativa de "liquidez fácil" que antes respaldaba las valoraciones cripto está siendo reemplazada por un régimen de endurecimiento prolongado. El mercado tendrá que reevaluar el rango de valor razonable para los activos cripto en un entorno de tipos altos. A largo plazo, si la inflación se controla de forma efectiva y la Fed señala un cambio de política, los activos cripto podrían recuperar margen para la recuperación de valoraciones.
P: ¿Qué indicadores clave deben vigilarse en el entorno de mercado actual?
Presta atención a tres áreas: primero, la navegabilidad del estrecho de Ormuz y la evolución del precio del petróleo, ya que son los principales motores de las expectativas de inflación; segundo, la dirección de los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 y 30 años y las orientaciones de la Fed en las reuniones del FOMC; tercero, la recuperación de las tasas de financiación y los datos de entradas netas en ETF dentro del mercado cripto, ya que reflejan si las presiones microestructurales del mercado están disminuyendo.
