El índice S&P 500 alcanzó un máximo histórico en Nochebuena por primera vez desde 2013, el precio spot del oro superó la barrera psicológica de los 4 500 dólares por onza y la plata se disparó casi un 150 % en 2025, alcanzando una capitalización de mercado de 4,059 billones de dólares, por encima de los 4,05 billones de Apple.
Mientras tanto, el mercado de criptomonedas ha entrado en una fase relativamente tranquila durante las fiestas navideñas, con el precio de Bitcoin consolidándose en un entorno de baja liquidez.
01 Banquete navideño en los mercados tradicionales
En Nochebuena de 2025, los mercados financieros tradicionales globales protagonizaron una revalorización espectacular. Las acciones estadounidenses, los metales preciosos y algunas materias primas repuntaron al unísono, dando lugar a un movimiento sincronizado poco habitual.
El índice S&P 500 marcó un récord en Nochebuena por primera vez desde 2013, con subidas generalizadas en el mercado: 10 de los 11 sectores registraron avances. La tasa de crecimiento anualizada del tercer trimestre de EE. UU. rozó el 4,3 %, y unos sólidos datos económicos reforzaron la confianza de los inversores.
Al mismo tiempo, la caída de los precios del petróleo favoreció el consumo, impulsando indirectamente la subida bursátil.
El comportamiento de los metales preciosos fue aún más destacado. El oro spot superó el umbral de los 4 500 dólares por onza, llegando a un máximo histórico de 4 525 dólares.
Desde comienzos de 2025, el oro ha subido más del 70 %, lo que podría convertir este año en el mejor desde 1979. El rendimiento de la plata fue especialmente sobresaliente, con una subida cercana al 150 %, situándose entre los activos principales más rentables del mundo.
02 La lógica tras el giro global hacia los activos refugio
El buen comportamiento de los metales preciosos no es un fenómeno aislado, sino el resultado de la confluencia de varias fuerzas macroeconómicas. El aumento de la incertidumbre económica mundial, las tensiones geopolíticas y las compras de oro por parte de los bancos centrales han impulsado los precios de los metales.
Los riesgos geopolíticos siguen aumentando a escala global. Las tensiones en el transporte de petróleo venezolano, el conflicto entre Rusia y Ucrania y la inestabilidad en Oriente Medio han llevado a los inversores a buscar refugio en activos como el oro, que no presentan riesgo de contraparte.
En este contexto, el atractivo del oro como herramienta estratégica de diversificación y fuente de estabilidad se ha reforzado.
Las compras de oro por parte de los bancos centrales han proporcionado un sólido respaldo a los precios de los metales preciosos. En los últimos tres años, los bancos centrales de todo el mundo han adquirido más de 1 000 toneladas de oro anuales, muy por encima de la media de 400 a 500 toneladas al año de la década anterior. Esta demanda sostenida del sector oficial ha generado un soporte a largo plazo para los metales preciosos.
El cambio en la política monetaria de la Reserva Federal también ha beneficiado a los metales preciosos. El mercado espera que la Fed vuelva a recortar los tipos en 2026, posiblemente situando la tasa de referencia en torno al 3 %. Un entorno de tipos bajos reduce el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, como el oro.
03 Calma navideña en el mercado cripto y posibles sorpresas
En marcado contraste con el auge de los mercados tradicionales, el mercado de criptomonedas se ha mostrado relativamente apático durante la Navidad. Bitcoin cotizó plano el día de Navidad, con poco volumen, reflejo de la menor participación institucional en estas fechas.
La liquidez se ha reducido notablemente, con operadores ausentes y las instituciones en pausa, lo que implica que cualquier orden de cierto tamaño podría provocar movimientos bruscos en el precio.
Gate Research ha señalado previamente el fenómeno de "max pain" en los mercados de opciones, donde los precios tienden a "magnetizarse" hacia niveles que maximizan las pérdidas globales para los compradores de opciones. Este efecto podría dar pistas sobre los movimientos de precios a corto plazo.
Bajo esta aparente calma se esconde una volatilidad potencial significativa. El 26 de diciembre, el mercado cripto afronta el mayor vencimiento de opciones de su historia. Los datos muestran que hoy expiran aproximadamente 300 000 contratos de opciones sobre Bitcoin, con un valor nocional cercano a 23,7 mil millones de dólares, más de la mitad de la posición abierta total en opciones de Bitcoin en Deribit, el mayor mercado de opciones cripto del mundo.
Incluyendo las opciones sobre Ethereum, el valor nocional total de los contratos que vencen alcanza unos asombrosos 28,5 mil millones de dólares, el doble que el año pasado y un nuevo récord para un solo día de vencimiento de opciones en cripto.
04 Oportunidades y riesgos ante la divergencia de mercados
La divergencia entre los mercados tradicionales y los cripto ofrece a los inversores una perspectiva singular. Esta brecha refleja las preferencias globales de asignación de activos y la percepción del riesgo en el contexto económico actual.
El excelente comportamiento del oro lo ha consolidado como principal cobertura macro frente a la incertidumbre mundial. La combinación de un fuerte crecimiento económico en EE. UU. y el aumento estructural de la deuda pública ha convertido al oro en el epicentro del escepticismo sobre la sostenibilidad de las políticas actuales.
Por su parte, el mercado cripto afronta una prueba a corto plazo. Los 28,5 mil millones de dólares en posiciones de opciones que se liquidan en un solo día suponen un evento de volatilidad importante.
Los datos históricos muestran que los días de vencimiento de opciones suelen actuar como catalizadores de volatilidad a corto plazo. Sin embargo, una vez que se deshacen las coberturas masivas tras la liquidación, entran en juego las dinámicas reales de oferta y demanda del mercado.
05 Perspectivas para 2026 y consideraciones estratégicas
A medida que 2025 llega a su fin, los mercados globales se sitúan en una nueva encrucijada. La brecha de rendimiento entre activos tradicionales y digitales anticipa una posible reasignación de capital en 2026.
Se espera que los metales preciosos mantengan su fortaleza. Analistas de JPMorgan prevén que el oro superará la barrera de los 5 000 dólares por onza en 2026. A medida que los bancos centrales aumentan sus reservas, la oferta de lingotes en el mercado podría reducirse y la creciente demanda minorista podría impulsar aún más los precios.
El mercado de criptomonedas podría entrar en una fase de mayor claridad tras el vencimiento de opciones. Una vez superadas las distorsiones técnicas derivadas de la liquidación, el mercado volverá a fijarse en los factores fundamentales: expectativas macroeconómicas, evolución regulatoria, innovación tecnológica y flujos de capital.
El rápido crecimiento del mercado de opciones es, en sí mismo, la mejor prueba de la profunda implicación institucional. Gestoras tradicionales como BlackRock y Fidelity despliegan estrategias complejas con opciones, y CME Group sigue lanzando nuevos derivados de Bitcoin—todas señales de que el mercado cripto ha entrado en una nueva etapa.
Para los inversores, mantener una postura cautelosamente optimista es clave en el entorno actual. Los mercados pueden girar rápidamente y el análisis estático solo sirve como referencia: conviene ajustar la estrategia de forma dinámica según las condiciones en tiempo real.
En cuanto a la asignación de activos, conviene considerar el oro como cobertura y estar atentos a las oportunidades en el mercado cripto tras el vencimiento de opciones.
Perspectiva
Durante el periodo navideño, la capitalización de la plata superó discretamente a la de Apple, alcanzando los 4,059 billones de dólares y situándose como el tercer activo más valioso del mundo, solo por detrás del oro y Nvidia.
El 24 de diciembre, el oro spot registró un rango de cotización de unos 55 dólares, lo que pone de relieve la alta sensibilidad a los flujos marginales de capital en periodos de baja liquidez festiva.
Mientras tanto, el mercado de criptomonedas contiene la respiración ante la liquidación de opciones prevista para hoy, con 28,5 mil millones de dólares en valor nocional pendientes de cierre—un posible catalizador clave para la dirección del mercado a corto plazo.
