A 8 de junio de 2026, las acciones de Circle Internet Group (CRCL) han caído al rango de los 80 $, lo que supone un descenso de más del 40 % respecto a su máximo histórico de 140 $. Una pérdida diaria del 11,33 % junto con un volumen de negociación de 2 036 millones de dólares pone de manifiesto la intensificación de la presión vendedora. Este movimiento de precio no es un hecho aislado, sino que está profundamente ligado al avance legislativo en el Congreso, a la evolución de las expectativas regulatorias y a los flujos de capital institucional. El fuerte descenso de CRCL refleja la valoración colectiva del mercado ante los acontecimientos en torno a la Ley CLARITY.
La Ley CLARITY entra en una fase crítica en el Senado mientras se acorta la ventana legislativa
La Ley CLARITY se encuentra actualmente en revisión en el Senado. La versión de la Cámara fue aprobada en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, y el Comité Bancario del Senado avanzó secciones relevantes el 14 de mayo con una votación de 15 a 9. Sin embargo, desde entonces el progreso se ha ralentizado.
Un informe de investigación de Galaxy Digital redujo la probabilidad estimada de aprobación de la Ley en 2026 del 75 % al 60 %, citando como principal motivo la sobrecarga en la agenda del Senado. Tras el fracaso de una votación para prorrogar asuntos relacionados con la FISA, estos temas dominan ahora la agenda de la próxima semana, desplazando la legislación cripto fuera de la secuencia prioritaria. El líder de la mayoría en el Senado, John Thune, también debe gestionar procedimientos de reconciliación, iniciativas de vivienda y otros asuntos.
Los datos sobre la ventana legislativa confirman la creciente presión: antes del receso de agosto, el Senado solo dispone de cuatro semanas laborables en junio y tres en julio para avanzar en el proyecto. El equipo de análisis de Morgan Stanley señala que la Ley aún necesita al menos 60 votos en el Senado, integración con el texto del Comité de Agricultura y coordinación con la versión de la Cámara. Cualquier contratiempo en estos pasos podría retrasar la legislación hasta 2027. La secretaria del Tesoro, Bessent, expresó su esperanza de que se apruebe en verano durante la audiencia del 4 de junio, pero no ofreció soluciones para las diferencias entre las versiones del Senado y la Cámara, admitiendo que la situación es "compleja".
Por qué las disposiciones sobre rendimientos de stablecoins son el núcleo de sensibilidad para la valoración de CRCL
La fuerte reacción del mercado ante la Ley CLARITY se centra en las disposiciones sobre el rendimiento de las stablecoins. La sección 404 del borrador prohíbe a los emisores de stablecoins pagar intereses o rendimientos únicamente por mantenerlas, pero permite recompensas basadas en transacciones reales, liquidaciones de pagos, uso de la plataforma y otros "casos de uso reales". Es decir, la Ley prohíbe los modelos de rendimiento pasivo, pero permite incentivos ligados a la actividad del usuario.
Para comprender el impacto en la valoración de CRCL, es fundamental analizar el modelo de negocio de Circle. La estructura de beneficio principal de las stablecoins consiste en asignar los activos fiduciarios depositados por los usuarios a bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo y otros instrumentos de bajo riesgo, obteniendo un diferencial. El mercado anticipaba anteriormente que, si la regulación lo permitía, las stablecoins podrían adquirir gradualmente características similares a los depósitos con rendimiento, evolucionando hacia activos con funciones tanto de pago como de generación de intereses. Sin embargo, la Ley CLARITY envía una señal clara: se prohíbe el interés generado únicamente por la tenencia, lo que comprime la narrativa de crecimiento de CRCL y la devuelve a su papel de "infraestructura de liquidación de pagos".
Desde una perspectiva de datos, esto supone un cambio fundamental en el marco de valoración, no solo una fluctuación puntual en los indicadores de negocio. La orientación de las disposiciones de la Ley afecta directamente a la trayectoria de crecimiento a largo plazo de USDC, lo que a su vez repercute en las previsiones de ingresos de Circle y en los criterios de valoración de CRCL por parte de los inversores.
Cómo se traducen las señales legislativas en movimientos del precio de CRCL
La reacción de CRCL ante los avances de la Ley CLARITY se ha vuelto cada vez más predecible. En marzo, cuando surgieron los primeros rumores sobre el borrador legislativo, CRCL cayó alrededor de un 20 % en un solo día. Tras alcanzarse compromisos clave en mayo, el optimismo del mercado respecto a la Ley aumentó y CRCL experimentó un repunte del 5,41 % en la preapertura, mientras que la probabilidad de aprobación en el mismo año en Polymarket subió del 46 % al 67 % en 24 horas. A principios de junio, las expectativas de una ralentización del proceso debido a la congestión en la agenda del Senado fueron absorbidas por el mercado, lo que provocó una nueva caída brusca en el precio de las acciones de CRCL.
Este patrón de volatilidad pone de relieve la alta sensibilidad de CRCL a las señales legislativas. La tesis de inversión está pasando de "los emisores de stablecoins se benefician del crecimiento del sector" a "proveedores de infraestructura de pagos dentro de un marco de stablecoins reguladas". Cada variación al alza o a la baja en las expectativas sobre la Ley se traslada directamente a los criterios de valoración de CRCL.
Cabe señalar que los precios actuales ya reflejan en parte la expectativa negativa de retrasos legislativos, pero aún no han absorbido plenamente la posibilidad de que la Ley se posponga hasta 2027. Si el Senado no consigue iniciar una votación en el pleno antes del receso de julio, el mercado podría verse obligado a ajustar aún más sus valoraciones.
Flujos de capital institucional y visiones divergentes reflejan las expectativas legislativas
El comportamiento institucional ofrece otra perspectiva clave sobre la lógica de valoración de CRCL. A principios de junio, Jupiter Asset Management redujo significativamente su posición en CRCL, mientras que Mizuho mantuvo una calificación "neutral" y fijó un precio objetivo de 85 $. El 5 de junio, el precio de cierre de CRCL cayó por debajo de la media móvil de 200 días, situada en 89,33 $, lo que señala debilidad técnica.
Diversos factores impulsan las salidas institucionales: los cambios en el entorno de tipos de interés afectan a las expectativas de rendimiento de las reservas, el sentimiento general del mercado cripto fluctúa y persiste la incertidumbre sobre el futuro de la Ley CLARITY. Sin embargo, la Ley es el factor más determinante para el cambio en los fundamentales de valoración a largo plazo. El equipo de análisis de JPMorgan señala que las disputas sobre el rendimiento de las stablecoins se han politizado enormemente y que cualquier resultado tendrá un impacto directo en la trayectoria de crecimiento de CRCL.
La investigación de las casas de análisis sigue dividida. A mediados de mayo, Wainwright mejoró la calificación de CRCL de "comprar" a "comprar" y elevó su precio objetivo de 85 $ a 150 $, citando el mantenimiento de tipos altos, el impulso de la preventa del token ARC y la Ley CLARITY como catalizadores. Esto indica que el mercado no ha alcanzado un consenso sobre el futuro de la Ley y que las diferencias de valoración siguen siendo significativas.
Escenarios de retraso o aprobación de la Ley y sus vías de impacto para CRCL
Desde una perspectiva de gestión de riesgos, la trayectoria legislativa de la Ley CLARITY presenta dos escenarios principales.
Escenario uno: la Ley completa los trámites en el Senado y se promulga en julio. Esto proporcionaría a Circle un marco normativo claro sobre los límites de las recompensas de stablecoins, los roles regulatorios y otras cuestiones clave. Basándose en la reacción del mercado tras la implementación de los compromisos alcanzados en mayo, la lógica de valoración de CRCL experimentaría un impulso a corto plazo. Más importante aún, el establecimiento de un marco de cumplimiento facilitaría la entrada de USDC en casos de uso más amplios, respaldando el crecimiento de usuarios a largo plazo.
Escenario dos: la Ley se retrasa hasta 2027 o más allá. En este caso, CRCL afrontaría un periodo prolongado de incertidumbre regulatoria. El umbral de 60 votos en el Senado requiere apoyo bipartidista y el ritmo político de las elecciones de mitad de mandato podría restringir aún más el espacio legislativo. Si el estancamiento procedimental se prolonga hasta 2027, el pesimismo del mercado se acentuará y el marco de valoración de CRCL pasará de "a la espera de un marco de cumplimiento" a "estructura de beneficios incierta a corto plazo".
La valoración actual por probabilidades sitúa la posibilidad de aprobación de la Ley en torno al 60 %, pero la probabilidad por sí sola no equivale a un calendario. El mercado no solo valora "si se aprobará", sino "cuándo se aprobará" y "cómo afectará la versión final al modelo de negocio de Circle".
Resumen
El principal motor de la caída de CRCL desde su máximo de 140 $ hasta el rango de los 80 $ es el persistente desajuste entre el avance legislativo de la Ley CLARITY y las expectativas del mercado. Primero se valoraron los beneficios de su aprobación, después la incertidumbre derivada de la negociación de cláusulas y, más recientemente, los riesgos de una ralentización legislativa y la menor probabilidad de aprobación en 2026. Estas fluctuaciones de precio no son meros movimientos emocionales, sino que reflejan el cambio en el marco de valoración de CRCL, que pasa de "emisor de activos con rendimiento" a "infraestructura de liquidación de pagos". Si la Ley se incluye en la agenda del Senado antes del receso de julio será el punto de observación más relevante a corto plazo.
Preguntas frecuentes
¿En qué fase legislativa se encuentra actualmente la Ley CLARITY?
La Cámara aprobó la Ley en julio de 2025. El Comité Bancario del Senado avanzó partes del texto el 14 de mayo de 2026 con una votación de 15 a 9. La Ley está pendiente de ser programada para una votación en el pleno del Senado, pero enfrenta limitaciones por una agenda sobrecargada, disputas sobre cláusulas éticas y desacuerdos sobre la responsabilidad de los desarrolladores.
¿La caída de CRCL se debe únicamente a la Ley?
La Ley es el factor principal, pero no el único. Las salidas de capital institucional, los cambios en el entorno de tipos de interés que afectan al rendimiento de las reservas de stablecoins y las variaciones generales en el sentimiento del mercado cripto también contribuyen a los movimientos del precio de CRCL.
¿CRCL subirá inmediatamente si se aprueba la Ley?
Si se aprueba, la Ley aportará claridad regulatoria para CRCL. Sin embargo, la reacción del precio dependerá de cómo la versión final defina los límites del rendimiento de las stablecoins. Si se permiten recompensas basadas en casos de uso, se refuerzan los fundamentales de Circle; si el alcance es demasiado restrictivo, CRCL sufrirá presión para rebajar su valoración a largo plazo.
¿Cuál es el mayor riesgo para CRCL si la Ley se retrasa?
El mayor riesgo es la prolongación de la incertidumbre regulatoria. El descuento de valoraciones por parte de los inversores persistirá y el ritmo de expansión de los casos de uso de USDC bajo un marco de cumplimiento también se verá pospuesto.
