25 de febrero de 2026 — Circle Internet Group, emisor de stablecoins, ha publicado sus resultados financieros correspondientes al cuarto trimestre y al ejercicio completo finalizado el 31 de diciembre de 2025. Este informe representa los primeros resultados anuales de Circle desde su salida a bolsa y destaca como un caso de estudio clave en la integración de las finanzas on-chain con los sistemas de pago tradicionales, impulsado por el sólido crecimiento de su activo principal, USDC.
Finanzas de Circle en cifras: los motores detrás del aumento anual del 72 % en la circulación de USDC
Según el informe, Circle logró una expansión empresarial significativa en el ejercicio 2025. Los ingresos totales anuales y los ingresos por reservas alcanzaron los 2,7 mil millones de dólares, un 64 % más que el año anterior. De esta cifra, el cuarto trimestre aportó 770 millones de dólares en ingresos, lo que supone un incremento interanual del 77 %. Aunque la compañía registró una pérdida neta de 70 millones de dólares en el año, esto se debió principalmente a los 424 millones de dólares en gastos de compensación basados en acciones tras su salida a bolsa. Excluyendo este impacto, el beneficio operativo de Circle fue de aproximadamente 157 millones de dólares y el EBITDA ajustado ascendió a 582 millones de dólares, un 104 % más interanual, lo que demuestra la sólida rentabilidad de su negocio principal.
De la salida a bolsa al avance regulatorio: repaso de los hitos de Circle en 2025
La publicación de este informe financiero marca el cierre del primer año completo de Circle como empresa cotizada, con su modelo de negocio puesto a prueba en el mercado. En 2025, Circle completó su fusión con una compañía de adquisición con propósito especial (SPAC) y se listó oficialmente en la Bolsa de Nueva York. A lo largo del año, la empresa continuó avanzando en su visión de construir un "sistema operativo económico":
- Primer a tercer trimestre de 2025: expansión de los casos de uso globales de USDC y exploración de alianzas con múltiples instituciones financieras tradicionales.
- Cuarto trimestre de 2025: logros operativos destacados, entre ellos el lanzamiento en beta pública de la plataforma de infraestructura blockchain Arc para clientes institucionales y la ampliación de la Circle Payment Network (CPN) a 55 socios financieros.
- Diciembre de 2025: aprobación condicional de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. para establecer un banco fiduciario nacional, sentando las bases regulatorias para reservas de USDC conformes y una infraestructura financiera on-chain más profunda.
Análisis de datos: el efecto flywheel de los 75,3 mil millones de dólares en circulación de USDC y el crecimiento del 247 % en transacciones
Un análisis detallado del informe revela que USDC sigue siendo el principal motor de crecimiento. Los datos muestran que la adopción de USDC ha entrado en una fase de efecto flywheel, con expansión simultánea en volumen y valor.
En primer lugar, la escala de USDC ha experimentado un crecimiento exponencial. Al cierre de 2025, la circulación de USDC alcanzó los 75,3 mil millones de dólares, un 72 % más interanual. La circulación media anual también creció un 95 % hasta los 64,9 mil millones de dólares. Esta expansión de escala impulsó directamente la principal fuente de ingresos de Circle: los ingresos por reservas. En el cuarto trimestre, estos ingresos ascendieron a 733 millones de dólares, un 69 % más interanual. Aunque los rendimientos de las reservas disminuyeron debido a los cambios en el entorno macro de tipos de interés, la duplicación de la escala compensó plenamente el impacto de los márgenes más estrechos.
En segundo lugar, la actividad on-chain se ha disparado. En el cuarto trimestre de 2025, el volumen de transacciones on-chain de USDC alcanzó la asombrosa cifra de 11,9 billones de dólares, un 247 % más que el año anterior. Esto indica que USDC está evolucionando de ser un activo de "reserva de valor" a un medio de liquidación "transaccional" de alta frecuencia. Por su parte, el número de "wallets activas" con más de 10 dólares en USDC llegó a 6,8 millones, un 59 % más interanual, lo que demuestra una amplia penetración de usuarios.
Además, la gama de productos de Circle empieza a diversificarse. El euro stablecoin EURC alcanzó una circulación de 310 millones de euros, un 284 % más interanual, lo que señala un éxito inicial en la expansión de Circle más allá del dólar estadounidense.
Optimismo y cautela: ¿cómo interpreta el mercado las señales mixtas de Circle?
En general, la reacción del mercado ante los resultados financieros de Circle ha sido positiva, aunque existen diferentes perspectivas.
- Los optimistas señalan el aumento de la circulación y el volumen de transacciones de USDC como prueba del papel esencial de los stablecoins conformes en la adopción institucional. Destacan especialmente las alianzas con Visa para liquidación en tiempo real, la integración con Intuit y el papel de USDC como activo colateral principal en Polymarket, que demuestran la creciente integración de USDC en las finanzas y aplicaciones convencionales. Tras el informe, la cotización de Circle llegó a subir más de un 20 %, acercándose a los 74 dólares, reflejando la confianza de los inversores en su narrativa de crecimiento a corto plazo.
- El sector más cauteloso se centra en las pérdidas netas y la disminución de los rendimientos de las reservas. Aunque las pérdidas se deben principalmente a cuestiones contables, algunos argumentan que, a medida que la Reserva Federal entre en un ciclo de reducción de tipos, la caída en los rendimientos de los activos de reserva seguirá desafiando el modelo de beneficios de Circle. Además, pese al rápido crecimiento de USDC, el mercado de stablecoins sigue dominado por Tether. La cuota de mercado de USDC ronda el 28 % y ha mejorado, pero aún existe una brecha considerable respecto a su principal competidor.
Narrativa vs. realidad: ¿hasta dónde ha llegado el "sistema operativo económico" de Circle?
Evaluar la narrativa de Circle sobre la "construcción de un sistema operativo económico para internet" requiere separar los avances tangibles de la visión a largo plazo. En términos concretos, la circulación de USDC, el volumen de transacciones, los ingresos y el EBITDA han registrado crecimientos de dos dígitos, y la empresa ha obtenido la licencia bancaria fiduciaria de la OCC, un hito clave en materia de cumplimiento. En el plano narrativo, la afirmación del CEO Jeremy Allaire de que "cada vez más empresas, desarrolladores y organismos públicos utilizan dólares digitales para pagos reales y finanzas on-chain" se ve respaldada por el crecimiento en el número de wallets y los 5,7 mil millones de dólares de volumen anualizado en la red de pagos. Sin embargo, el elemento especulativo reside en si, una vez que la red principal de Arc entre en funcionamiento este año, cumplirá su promesa de pagos transfronterizos sin fricciones y nuevos casos de uso impulsados por IA. Arc sigue en fase de pruebas y su impacto a largo plazo en el ecosistema está por verse.
Lo que revelan las cifras: cómo Circle moldea el futuro de las finanzas on-chain
El informe financiero de Circle tiene implicaciones estructurales para la industria cripto. Envía un mensaje claro: el modelo de negocio del emisor de stablecoins conformes es escalable y altamente rentable. El crecimiento de USDC no se produce de forma aislada, sino que va de la mano de la integración con infraestructuras financieras tradicionales (como la liquidación con Visa) y el auge de nuevas aplicaciones on-chain (como los mercados de predicción). Esto refuerza aún más el papel de los stablecoins como "canal" de conexión entre el capital tradicional y el mundo cripto. Para el mercado cripto en general, el aumento en la circulación de USDC inyecta directamente más "combustible" en DeFi, pagos y otras aplicaciones on-chain, proporcionando la liquidez fundamental que sustenta el crecimiento en mercados alcistas.
Perspectivas: ¿puede USDC lograr un crecimiento compuesto anual del 40 %?
A partir de los datos actuales y las previsiones de la empresa, pueden proyectarse varios escenarios potenciales para el futuro de USDC y Circle.
- Escenario base: Circle cumple su objetivo de un crecimiento compuesto anual del 40 % en USDC durante varios años. En este caso, la circulación de USDC sigue expandiéndose rápidamente, aprovechando su ventaja en cumplimiento para ganar cuota de mercado en pagos transfronterizos y liquidación institucional. La rentabilidad mejora a medida que aumenta la escala, absorbiendo gradualmente los costes puntuales de la salida a bolsa.
- Escenario alcista: la red principal de Arc se lanza con éxito y atrae a una oleada de desarrolladores, dando lugar a innovaciones nativas como pagos con IA y aplicaciones de economía real on-chain construidas sobre USDC. Al mismo tiempo, la plena implementación de la licencia bancaria fiduciaria de la OCC permite a Circle ofrecer una gama más amplia de servicios bancarios y de gestión de activos. Las fuentes de ingresos se diversifican desde los ingresos por reservas hasta las comisiones por servicios, elevando significativamente el techo de valoración de la empresa.
- Escenario bajista: en el plano macroeconómico, si las principales economías entran en un ciclo de reducción de tipos más profundo de lo esperado, los rendimientos de las reservas de Circle se verán sometidos a una presión significativa. Si los competidores presionan el mercado con estrategias de rentabilidad más agresivas o canales de distribución más amplios, el objetivo de crecimiento del 40 % de USDC podría verse comprometido. Además, aunque la regulación estadounidense es cada vez más favorable, cualquier retroceso regulatorio en otras grandes economías podría obstaculizar la expansión internacional de USDC.
A fecha de 25 de febrero de 2026, el precio de USDC se mantiene estable en 0,9999 dólares, con un volumen de negociación en 24 horas de 21,44 millones de dólares y una capitalización de mercado de aproximadamente 75,38 mil millones de dólares. Esta estabilidad de precio y escala constituye la base de los fundamentos actuales del negocio de Circle.
Conclusión: ha llegado la era de los stablecoins conformes y escalables
El informe anual 2025 de Circle pone de relieve una realidad clave: la era de los stablecoins conformes a gran escala se está acelerando. La circulación de USDC ha superado los 75,3 mil millones de dólares y los ingresos anuales alcanzan los 2,7 mil millones. Detrás de estas cifras hay un cambio estructural: el volumen de transacciones on-chain ha crecido un 247 %, lo que indica la evolución de los stablecoins de herramientas para trading cripto a capa central de liquidación de la actividad económica on-chain. Esta transformación no se produce en el vacío, sino que está impulsada por la convergencia de redes de pago tradicionales, marcos regulatorios claros y la aparición de nuevas aplicaciones, todo ello contribuyendo al efecto flywheel del ecosistema de stablecoins.
De cara al futuro, el crecimiento de USDC afrontará una doble prueba: por un lado, si la expansión de escala puede seguir compensando los ciclos macroeconómicos de tipos de interés; por otro, si el lanzamiento de infraestructuras como Arc puede fomentar aplicaciones innovadoras más allá de los casos de uso actuales. Para la industria cripto, el desempeño de Circle es más que las cifras de una sola empresa: es un indicador clave del nivel de integración entre las finanzas on-chain y la economía tradicional. A medida que los activos digitales se generalizan, el cumplimiento normativo, la transparencia y la utilidad serán los factores decisivos que definirán el panorama final.
